11月10日上午，高原资本创业投资董事总经理涂鸿川通过微博爆料称团购网站拉手网取消IPO。对此，拉手网内部人士予以否认，并称拉手网IPO进展顺利。
涂鸿川表示，据来自华尔街投行的消息称拉手网取消IPO，但这个消息没有得到官方证实。有业内人士通过微博猜测可能是由于拉手网股票认购不够活跃所致，但是也未证实消息的真实性。之后，有拉手网内部人士回应表示拉手网IPO进展顺利。但截至发稿，拉手网CEO吴波及公关负责人手机都处于无人接听状态，尚未对此消息给出评论。
据报道，继美国团购网站Groupon成功登陆纳斯达克(Nasdaq)之后，中国团购网站拉手网也向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开招股(IPO)申请文件，并于本周二开展其IPO路演活动。如果进展顺利，拉手网股票将于下周一(11月14日)在纳斯达克市场交易。
消息称拉手网遭举报延误上市 竞争同行倍感纠结编辑本段回目录
11月11日消息，拉手因账目问题暂停IPO路演的消息引发多方关注，而来自投行的进一步消息则称，该问题出现的原因是因为遭到举报，并因此推迟IPO进程。
有接近拉手的投行人士向新浪科技透露，拉手确实已经暂停IPO路演，并且延迟IPO时间，原因则是因为美国证券交易委员会及投资方收到一份举报资料，因此需要澄清部分会计问题。
虽然上述人士并未透露举报信的具体内容，但他表示具有“恶意性质”，并认为是国内一些团购竞争对手的“故意行为”。据他描述，虽然经济形势环境以及Groupon表现差强人意，但拉手网的路演还算顺利，并没有外界猜测的那么糟糕。
“比如在香港路演时，拉手原计划约见了50家投行，而到场的有70多家，还是有很多投资者对中国团购很感兴趣的。美国路演的情况也不错。”上述人士称。
事实上资本环境的恶劣已经让许多中国企业对于赴美上市望而却步。此前曾有迅雷、盛大文学在IPO关口宣布推迟，中间成功上市的只有一波三折的土豆网。此次拉手网的IPO之路，也被看做是一场“破冰之旅”。
来自投行的消息称，目前还有30多家中国企业计划IPO，拉手的进程则成为他们参考的重要衡量标准，而遭遇诸多猜测与非议的拉手网则面临严峻考验。
中国的团购行业从发展第一天起就是乱象丛生，高薪挖角、恶意竞争就层出不穷，在上半年大肆烧钱后，下半年纷纷裁员缩减规模降低成本，以期望度过寒冬。虽然各团购网站均对外表示出有上市计划，窝窝团甚至高调召开上市发布会，但还是让拉手取得先机。
根据拉手提交的招股文件，其上市定价是13-15美元，将发行540万股，计划融资8000万美元。拉手原计划于11月14日IPO，不过这一时间目前已经被推迟。
招股书显示，拉手网目前仍处于严重亏损状态，在截至2010年12月31日的这一年中，净亏损为5350万元人民币 (约合830万美元)。在截至2011年6月30日的前6个月中，净亏损为3.913亿元人民币(约合6050万美元)。
来自团购同行方面的态度则表示，他们对拉手上市“十分关注”但又“十分纠结”，一方面他们并不希望拉手IPO顺利，原因是作为“中国第一家上市的团购网站”，如果上市成功则将极大缓解资金压力，并为竞争对手的上市及融资设置门槛。
但是如果拉手上市不成功就值得祝贺吗？有不具姓名的团购高层表示，拉手如果上市不成功，对整个中国团购行业也将形成打击。
“所有的投资方都在看着，如果上市不成功，本来就资金压力很大的团购网站则将雪上加霜。而团购行业的商家也都在关注着拉手上市进程，要是失败会增加商家的不信任感，加大合作谈判难度。”上述人士称。
在与新浪科技连线时，拉手网相关人士表示目前正处于缄默期，对此事不予评论。
