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2014年1月:京东提交IPO文件  编辑本段回目录

 北京时间1月30日晚间消息,京东今天向美国证券交易委员会提交IPO(首次公开招股)申请,计划赴美上市,最多融资15亿美元。

  招股书显示,美银美林和瑞银投资银行将担任此次IPO的承销商。上市地点将在纳斯达克和纽交所之间选定,股票交易代码尚未确定。

  招股书显示,2009、2010、2011和2012年,京东净营收分别为人民币29.19亿元、85.83亿元、211.29亿元和413.81亿元;净亏损分别为人民币1.03亿元、4.12亿元、12.84亿元和17.29亿元。

  值得注意的是,2013年前九个月,京东实现净利润人民币6000万元,首次扭亏。

  招股书显示,截至2013年9月30日,京东共有3580万活跃用户,快递员1.8万名,在34个城市设有仓储中心,在460个城市设有1453个快递站,订单总量达到2.117亿。此外,截至2013年12月31日,京东商城SKU(库存单位)数量达到2570万。

  京东引用艾瑞咨询的数据表示,2012年及2013年前三季度,以交易量统计,京东是中国最大的在线直销公司(online direct sales company)。2013年第三季度,京东的市场份额为45%。京东交易总额在2011年为人民币327亿元,而2013年前三季度就达到了864亿元。

  去年12月,京东预计全年销售额将首次突破人民币1000亿元(约合165.1亿美元)

  在IPO之前,京东CEO刘强东通过位于英属维京群岛的公司Max Smart Limited持有京东369,564,379股普通股,持股比例为18.4%。在IPO之后,这部分股份将成为B级普通股。

  京东的其他主要股东包括:

  老虎全球基金持有445,272,385股普通股,持股比例为22.1%;

  HHGL 360Buy Holdings持有318,962,191股普通股,持股比例为15.8%;

  DST Global持有225,744,465股普通股,持股比例为11.2%;

  Best Alliance International Holdings Limited持有191,894,000股普通股,持股比例为9.5%;

  Fortune Rising Holdings Limited持有106,850,910股普通股,持股比例为5.3%;

  Kingdom 5-KR-233, Ltd所管理的基金持有100,988,642股普通股,持股比例为5.0%;

  红杉资本持有39,821,655股普通股,持股比例为2.0%。(维金)

2011年上市传闻编辑本段回目录

    京东上市在即,标志着“后阿里时代”正式开启。其最大意义在于中国电子商务十年旧格局的大突破!新的十年新格局将由此破局。可以说,与阿里当年上市时候相比,今天任何质疑和放大京东财务和业务模式等问题都只是眼皮底下的短视,任何关于京东和刘强东个人财富的数字和得失都只是业界隔靴搔痒的肤浅。京东上市是强人刘强东以更强大的杀伤力冲破强人马云的破局!

    中国电子商务十年来阿里一家独大!新十年可以期许一个百花开放的更健康的新生态。所以,京东的成功不取决于当下的各层次问题,也不取决于我们的愿望如何。京东的崛起是势不可挡的,时势之必然!京东的成功上市将是每一家电子商务公司的福音,每一位互联网从业人员都因此受惠。

未来十年新格局,势能依然来自阿里,但是动能来自京东,以及京东所带动的电子商务群星!因为京东崛起,说明中国互联网依然可以创造新的神话,创新和突围依然充满机会!中国互联网新的可能性依然有着巨大的想象空间!博客中国将推出京东深度专题《后阿里时代正式开启!》,为你全面透视京东上市对现有格局和未来十年的影响,敬请关注。http://www.blogchina.com

京东商城于在香港召开投行分析师会议,披露了部分京东商城数据。而投资界人士称,京东最快有望于Q3进行IPO。据了解,京东商城披露的数据称,2011年其收入为212亿元人民币(流水含平台269亿元),毛利率为5.5%、配送费占比6.6%、广告占 2.3%(去年京东广告费用支出为4.9亿元)、技术和管理费用率在1.5%左右、净亏损5%左右、应付帐期天数是38、存货周转35天。与此同时,京东商城2012年预计收入为450亿元,2013年预计收入为700亿元,2015年收入预计为1900-2200亿元。不过,亦有投行分析称,京东此次召开分析师会更多只是早期的沟通和推介,其上市的真正时间点还难以确认。

  另有消息人士称,此前,京东商城已经在进行财务和资产进行审核,而库存资产等问题曾令人感到不容乐观。上月,曾有消息人士透露,京东商城选定美林、高盛和摩根士丹利三家投行担任IPO承销商。

