迅雷赴美IPO频频被“卡”编辑本段回目录
7月22日,原本定于21日晚登陆纳斯达克的迅雷,再度推迟IPO时间。
就在此前的一个晚上,迅雷员工收到远在美国的迅雷CEO邹胜龙的邮件,大致内容是:由于中南融通等事件,美国投资者对中国上市公司存有顾虑,长线基金看低中国公司的价值,这样市场环境下上市,不能体现迅雷价值。公司决定延期上市,如果环境改善,可以随时启动。
迅雷副总裁王珊娜书面回复《每日经济新闻》称:迅雷暂缓IPO,是因为美国股市市场环境状况不佳,迅雷的招股文件已经通过美国证监会的审批并公开,不存在任何法务及财务上的问题。
一个坐拥3.4亿用户的客户端软件,缘何在上市这个节骨眼“掉了链子”?《每日经济新闻》调查发现,迅雷的问题或许并不像公司的回复那样仅仅是“大势不好”。
拟募集资金缩水过半
据《每日经济新闻》了解,迅雷早在两年前就要上市,不过一直未成行。今年6月9日,迅雷向美国证券交易委员会提交上市申请,计划在纳斯达克启动IPO,并由摩根大通和德意志银行担任此次IPO的主承销商。6月17日,有消息曝出迅雷将推迟其IPO,原因是目前美国市况不佳。直到7月2日才递交了修改后的新招股说明书。
而伴随每一次推迟的是融资规模的缩水。首次递交上市申请时,迅雷拟筹集最多2亿美元资金。但是修改后的招股说明书显示,迅雷将公开发行760万股,按照发行价区间14~16美元的中间价计算,将融资1.125亿美元,缩水近一半。
最新资料显示,迅雷已经下调了发行价区间,从之前的14~16美元下调至12~14美元,发行量从此前的760万份减少到600万份。按照13美元的中间价计算,其融资额度将降低至7800万美元。
有投行人士告诉 《每日经济新闻》,迅雷在美国正遭遇无人认购的状态,就在此前,其认购的数量不足两倍,而这也让迅雷不得不暂停IPO,业内人士甚至分析,不排除迅雷会取消在美国上市,而转战国内资本市场的可能。
对于上述评论,迅雷方面表示暂不回应。
商业模式隐忧
“迅雷的暂缓上市,除了大环境的原因,更为重要的原因是迅雷这种客户端已经是一种落后的商业模式。”知名IT评论人谢文表示。
据悉,目前迅雷旗下主要有三大业务:迅雷下载软件、在线视频网站迅雷看看和搜索引擎狗狗搜索。狗狗搜索是迅雷旗下的资源索引工具,提供对影视、游戏、视频、软件、歌曲等内容的搜索以及下载链接。
根据艾瑞数据,截至2011年2月,迅雷拥有2.91亿活跃用户,占据中国下载软件市场78.7%的份额。2010年,迅雷下载工具日均下载量约为1.38亿次。然而,如何将庞大的用户需求转化成巨大的商业价值一直是迅雷的一个难题。
根据迅雷的招股说明书,其营收来源主要包括三个方面:一是网络广告,二是付费增值服务,三是游戏等。事实上,由于盗版问题,迅雷很难通过提供这些资源下载服务收费,于是只能采取最简单的收入模式——广告,2011年一财季广告为其贡献51%的营收。
据了解,迅雷先后尝试过下载客户端上的贴片广告和弹窗广告模式及网游运营。2007年推出迅雷看看,将广告重点转移至在线视频网站。然而,目前视频市场上已有强大竞争对手,迅雷点播量并不占优。以热播剧 《新还珠格格》为例,截至2011年7月25日,该剧各家播放量为:搜狐视频:9837.8万次,优酷:5097.6万次,迅雷看看:1590万次。