资本方面传来的消息则称，拉手网并未取消IPO计划，一旦澄清会计问题，将会重启路演及IPO。
拉手网赴美IPO首战告败：原定上市日未能如愿编辑本段回目录
很多互联网业内人士发现，原本计划11月14日赴美国纳斯达克上市的中国团购网站拉手网(微博)却未能如愿。对此，拉手网公关部表示不作评论。
据悉，在美国团购鼻祖Groupon本月在美国成功上市之后，拉手网欲借其东风上市。11月8日，拉手网向美国证券交易委员会(SEC)提交的F-1文件修订版显示，该公司将发行5356990美国存托股票(ADS)，1ADS折合36股普通股，发行价区间为13至15美元。按最高价15美元计算，拉手网最多融资8000万美元。按照拉手网此前公布的计划，该公司应于11月14日在纳斯达克挂牌交易。
不过，拉手网的上市进程却没有那么顺利。11月10日，高原资本创业投资董事总经理涂鸿川在新浪微博上爆料，有华尔街的投行人士透露拉手网IPO已经取消。果然，到了11月14日，拉手真的未能如愿上市。
对此，拉手网方面一直拒绝置评。
资深互联网分析人士孙杰指出，拉手上市原计划未能如愿很大程度上印证了拉手确实在美国遭到了财务问题，拉手折戟纳斯达克也会给已经陷入资金困境的其他团购网站乃至整个互联网行业以重创。
孙杰指出，由于烧钱巨亏、低毛利，目前中国前十大团购网站全部处于亏损状态，市场对团购这种全新的商业模式仍是半信半疑，连Groupon在6月首次提交IPO后也受到来自投资者和监管机构的压力，数次对IPO文件进行修正，拉手此次可能也是遭遇了类似的财务问题。
此外，孙杰认为，资本市场不景气也是拉手网目前折戟IPO的原因之一。目前，中国概念股的寒流并没有过去，今年第三季度只有土豆网一家企业在美IPO。在这种情况下，拉手何时能上市还是未知数。
>>业内观点
上半年巨亏唯上市能保命
根据财报，拉手网上半年亏损达到了3.91亿元，为同期净收入的6.8倍。孙杰认为，以这样的速度，拉手网现金流甚至撑不了一年，因此只有上市才能活命。
IPO来钱快但治标不治本
创新工场CEO李开复指出，如果团购网站不能解决目前面临的问题，IPO很难改善团购企业的生存状况，因为钱还是会烧完的。不过他也认为，如果有企业能够通过IPO融到很多资金，在钱烧完之前找到新的发展方向，可能有希望成为剩下来的1%。
各方看空 拉手网与纳斯达克难“牵手”编辑本段回目录
团购网站鼻祖Groupon在纳斯达克的成功上市也加快了国内团购网站的上市步伐。本周二，拉手网正式向美国证券委员会提交了其F-1文件修订版，将IPO(首次公开募股)的发行区间确定在每股13美元至15美元。
若以其确定发行区间的中间价14美元计算，此次拉手网的总融资额约为7500万美元，较之前预计的1亿美元缩水了约25%。据拉手网最新提交的上市文件显示，此次拉手网共计划发行约535万股ADS(美国存托股份，1ADS等于36份普通股)。
不过，虽然有了Groupon上市的成功先例，可业界对于拉手网的上市罕见地异口同声地表达出不看好的心声，甚至连A股的股民也关注起了这次海外上市。
股民质疑
股民与公司难“拉手”
在拉手网向美国证券委员会递交申请书之后，股民发现拉手网招股说明书数据滞后。
拉手网在招股说明书中的财务报告只提交了到今年6月的数据，而第三季度的数据却只字未提。根据经验，股民们自然联想到了第三季度拉手网业绩堪忧。
一个股民同时提供了两份最新公开的数据，一份是专门发布网站世界排名的网站Alexa的数据，另一份是国内第三方团购导航网站团800统计到9月的销售数据。两份数据都显示，在今年7月到9月，拉手网无论是用户量还是销售额都大幅下跌。通过这些数据，他认为，拉手网选择此时上市，是病急乱投医，抓住最后一根救命稻草，挽回损失。
