利率互换利率互换是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之前进行转换。
概述编辑本段回目录
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| 利率互换 |
利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金融通新技术，也是一种新型的避免风险的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。
原因 编辑本段回目录
优点编辑本段回目录
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| 利率互换 |
②影响性微。这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密；
③成本较低。双方通过互换，都实现了自己的愿望，同时也降低了筹资成本；
④手续较简，交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约，有时也可能找不到互换的另一方。
交易机制 编辑本段回目录
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| 利率互换 |
固定利率支付者：在利率互换交易中支付固定利率；在利率互换交易中接受浮动利率；买进互换；是互换交易多头；称为支付方；是债券市场空头；对长期固定利率负债与浮动利率资产价格敏感。浮动利率支付者：在利率互换交易中支付浮动利率；在利率互换交易中接受固定利率；出售互换；是互换交易空头；称为接受方；是债券市场多头；对长期浮动利率负债与固定利率资产价格敏感。
报价方式 编辑本段回目录
利率互换1、利率互换交易价格的报价
在标准化的互换市场上，固定利率往往以一定年限的国库券收益率加上一个利差作为报价。例如，一个十年期的国库券收益率为6.2%，利差是68个基本点，那么这个十年期利率互换的价格就是6.88%，按市场惯例，如果这是利率互换的卖价，那么按此价格报价人愿意出售一个固定利率为6.88%，而承担浮动利率的风险。如果是买价，就是一个固定收益率6.2%加上63个基本点，即为6.83%，按此价格报价人愿意购买一个固定利率而不愿意承担浮动利率的风险。由于债券的二级市场上有不同年限的国库券买卖，故它的收益率适于充当不同年限的利率互换交易定价参数。国库券的收益率组成利率互换交易价格的最基本组成部分，而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度，利率互换交易中的价格利差是支付浮动利率的交易方需要用来抵补风险的一种费用。
利率互换的报价表
到期期限 银行支付固定利率 银行收取固定利率 当前国库券利率（％）
2 2-yr.T+30点 2-yr.TN+38点 7.52
3 3-yr.T+35点 3-yr.TN+44点 7.71
4 4-yr.T+38点 4-yr.TN+48点 7.83
5 5-yr.T+44点 5-yr.TN+54点 7.90
6 6-yr.T+48点 6-yr.TN+60点 7.94
7 7-yr.T+50点 7-yr.TN+63点 7.97
10 10-yr.T+60点 10-yr.TN+75点 7.99
15 15-yr.T+90点 15-yr.TN+98点 6.08
注：表中的＂T＂是指国库券，＂点＂是指基本点，一个基点为0.01%
功能编辑本段回目录
（1）降低融资成本。出于各种原因，对于同种货币，不同的投资者在不同的金融市场的资信等级不同，因此融资的利率也不同，存在着相对的比较优势。利率互换可以利用这种相对比较优势进行互换套利以降低融资成本。
（2）资产负债管理。利率互换可将固定利率债权（债务）换成浮动利率债券（债务）。
（3）对利率风险保值。对于一种货币来说，无论是谷底利率还是浮动利率的持有者，都面临着利率变化的影响。对固定利率的债务人来说，如果利率的走势上升，其债务负担相对较高；对于浮动利率的债务人来说，如果利率的走势上升，则成本会增大。
意义编辑本段回目录
中国人民银行发布了《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》，这是中国利率市场化和金融市场建设取得的重大进展。利率互换不仅将有效帮助金融机构规避巨大的利率风险，增强其应对能力，从而使得利率市场化的基础更加稳固，也有利于提高央行调控的自主性空间，利率衍生品的创新空间也随之打开。
利率互换作为资本市场的核心工具，它打通了过去相对独立封闭的货币市场、债券市场、贷款市场、个人消费信贷市场之间的价格联系，并通过外汇远期市场打通了国内和国际资本市场之间的价格联系，使整个金融市场成为联系更加紧密的整体，将大大提高金融市场的资源配置和定价效率。
