 |
| 资本预算 |
Capital Budget
资本预算又称建设性预算或投资预算，是指企业为了今后更好的发展，获取更大的报酬而作出的资本支出计划。它是综合反映建设资金来源与运用的预算，其支出主要用于经济建设，其收主要是债务收。资本预算是复式预算的组成部分。
过程编辑本段回目录
特点编辑本段回目录
1、资金量大
2、周期长
3、风险大
4、时效性强
评价方法编辑本段回目录
一、投资回收期法(PayBack)
资本预算
年现金净流量相等时
例1
年现金净流量1000003500035000350003500035000
年序原始投资总额第1年现金净流量第2年现金净流量第3年现金净流量第4年现金净流量第5年现金净流量
投资回收期=原始投资总额/年现金净流量
=100000/35000=2.86(年)
二、平均会计收益率法(AccountingRateofReturn)
ARR=(年平均税后利润/年平均投资额)*100%
例3：原始投资=20万，项目期限=4年，每年的会计税后利润分别为3万，4万，5万，6万，直线折旧。
ARR=[(3+4+5+6)/4]/[(20+0)/2]=45%
当ARR≥企业目标收益率时，项目可行。
三、净现值法(NetPresentValue,简称NPV)
决策方法:
NPV>0接受
NPV<0不接受
四、获利能力指数法(ProfitabilityIndex)
判别准则：
在独立的项目中，当PI≥1时，项目可以接受；反之，项目应该拒绝。在两个相斥的项目选择中，当两者的PI≥1，则PI越大的项目越好。
五、内含报酬率法(InternalRateofReturn)
定义：投资项目的净现值等于0时的贴现率。
六、内含报酬率应用中存在的问题
问题1：多重内含报酬率
问题2：互斥的项目
资本预算中现金流量的估算编辑本段回目录
一、现金流量的概念
资本预算
现金流量包括：现金流入量、现金流出量、现金净流量
现金净流量＝现金流入量－现金流出量
现金净流量＝税后净利润＋折旧
二、资本预算中采用现金流量的原因
1、有利于考虑货币的时间价值
能搞清每一笔预期收入、支出的具体时间；利润计算没有考虑资金的收付时间（权责发生制）
2、现金流量使资本预算更具有客观性会计利润一定程度上受存货计价、费用摊派和折旧计提方式影响；折旧不是当期真正的现金支出。
3、现金流量考虑了投资的实际效果会计利润仅反映某一会计期间的“应计现金流量”（权责发生制），而不是实际的现金流量。
三、现金流量的估算
(1)应该注意的问题：
所有的现金流量都需要转换成税后现金流量
资本预算的现金流量应该是增量现金流量
通货膨胀
(2)现金流量的构成
原始投资
经营现金流量
期末回收现金流量
风险调整编辑本段回目录
 |
| 资本预算 |
(1)用资本资产定价模型调整贴现率
(2)按项目类别调整贴现率
二、现金流量风险调整
Ki=KRF+βi(Km?KRF)
三、通货膨胀对资本预算的影响
1)利率和通货膨胀
2)名义利率与真实利率
3)费雪效应（FisherEffect）
1＋名义利率=(1+真实利率)×(1+通货膨胀率)
真实利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1
Or:真实利率=名义利率-通货膨胀率
案例分析编辑本段回目录
 |
| 资本预算 |
例： 华新公司拟扩建新车间，旨在生产一种新产品投放市场。当产品定价为2000元/台时，正式投产后，第一年可以售出20000台，预计以后每年增加 1000； 公司打算利用厂里一块三年前以100万元的租金租给他人的土地，合同一年一定；新厂房建设需要投资1200万元，建设期为2年，第一年投入600万元，其余在第二年投入；第三年初购买和安装设备要800万元，并开始投产；投产时需垫付营运资本600万元，以后每年增加50万元; 固定资产折旧年限：厂房20年，机器设备8年，直线折旧，项目期末资产残值为0，土地不计提折旧； 投产后项目经营寿命期为5年，经营变动成本为销售额的60%，除折旧外固定成本每年600万元；公司所得税33%，资本成本12%；项目寿命结束时，期末厂房市场价格为700万元，机器设备市场价格120万元，土地留待公司处置，垫付的全部营运成本按投资额全部收回。 假定原始投资发生在年初，其余现金流量均发生在每年末。
二、资产更新分析及决策
例： 旧机床：10年前以7500元购入，期望寿命15年，15年后残值为0，直线折旧，每年折旧费500元，目前账面价值2500元，市场价值1000元。新机床：价格12000元。在以后5年中，年经营成本从7000元减至4000元，5年后新机器市场价值2000元，公司税率33%。在重置阶段，营运资本增加1000元，新机器以8年直线折旧，期末残值0，资本成本12%。
财务监管功能定位 编辑本段回目录
 |
| 资本预算 |
（一）确立与突出了国有资本经营目标：国有资本保值增值
适应市场经济条件下资源配置要求，各级政府为了加快国有经济结构的战略性调整和国有企业资产重组，迫切要求建立国有资本预算。而建立国有资本预算确立与突出了国有资本经营目标，有利于加强国有资产的监督和管理，避免国有资产不应有的流失，实现真正意义上的国有资产保值增值。因为国有资本预算将国有资本经营的收入和支出纳入预算管理，可充分发挥预算的分配和监督职能，维护国家作为国有资产所有者的权益。同时，建立国有资本预算，便于对国有资本经营活动进行统筹规划，从而最大限度地减少“道德风险”，确保国有资本的保值增值。
（二）加强国有资本经营过程控制
国有资本经营亦称国有资本营运，指国有资本营运主体以国有资本为基础，通过采用企业重组、资本扩张和资本收缩等运营方式，对资本存量、资本增量、资本配置及资本收益进行筹划与谋略，提高国有资本营运效益，以实现国有资本增值最大化。加强国有资本经营过程的控制，一是宏观层面上，通过国有资本预算，可以有效控制、引导国有资本增量和存量变现的投资方向，进一步推动国有资本的有序流动和优化组合，实现国有经济布局和产业结构的战略性调整。二是微观层面上，通过国有资本预算，重点考核企业财务效益状况、资本运营情况、偿债能力和企业发展能力及方向等，通过加强国有资本经营过程的控制保证国有资本的安全运作，实现国资委对国有企业的有效监督管理。
（三）完善国有资本经营业绩评价与激励
国有资本预算是国有企业制定经营计划的依据，编制国有资本预算为激励、约束国有资产经营者提供操作平台，有利于对国有资产经营管理行为的监督和考核。出资人的所有者权益主要包括资产收益、重大决策和选择管理者等三项重要权利。国有资本预算是对国有资本管理和运营进行评价考核的重要手段，有利于出资人以国有资本所有者代表的身份，以国有资本预算为标准，客观、公正地对国有资本营运绩效进行考核，评价国有资本授权或委托经营者的业绩，约束与控制国有资本授权或委托经营者的行为，评价国有资本投资方向的正确性，并为未来资本预算的准确性奠定基础。