IPO融资额难补全年亏损
不仅细心的股民发现了招股说明书中的问题，业内人士也有自己的看法。
据拉手网招股说明书显示，拉手网今年上半年净营收为5782万元，而运营亏损却达到了3.91亿元，是净营收的6.8倍。按照上文提到的Alexa的数据及团800的统计，拉手网在第三季度亏损将大大超出第一、第二季度。因此，全年亏损或超8亿元。
而公告时，拉手网所持有的现金及等价物约为7.49亿元，或许连一年的亏损额都不够偿还的。由于尚未实现盈利，有业内人士质疑，拉手网IPO后，约7500万美元的融资规模能否支撑其目前的亏损都是个问题。
不仅如此，拉手网至今未获得“拉手”和“拉手团购”商标。其招股说明书中显示，公司还未成功注册“拉手”品牌，面临因此带来的域名使用的不确定性。
同行看好
拉手网股东自买自股表决心
拉手网的上市对于团购行业来说算是一个标志性的事件，业内不少人士都给予了关注和支持，团购网站烧钱和不盈利的现状导致行业资金链紧张，如不及时上市，恐会面临运营危机。
根据拉手网招股说明书披露，自2011年3月起，拉手网开始为食品、化妆品等实体物品团购建立物流体系，控制包括仓储管理、物流跟踪等环节。拉手网目前已在北京、上海、广州、武汉、合肥、重庆六地建立了仓储，总计6900平方米。截至2011年10月23日，拉手网在全国8座城市共计拥有31处配送中心，总计有300名配送人员。但目前，拉手网大部分实体团购物流仍是由第三方物流公司承担。
据文件披露，CEO吴波、CFO张检均将以IPO价格分别购入100万美元拉手网股票，金沙江与其关联实体Banean Holdings Ltd。以及Rebate Networks GmbH也将分别以IPO价格买入500万美元拉手网股票。拉手网的承销商已为上述购买作出相应安排。
同行看好上市后积极作用
团宝网于今年4月宣布，将斥资2亿在全国建立10个物流中心，并设立多个配送点，同时配备上百人的配送队伍。
满座网CEO冯晓海认为，拉手网冲击IPO对于中国团购行业而言有着积极作用。她表示：“如果上市成功，看到套现机会的投资商可能会重回中国市场，缓解中国团购行业的资本寒潮。”她还认为，上市后的拉手网必然会有所动作，或引起行业的整合与并购。
合作方规避
造假曾被曝光 拉手网难寻承销商
不只外人看空拉手网的赴美上市之路，连曾和拉手网合作的投行、承销商也纷纷避开了这颗潜在的“雷”。摩根大通一投资经理在微博上直言：“买拉手网股票的投资者应该去医院查查智商！”他表示，拉手网在“寒冬”上市，破发势在必行。同时，该投资经理指出拉手网存在严重的会计问题。
作为拉手网原定承销商之一，摩根大通与拉手网深入合作三个月之后选择放弃承销。从这位投资经理的微博内容可以猜测，摩根大通选择退出的原因很可能是拉手网存在的会计问题。
在今年“3·15”期间，央视曾曝光拉手网篡改、制造虚假后台数据以欺骗商家和消费者，客户经理引导商家“虚报经营资质”、“虚标购买人数”。而拉手网选择商家合作也没有过多审核，甚至不需要提供营业许可证。之后，拉手网不少员工主动离职，认为在只做虚假销售数字的企业工作没有任何前途。
因为这些历史的污点，国际顶级投行在该IPO中对拉手网采取了规避政策。与摩根大通类似，高盛、摩根士丹利等多个国际最顶尖的投行也在跟拉手网深入接触几个月后纷纷选择退出。高盛认为“难以达成拉手网的估值目标”，更有直接参与者在退出后评价说“难怪会有庞氏骗局的说法”。
其中高盛是Groupon上市的主承销商，全面了解Groupon的经营情况，在深入了解拉手网的情况后选择退出，必然是因为其有硬伤。