京东闯关上市 价格战必打无疑编辑本段回目录

京东商城开始在资本市场冲刺了!它的上市无论成功与否都将是电商业界瞩目的焦点话题。因为这是一家太有攻击性的企业:吸引了最多的融资,也树立了最多的“敌人”;一边高调地打价格战,一边却在不停地亏损;倍速增长的同时惹来无数非议。这个有着鲜明中国特色的电子商务企业,要在美国资本市场讲一个中国式亚马逊的故事。这个故事我们看到开头,也希望预见到结果。

日前有消息爆出,5月30日,京东管理团队在香港举行了分析师会议。如果一切进展顺利,京东将最快在6月向SEC(美国证券交易委员会)提交文件,并于今年9月进行IPO。“此言不虚,他们确实已经在行动。”电商行业向来消息灵通的华强北在线副总龚文祥告诉《中国经营报》记者。

“2013年之前决不考虑上市。”京东商城董事局主席兼CEO刘强东在各种场合都坚持这种说法,甚至戏称“媒体和外界似乎比我们自己还着急京东上市”。记者向京东官方求证,得到的答复是“如今市场的消息都是传言。”而公司上下均进入静默状态,京东究竟意欲何为?

上市:危、机互现

上市对于京东来讲似乎早有准备,近日,前美银美林集团投资银行部董事蒉莺春加盟京东,职位是副总裁,主要任务就是帮助京东做上市准备。此前,京东也曾大刀阔斧地引进数位高管:百度原高级副总裁沈皓瑜出任京东首席运营官,宏    中国区原执行副总裁蓝烨担任首席市场官,甲骨文全球原副总裁王亚卿担任京东首席技术官,京东财务副总裁陈生强出任京东首席财务官。

对于这些高管的引进和人事的调整,刘强东在最近一次京东的新闻发布会上表示,这完全是以业务发展需要来决定的。不过龚文祥认为,这些人事架构布局是一个准备上市企业的必备功课。

不过,所谓“万事俱备,只欠东风”。而最好的“东风”无疑是理想的市场环境。

京东今年遭遇的资本市场“东风”并不太理想,“中概股”被普遍唱衰:当当网股价下滑,唯品会流血上市,麦考林危机四伏,这些都给京东上市蒙上一层阴霾。

易凯资本有限公司CEO王冉分析指出,目前,资本市场环境的确不好,而且在可预期的未来都不会有显著好转的迹象。欧债危机使得美国股市受到一定的冲击,国际投资人对中国经济增长放缓的担忧等都佐证了这是一个险恶的环境,在这样的环境中上市,企业很难获得很高的估值。

有传言称,选择这一不甚理想的时机上市是因为京东没钱了。之前,当当网李国庆就曾宣称京东的钱不够烧到年底。而这一“断粮说”遭到一位接近京东高层的人士否定:“京东的现金流还是比较充裕的,在有钱的时候启动上市会比没钱时会更从容。”

王冉也认为,今年虽然环境不好,但京东手有“余粮”,如果通过资本市场拿到钱,就可以确保京东模式走得更远。但如果明年美国股市仍未有好转,以京东的盘子,一旦资金吃紧,再谋求上市就会很被动。

淘宝商城原总经理、当当网前任COO黄若在接受记者专访时预测,资本市场走势并不乐观,“但有一点可以肯定,资本市场体量比较大的热钱都在寻找出口,关键要有好的公司冒出来。”

数据显示,京东2011年流水为212亿元人民币(含平台为269亿元)。这样的规模,目前在中国以零售模式为主的B2C企业里排名第一。

在中国,目前最大的两家电子商务公司一是淘宝系,二是京东。京东的主营模式是以买卖为特点的零售商模式,类似于美国亚马逊的商业模式。

“美国投资人没有耐心听你去讲一个复杂的商业故事,但京东无疑是最像亚马逊的公司,因此,‘中国的亚马逊’这个概念对投资人来讲会比较有说服力。”王冉说。

价格战:必打无疑

“我打算换台新电视,看中了一款松下的平板电视,线下苏宁店报价为7800元,上网搜索发现亚马逊中国搞活动,价格为6800元,正准备出手下单时,发现另一电商平台降到了5300元。而没过几天,我在第三家电商网站以4800元的价格拿下。”一位姓阳的用户给记者讲述了自己真实的购物体验,而这位网购用户的经历反映的是血淋淋的电商价格战镜像。