利率互换能够对冲银行业利率风险。随着中国利率市场化改革的进一步推进，特别是中央银行允许商业银行发放中长期固定利率贷款，宣布放开贷款利率上限，逐步实现利率市场化后，商业银行面临更大的利率风险，而通过利率互换交易可以有效地对冲商业银行固定利率贷款的利率风险。此外，商业银行作为债券市场的主要投资主体，利率互换的高效避险功能，有利于商业银行为巨额债券资产规避利率风险，也有利于通过开展利率互换交易化解商业银行资产负债期限错配所带来的风险。目前在中国债市中，由于百分之六七十的固定利率债券是由以短期存款为主要负债方式的商业银行持有，因此在商业银行资产负债表上形成了利率错配，积聚了巨大的利率风险。银行向客户提供利率互换产品，不仅可以满足客户风险管理的需要，提高客户对利率风险的承受能力，而且有助于降低贷款的信用风险，与客户实现双赢。
尽管近几年来中国债券市场发展迅速，但流动性不高依然是中国债券市场目前面临的最突出的问题。其原因主要是债券市场投资者以存款类机构为主，呈现较大的同质性，市场缺乏避险工具，无法及时有效管理债券投资风险。利率互换的推出将为投资者提供有效的避险工具和更多的投资选择，从而提高了投资者的投资和交易热情。另外，做市商在与对手进行利率互换的同时要通过买卖债券进行对冲操作，这将极大地提高债券市场的流动性和定价效率，从而促进债券市场的进一步发展。
利率互换的推出，是金融创新的结果，也是金融创新的又一个开始。我国汇率改革已迈出一大步，如果利率市场化改革的步伐不加快，汇率制度的下一步市场化改革将难以推动。利率互换的推出对于汇率改革有促进作用。而在贷款管理上，有一些贷款是浮动计息的，如房贷每年一调，但也出现了固定利率房贷，随着浮动和固定利率的不同金融产品推出，金融创新本身要求在利率互换方面迈出一步。再如我国债券市场产品已从单一的国债扩大到包括国债、政策性金融债券、商业银行次级债券、商业银行一般性金融债券、国际开发机构债券、资产支持证券、证券公司短期融资券、企业短期融资券、企业债券等多个品种。利率互换产品的推出能够为债券市场提供新的交易工具，有利于丰富投资者的选择。
建立利率互换市场有利于提高央行货币政策操作的独立性和灵活性。在利率互换市场形成以后，人民银行和监管当局通过政策引导，可以使商业银行自觉地通过互换市场来对冲利率风险、提高利率风险管理水平和承受能力，可以使央行在制定货币政策和进行货币政策操作时，不必过多顾及对商业银行的冲击，而使金融宏观调控具有更高的独立性和灵活性。一个具备良好的风险管理功能的利率互换市场，有利于金融机构利率风险管理机制的形成，促进利率市场化的改革进程，也有利于提高货币政策的传导效率。
利率互换作为国际金融市场上发展成熟的风险管理工具，已为大多数国际一流银行普遍运用。在中国商业银行抓紧股份制改革，准备进入全面对外开放，迎接入世挑战的紧要关头，利率互换的推出对提高我国银行业风险管理水平和抗风险能力，增强承受对外开放带来的冲击的能力，进而维护我国金融稳定具有重要意义。
定价编辑本段回目录
互换的浮动利率确定方式一旦确定，互换的定价问题就是计算出互换的固定利率使互换的价值为零。互换的定价可以依据利率的期限结构。
实例 编辑本段回目录
利率互换（一）银行 B银行。贷款条件：
银行的贷款利率：
AAA 7% 6%(市场基准利率) 两种利率对银行的预期收益相同、对企业的预期融资成本相同
BBB 8% 6%＋0.25%
CCC 9% 6%＋0.5%
（二）、借款人、中介机构
H公司，AAA级企业，向B银行借款5000万。固定贷款利率7%；
L公司，CCC级企业，向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%；
中介机构：M投资银行，按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。
（三）互换过程
在中介机构的协调下，双方约定：
由L公司承担H公司的1.75%，然后双方交换利息支付义务，即互相为对方支付利息。每次付息由中介公司担保、转交对方，同时中介机构一次性收取0.1%的服务费。
（四）互换结果(假定市场利率没变)
1.H公司付浮动利率和中介服务费：7%—1.75%＋0.1%＝5.25%＋0.1%＝5.35%
（当初如借浮动利率贷款，付6%）
2.L公司付固定利率和中介服务费：6.5%＋1.75%＋0.1%＝8.25%＋0.1%＝8.35%
（当初如借固定利率贷款，付9%）
双方各取得了比当初贷款条件低0.65%的贷款。
3.假如市场利率没变，
银行本来应该得到：
要从L公司收取的利息（浮）＝6.5%
要从H公司收取的利息（固）＝7%
总共13.5%
现在得到：6.5%＋5.25%＋1.75＝13.5%
所以银行的利息收入没少。
（五）免费蛋糕来源
总的免费蛋糕为1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。
是由高信用等级公司出卖信用带来的。
具体计算：1.5%＝（9%—7%）—（6.5%—6%）
(六)回头看L公司承担费的确定
中介公司的费用确实后，假如剩余的免费蛋糕双方各半，如何确定L公司的承担部分？
免费蛋糕1.5%中，已经确定要给中介公司0.2%。剩余还有1.3%，双方要求各得0.65%。
从H公司来看，要求以固定利率换成浮动利率，并且再拿到0.65%的好处，也就是要用6%—0.65%＝5.35%的浮动利率取得贷款。那L公司分担的部分X应该是：
7%—X＋0.1%＝5.35%
X＝7%＋0.1%—5.35%＝1.75%