高盛退出后，拉手网宣布任命中金和野村替代之前的高盛、摩根大通及摩根士丹利。但紧接着，野村也宣布退出，拉手网被迫再度更换承销商，最终任命在投行界日渐式微的巴克莱资本担任承销商。
巴克莱原本是一个以英国市场为主的传统商业银行，在2008年的经济危机中遭受重创，在北美金融市场经验并不丰富。而在中国市场，巴克莱与企业打交道的经验甚少。
对于拉手网费尽力气请来的这个承销商，业内还是给予了质疑：巴克莱此前从未承销过中国的企业，算是个新手，怎能担此大任？
各方话语
巨亏加上未来盈利能力未明，拉手网上市前途显得非常渺茫，投行界诸多大佬对其普遍看衰。九鼎投资副总裁赵丰认为：“拉手网这种公司能上市真是天理难容，创业者绑架了资本一路狂奔，我倒要看看美国人有多好骗。”
也有资深天使投资人断言拉手网上不了市：“融资1亿美元，也不够烧一年，估计上不去，还不如把行李分了，各奔东西。”
前谷歌全球副总裁、大中华区总裁，创新工场CEO李开复则在公开场合表示：“拉手网即使上市融到钱，也会很快烧完。”
拉手网赴美IPO路演实录：将注重长期盈利能力编辑本段回目录
导语：拉手网11月8日展开IPO路演，公司管理层人士在路演中阐述了对中国团购市场的看法，讨论了公司未来的战略，表示将注重长期的盈利能力，保证公司的长期盈利，对团购的商业模式充满信心。
以下为路演视频文字实录：
CEO吴波：我的大学本科在中国清华大学度过，本科毕业后赴美国攻读硕士学位，随后前往硅谷工作，成为软件工程师。自从1999年以来，我都一直在中国互联网行业，亲眼看到很多互联网公司的兴衰，看到很多商业模式产生然后消失。当看到团购这种商业模式时，我们感到非常兴奋。这也许是每十年才会出现的一种商业模式，我们很幸运能够抓住这样的机会，然后发展到今天。
拉手是中国最大的独立团购公司，我们创建了平台，帮助消费者与中国大量分散的产品与服务商家连接。通过我们开发的在线平台技术，线下商家可以立刻找到长期的重复购买客户。商家在历史上首次不用支付广告费用和促销费用，这些商家在我们的平台上推广促销他们的产品和服务，同时获得收益。
从电子商务的角度来看，在线对离线社交商务模式是原有电子商务模式的增强，与传统的消费者对消费者市场相比，我们会挑选优质产品，这意味着有人来检查产品的质量，因此我们不会面临传统消费者对消费者市场所面临的产品质量低这一问题。同时，我们的商品和服务周转时间很快，与传统的企业对消费者企业相比，我们就不需要大量资本支出，没有库存风险。
拉手为商家和消费者创造了大量价值。客户每天从我们的网站上获得了很好的消费体验，同时也为商家提供了有效的促销方式，帮助商家从消费者的长期重复购买中获得很好的投资回报。这种商业模式很强大，我们在很短的时间内就实现了很好的业绩。
拉手刚成立一年半，我们的服务覆盖中国500多个城市，在每个城市每天促成1000项团购交易，我们在全国有40000家商家伙伴，发放4300万优惠券，拉手能够比传统服务带给他们更长期的重复购买客户。我们能够帮助产品厂商，例如，这是一家总部在深圳的公司，在获得客户的反馈后，他们改善了产品，随后扩展至整个广东省及其他省份，最后扩展至全国市场。在3个月的时间内，他们就销售了9000件产品，实现了超过人民币200万元的收入。
这种商业模式很好，同时我们也拥有市场机会。我们面前的市场规模如此巨大，远远超出我们的想象。我们面对的是中国零售市场，年销售规模超过万亿美元。同时还有很多这种线下领域，而电子商务用户只占这类商品消费者总数的十分之一。因此在未来几年，这个市场会有巨大的增长机会。