此外,迅雷又通过提供离线下载、高清无广告观看特权、存储特权、加速特权、数字商城等开启付费增值业务。“迅雷目前有3.4亿用户,可是其付费用户仅有130万,如此低的转换率,显示其前景不明朗。”IT评论人贾敬华表示。
版权“顽疾”
不过,困扰迅雷的最大问题,是对盗版的质疑声。就在IPO前夕,迅雷还遭遇7家港台大唱片公司的起诉。
招股书显示,迅雷2009年的收入约2亿元~3亿元,其中狗狗搜索的广告收入约为3000万元,占比超过10%。但狗狗搜索引起的麻烦更多,目前迅雷仍面临33起版权诉讼,索赔金额总计人民币2180万元,其中11起诉讼与狗狗搜索有关。为此,2010年12月,迅雷以人民币1万元将与“狗狗”有关的域名、商标权和软件版权售予非关联第三方。
就在此前,有消息称,在今年5月美中经济与安全评估委员会听证会上,国际知识产权保护联盟施莱辛格指出,迅雷、电驴等提供点对点传输服务的企业与中国互联网上电影、音乐盗版问题有直接联系,并建议美国SEC(证券交易委员会)将知识产权保护方面的内容作为迅雷赴美上市的条件之一。
迅雷上市搁浅 拟募资额减半编辑本段回目录
称原因是股市不佳;分析认为迅雷对上市的困难估计不足
原定于昨天在纽交所IPO的迅雷,再次推迟上市时间。昨天,迅雷宣布延迟在美上市计划但未公布具体上市时间,推迟原因是股市状况不佳。这已是该公司第2次改动上市计划。
业内分析称,迅雷下调发行价区间或与认购情况不理想有关。“迅雷的这一决定是为了吸引更多的高素质投资者参与认购,并因此保证上市后有较良好的表现。”
两度推迟上市
昨天,迅雷宣布将认购时间延长一天,并降低发行价从14至16美元降到12至14美元,计划募资1.06亿美元。照此计算,迅雷的募资额较之前的2亿美元缩水近一半。
今年6月9日,迅雷向纳斯达克提交了IPO申请,计划融资2亿美元,并请来李开复等人担任独董护航。6月17日,业内传出消息称,因为目前美国市况不佳迅雷将推迟IPO时间。虽然迅雷公司对此否认,但业界对迅雷的上市路一直捏一把汗。
迅雷昨天将延迟在美上市计划,归因于股市状况不佳。易观国际资本市场分析师刘冠吾称,迅雷提交IPO申请至今,资本市场环境并没有变化。“比起一个月前,海外投资者的态度应该是有所好转。当初迅雷递交IPO材料时,应该经过深思熟虑,对上市的困难也有所准备。视频网站行业的烧钱竞争现状,已经容不得迅雷继续耗下去。优酷上市了,奇异、腾讯视频都有母公司输血,而独立的公司没有。所以迅雷必须割肉上市。”
“这也是迅雷邀请默多克新闻集团入资,并聘请李开复做独立董事的原因。此外,迅雷下调价格发行区间,延长路演时间等,都是在不断妥协。”刘冠吾认为,迅雷对上市的困难估计不足。
被指“非法营运”
迅雷在路演期间,遭遇7大港台音乐公司联名起诉,使得迅雷IPO之路意外曲折。
昨天,有消息称,广东省通管局已经将迅雷旗下的相关域名全部注销备案。目前迅雷网站已经没有了备案号,属于“非法营运”。通常的网站被注销备案号后,当天即会因为没有备案号而被网站接入商关闭。从今年初开始,工信部开展“清理空壳网站和备案信息不准确的网站”的活动,对空壳类网站进行注销备案操作。
迅雷相关负责人表示,上述域名ICP备案显示被“注销”是更新IP地址所致,随着IP地址的更新,ICP备案信息也会相应更新,但是二者不同步,所以造成了看上去ICP备案被“注销”。
至于迅雷在美上市前景,昨天,经纬中国创始人张颖在微博中称,“中国互联网公司美国上市这买卖最近没戏了!”