我们必须感谢Groupon创建了这种出色的商业模式，我们从中学到很多。我们将这种模式应用到中国，在这过程中我们作了很多增强的工作，将这种模式推向整个中国市场。我首先要强调的一点是，我们希望与商家伙伴保持长期、可持续的合作关系。在我们平台上从事团购业务的商家中，90%的商家都已经挣到利润。
基于这种情形，商家将与我们维持长期的业务关系。我们实际上是首家提供多种团购交易，充分结合产品和服务的公司。同时，我们是首家向消费者提供三项保证的公司。如果消费者对产品或服务不满意，我们会提供消费款返还。在消费7天之内，我们会无条件退款。这种模式增加了消费者对我们网站的粘性，推动他们在未来购买我们平台上的产品和服务。
这是一种出色的商业模式，因此我们也面临着竞争。在中国有5000家团购公司，但多数公司并不对我们构成实质威胁。这种模式的进入壁垒很低，但在可扩展性和实现长期成功方面壁垒相当高。在大型的团购公司阵营中也出现了快速的整合趋势。从收入和利润率方面来看，拉手在近月来持续改善，行业整合也在加快，拉手的地位正在日益突出。从图上可以看出，从平均每月提供的交易来看，拉手排名第一。从平均每月访问量来看，拉手低于聚划算团购网站，该网站从淘宝上吸引了大量流量。AC尼尔森将拉手评为中国最大的独立团购公司。
我们为什么会胜出？这得益于持续的创新以及强大的平台。创新帮助我们实现了很好的业务表现。产品的发布帮助我们实现迅猛增长。
我们非常关注卓越的执行力，其中一个例子就是我们采取了8个步骤的产品质量检查，前5个检查步骤在每个城市都执行。在这些城市中，我们的销售人员，工作人员会到服务的现场去检查环境、检查质量等，在确保这些因素都很好时，才在我们的网站上推出相应的团购服务。
在产品团购方面，合作商家必须获得政府机构的认证，同时具有经济高效特点。否则的话我们不会在网站上推出。在商品交付之后，我们采用短信、邮件等多种方法收集客户反馈，为这些产品和服务打分。这不仅为我们提供了监控产品和服务质量的途径，同时也受到合作商家的好评。
拉手拥有杰出的管理团队。在在线业务部门，这些高管具有丰富的互联网经验，如我们的首席科技官毕业于加州大学伯克利分销，他将负责我们的技术事务。后边部分是具有丰富零售经验的高管。此外，拉手董事会中有四位独立董事。
首席科学官熊宇红：我在去年12月加入拉手，之前我大部分时间都是在硅谷工作。我加入拉手的原因是在这里我能拥有独特的机会，应用先进的数据采集技术来构建强大的电子商务平台，影响到数亿消费者。我们需要了解出售的产品种类，面对的用户类别，在什么地方销售以及何时销售。同时我们也需要知道在哪里可以得到这些产品，我们内部的人才开发出了很好的平台，帮助我们回答这些问题。在云技术方面，首先是数据，与用户行为相关，包括产品与销售数据。我们还有多种智能引擎。
基于上述技术，我们的平台向销售人员提供市场信息，例如，我们向城市经理建议关注自助餐服务交易，同时我们也会向另一城市的经历建议提高KTV团购价格。我们平台的另一项着眼点是改善用户体验。例如，如果你访问拉手网站，在网站右手边有产品信息，我们会向用户推荐其他产品，这些产品推荐是实时的。另一方面，我们持续分析消费者行为，来确定我们能够改善的方面。
在这张幻灯片上，你可以看到我们的研发团队开发出了多种产品，消费者可以通过多种设备获得交易信息，获得个性化的交易信息通知。同时我们也在开发更多的服务，帮助用户随时随地获得商家团购交易信息。随着我们持续扩大产品线，我们正利用进一步的数据来改善我们的平台，支持拉手未来的增长。