迅雷IPO折戟推倒多米诺编辑本段回目录
变现窗口短暂关闭,中国概念股赴美上市最早9月重启
美国资本市场上,5月的暴跌结束了中国概念股自去年12月以来的猛烈涨势。中国概念股赴美IPO之路,由于迅雷、盛大文学的双双折戟,宣告了中国企业赴美上市窗口进入短期关闭期。
作为本轮上市先锋队的迅雷和盛大文学刹羽而归,背后一连串的队伍土豆网、58同城、赶集网、开心网……不得不停下脚步。经纬创投合伙人张颖感叹道:“中国互联网公司美国上市这买卖最近没戏了!”有PE界人士向南都记者表示:“变现窗口关闭、二级市场冷却,已经促使一级市场的融资进入胶着状态。”
不一样的命运
优酷CEO古永铿曾经说过:“优酷上市的盛景,其它公司很难复制,需要天时、地利、人和。”尽管有默多克、李开复等名人护航、有实现赢利的财务报表,但同样拥有视频概念的迅雷终究没有复制优酷上市的盛景。
2011年7月21日,原定登陆纳斯达克的迅雷,在最后一刻宣布因美国股票市场状况不佳再度推迟IPO时间。就在同一天,原订月底赴纽交所上市的盛大文学也宣布暂停IPO。
这一天,迅雷员工收到CEO邹胜龙来自美国的邮件,邮件提到由于中南融通等事件,美国投资者对中国上市公司心存疑虑,长线基金看低中国的价值,在这样的环境下上市不能体现迅雷价值,公司决定延期上市,如果环境改善,可以随时启动。
就在半年多前,以亏损报表上市的优酷,赢得了投资者的追捧,IPO首日上涨161.25%,在承销商行使超额认购下募资逾2亿美元,成为2010年美国IPO表现最好的股票,而且是2005年以来最佳IPO表现个股。半年之间,优酷已通过二次增发再募资6亿美元,其中4亿美元为公司增发新股融资。
相对而言,自2009年即实现盈利的迅雷则落寞许多。迅雷今年6月9日初次提交上市申请,拟融资最多2亿美元资金,但7月再次提交修改后的招股书,迅雷已将IPO区间价定于14-16美元时,按照中间价位计算预计融资规模为1.125亿美元,缩减一半。一直到7月20日,原订于当晚IPO的迅雷,最终决定将IPO推迟一天。消息传出,IPO将发行价区间由14-16美元下调至12-14美元,ADS发行量从760万份减少至600万份,按13美元的中间价计算融资额约为7800万美元。该融资额较最初的2亿美元下降了近三分之二。
迅雷最终还是停下了IPO的脚步。迅雷副总裁王珊娜在接受南都记者采访时表示:“因为美国股市市场状况不佳,对中国概念股看低,迅雷自身应该有的价值无法释放体现。故公司决定延期公开市场募资,等待时机。”
中概股溢价消散
迅雷选择“逆流而上”并非无因。尽管外有美国悲观的经济数据,内有中概股财务造假丑闻,但从6月底开始,中国概念股的下跌势头曾经放缓。从个股上看,6月初上市,曾将发行价调至区间下限仍出现破发的淘米网,股价至7月已经较发行价上升60%,给市场带来激励作用。
但这种势头并未延续至IPO认购市场,市场一度传出迅雷认购额不足一倍。
对于眼下中概股的市况,王珊娜认为:“对于中国互联网企业,目前的美国股市的确不是一个好的时机。优质的企业,在满足不了公司价值释放的前提下,会采取暂时观望的态度。”
ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋在向南都记者表示,从资金面上看,迅雷在IPO过程中不断缩减融资规模并降低发行价,实际上反映了市场的谨慎态度。“目前美国的资金面并不如去年下半年那么宽裕,国内经济也面临失业率、政府债务等问题;而且机构投资者的投资经理多开始在七八月休假,导致交易谨慎不太活跃。”
另一方面,李玮栋认为,2010年9月开始的上市潮,已经在不到一年的时间内向华尔街输送了了39家公司,投资者也因此有更大选择和比较的余地。“此前因中国概念股稀缺而导致的溢价也开始逐渐消散,后续上市的中国公司,商业模式或业务规模令人为之一振的并不多,市场兴趣不大也就理所应当。”除此之外,阿里巴巴引发的VIE(协议控制)合法性之争,部分借壳上市中国公司的财务造假丑闻,都影响到美国资本市场对中国概念股的估值判断。
事实上,从数据上看,以2010年10月中国B2C第一股麦考林上市为界,目前在美上市已有5只出现破发,下跌幅度均超过20%。(见表格)刚刚完成上市的凤凰新媒体的COO李亚认为,大批基金经理过去12个月认购的中概股IPO遭遇巨亏,从内部投资决策流程看,不怕错过一两个高盈利高增长的新股,没有动机冒险而遭遇新亏损与质疑。
上市最快9月重启
在2008-2009年的金融危机后,沉寂了一段时间的IPO市场重新被唤醒,中国概念股自去年下半年开始整体发力,进入2011年互联网企业更出现集中性的爆发趋势。大部分的企业都渴望搭上这一艘资本快艇,即使在5月爆发东南融通等一系列丑闻后,盛大文学、迅雷、土豆网仍然纷纷站到了冲刺线上。盛大文学、迅雷急流试水,被视作此番上市浪潮的风向标。
不过,在李玮栋看来,“赴美上市的窗口期事实上早在人人上市之后就已经关闭了”。从数据上看,人人公司5月初上市,一度将发行价调高,并最终以IPO区间最高价14美元/股发行,上市首日上涨28.64%,其后通过超额认购以8.5亿美元的募资纪录创造了今年中国互联网企业赴美IPO募资的新高,但之后上市的网秦、世纪佳缘、淘米均出现IPO首日破发。
李玮栋认为,未来只有规模和市场份额足够大、商业模式创新性充足的公司,比如凡客和京东,才可以像当年的当当和优酷一样调动市场情绪,凡客如果在第四季度上市,有可能掀起再一波估值的上涨。
“资本市场对公司还是有不同的判断,不会一竿子打翻一船人、把中概股全都列入黑名单。”他表示:“这一波低潮,跟当年的新浪搜狐有所不同,后者当时还没找到主营业务,而现在上市的公司,主营业务与商业模式都很清晰,只不过其中有些面临收入来源单一、成长存在瓶颈的问题。”
互联网专家谢文也表示,从本质上看迅雷和盛大文学属于细分市场的公司,并不是互联网行业的主力军,尚没有形成具有竞争力的核心产品和广阔的市场增长空间。“企业并不需要流血上市。实现企业创新才是主要方向,例如Facebook通过创新实现高增长率,自然会获得市场认可的投资价值。”
不过,即便企业的业绩再亮丽,都必须继续等待。因为按照惯例,美国资本市场每年8月都是一个休假期,机构投资者的基金经理在9月初才完成休假,李玮栋预计最快要到9月底10月初才会重启上市流程。“当年搜房和乡村基引领上市潮,基本就是在这个时间段。不过市场是否能够真正回暖,具体还要看当时的资金面和市场情绪。”
相关报道
VC/PE冷却,企业估值降低
据ChinaVenture统计显示,自搜房网在2010年9月上市至今,共有38家中国企业赴美上市,融资总规模达45.57亿美元。其中,有VC/PE背景的企业30家,融资总规模42.64亿美元,VC/PE背景企业IPO数量和融资规模占比分别达79.0%和93.6%。
一位不愿具名的风投人士向南都记者表示,IPO市场反映不佳,风投退出、变现途径关闭,导致一级市场的融资进入胶着状态。“近期,VC/PE出现成交下降,以及压价的情况。”该人士表示:“对于美元基金来说,过去中国互联网公司只要有稳定的用户群,即使没有清晰的盈利模式,也能获得不错的估值。但如果IPO市场对此不认可,VC的投资思路就会发生变化,企业估值随之降低,特别是一些需要通过烧钱,形成规模效应才能实现盈利的项目,比如团购。”
李玮栋认为,低潮分为短期和长期,如果只是短期不会对VC、PE投资产生太大影响,无非是之前规划好要上市退出的项目,需要推迟和观望。“但如果是像次债危机之后长达1-2年的的低潮,资本市场的低迷将会对部分VC、PE造成严重影响,部分即将到期的基金,需要考虑通过其他的途径将已投资的项目套现退出。”
南都记者谢睿实习生陶江
参考文献编辑本段回目录
http://tech.sina.com.cn/i/2011-07-27/05435841769.shtml