CFO张检：你们肯定很想知道为什么由CFO来谈论战略。作为投资者或潜在投资者，你们会很关心营收、利润率等数据，所以公司战略与这些数据息息相关。那么拉手在今年余下时间和明年将做些什么呢？我们将专注于中国市场，我们在过去7个季度一直在中国市场，这是一个规模巨大的市场。我们将提高产品销售。我们将推动行业整合，但并不意味着我们会收购公司，我们会尽力比竞争对手增长得更快，保持市场领先地位。我们将扩展进入其他领域，例如明年我们将着重进入在线旅游领域，这是一个大宗消费和高利润率的领域。
正如我们CEO提到的，执行力是我们线下业务成功的关键因素。而对于在线业务而言，技术和创新将是未来成功的关键要素。当然，这些都将转化为应收、利润率、现金流和盈利能力。在谈论财务数据之前，请允许我先简单介绍一下自己。我是一位非常强调运营的CFO，头脑里始终关注运营和风险。
接下来我们将谈论公司如何管理风险。董事长将在公司上市后的几年时间里继续引导公司方向，公司花费了大量资源聘请财务专业人士，公司上市筹集的部分资金将用于改善公司数据库系统，包括财务、人力资源、销售和库存等。我们关注公司可能出现的问题，我加入公司后做的首件事情就是查看公司的资产负债表，查看应收账款和应付账款数据。我们有员工销售率和销售利润率数据。
再来看下一张幻灯片，每位股东都关注会计，我们采用了保守的会计方式。我们的国际同行在收到现金后就会计为收入，但拉手有相应的技术来监控优惠券转化为消费的水平。在中国，用户在手机上收到认证码，然后商家会在POS机上输入这个认证码，然后我们的中心平台就可监控到这些数字。所以我们在商品交付或服务交付时就计入收入。当查看这些财务数据时，你会发现账面上有超过1亿多的客户预付现金。我们如何使用现金？作为零售商，我们关注合作商家的利益，平均来看，我们的应付账款低于30%。同时，我们还有大量的改善空间。
所有这些努力都在过去7个季度帮助公司实现了很好的业绩，我希望你们特别关注的是这两个橙色图标。我们的重复购买消费者比例达到47%。这意味着什么呢？当90%的商家挣到利润，然后这些商家持续跟我们合作，我们能够持续将正确的消费者引导至这些商家。我们拥有高比例的重复购买消费者。在香港，如果消费者不使用优惠券，则他们不会获得退款，但拉手网提供这样的退款。我还希望你们看看每活跃付费用户的总消费。在过去三个季度，每活跃付费用户的购买数量在稳步增长。
未来Groupon可能与谷歌更紧密，而我们可能会朝亚马逊的方向发展，结合原来的团购模式和现在的产品销售模式。我们的利润率也在持续上升，在第一季度上升，那为什么第二季度会下降呢？我们的国际同行进入了这个市场，他们投入大量资金发展这个领域的业务，进而带来激烈的竞争。然后我们的CEO意识到利润率并不是我们应该关注的首要因素。但过去四个月利润率有所回升，主要是行业整合速度超过我们预期的水平。
下面让我们来谈谈成本，我们的主要成本体现在市场营销方面。在2011年前两个季度，我们将大量费用花在了线下营销和品牌建设方面，这也是我们CEO说的，最终拉手将成为非常有价值的品牌。我们同时也持续进行网上营销。在营销费用稳定下来的同时，我们其他的运营数据却在持续上升。在零售行业来看，这是一种理想的资产负债表形式。公司持有现金，没有库存，没有固定资产。而传统零售公司则需要大量投资于门店、物流设施和库存等。
吴波：我想强调几点。首先，这是一种出色的商业模式，我们发展得非常成功。同时，市场规模非常巨大，消费、旅游等领域都在迅猛增长。在中国消费市场，中产阶级规模正在上升，可支配收入也在大幅增加，此外，我们将通过持续不断的创新、执行和先进技术来保持自己的领先地位。我们将注重长期的盈利能力，保证公司的长期盈利。我们对这个商业模式充满信心，对公司管理层充满信心。(悠然)
参考文献编辑本段回目录
http://tech.sina.com.cn/z/lashou_IPO/index.shtml