京东商城正是处于这样一种价格战的旋涡中。这也是其亏损的最主要原因。

香港分析师会议上披露的数据显示,京东的毛利率为5.5%、配送费占比6.6%、广告占2.3%(去年京东广告费用支出为4.9亿元)、技术和管理费用率在1.5%左右、净亏损5%左右、应付账期天数是38天、存货周转35天。

业内人士指出,从应付账期和存货周转率的对比来分析,京东的现金流还是正向的,但是亏损是影响其估值最不利的因素。

反观京东的发展路径,一边是如火如荼的价格战,一边是大干快上的物流投入。其亏损-融资-亏损的发展模式也一直是业界质疑的焦点。

拨开表象,刘强东的商业逻辑是圈更多的用户然后把这些用户永远留住。但这是个艰难的命题,也是个花钱的命题,更是互联网不可抵抗的宿命。

刘强东经营数码产品起家,而其创业之初将公司选址在中关村。无论是其选择的行业还是当时所在的市场,竞争都无比惨烈。刘强东带着“斗争”的基因创立京东商城,或许从创始之初就注定了其高调的拼杀特征。在他看来,只有自己足够强大,才能在竞争环境里更加安全,此前,他曾在接受记者采访时表示,京东的安全线为年销售额500亿元。而电子商务的发展留给他的时间却很短。

从前述阳姓用户的购物行为中不难发现,在互联网上,用户转移成本为零,价格是最好的转移理由。京东商城创立之初首先用低价将用户吸引过来。但是,面对网上更加透明的竞争环境,京东只能一直保持低价,不断打价格战。于是就有了与当当的图书大战,与国美、苏宁的家电大战。

从理论上看,低价吸引用户,构建好的用户体验才能留住用户。所以刘强东固执地相信好的体验会带来回报,他曾在接受记者采访时表示,京东不赚钱是因为规模还太小,服务还不够好。建物流仓储运营中心“亚洲一号”源自其改善用户体验的初衷,因为“亚洲一号”建成后可以容纳200万个SKU(stock keeping uint库存量单位),而且用户的订单不仅不会被拆分,“早晨下单,下午到货;当晚下单,第二天到货”的体验将会成为一个常态。但“亚洲一号”每个仓库的建设所要花掉的成本达8亿元人民币,而在刘强东的计划里,这样仓库要建10个。

尽管花费大把资金,今年更为险恶的竞争环境还是无法改变。首当其冲的竞争对手是天猫,它不卖货,不做物流,但背后有阿里集团的支持,其价格战的假想敌就是京东。另外,苏宁、国美等老牌零售商不仅进场,还理顺了上游的供货资源,而他们主导的大家电品类恰恰不是京东的强项。亚马逊中国不紧不慢,但完成了仓储布局,又依仗其强大的技术体系成为了一个强劲竞争对手。

京东不仅要面对巨头们的对决,还要提防一些垂直B2C对市场的蚕食。

上一轮电商行业的资本热潮已经培植起一大批行业垂直类电商,服装、鞋类、珠宝、化妆品等各个垂直类目都诞生出了规模达几亿,增长速度超过100%的公司。

“美国亚马逊在鞋类领域做不过ZAPPOS(在美国一个华人小伙开设的网络鞋店,2007年的销售额超过8亿美元,占美国鞋类网络市场总值30亿美元的四分之一强),因此选择了将它收购。”优购网CMO徐雷指出,垂直类的B2C对于京东这样类综合平台市场份额的蚕食力是很大的。

徐雷分析,无论京东上市股价是否理想,它已经在无形中构建了一个资本壁垒遏制垂直类B2C企业的发展,这会为京东在各种垂直类目的拓展争取2~3年的时间。而一旦拿到预期的融资数额,京东将在未来快速布局物流仓储,巩固现有的配送优势。

模式:争议开放平台

业内人士分析,京东通过IPO融资之后,除了大规模投入物流建设,可以预见的另一个花钱的方向就是技术体系构建。这是其未来开放平台战略的一个重要支撑点。

所谓开放的平台是将自己的网站流量资源开放给其他商家。其他商家在平台上开店并自主定价销售产品,同时也可以有偿选择京东的仓储服务,京东按比例收取佣金。这类似于沃尔玛线下店将超市以外的位置出租给商户获取租金收入。开放平台模式的优势是经营成本比较低。

据了解,京东于去年真正启动开放平台,去年开放平台的销售额在57亿元,占总销售额21%。徐雷告诉记者,开放平台使京东毛利率提升0.5个百分点。原因是开放平台是收取佣金的模式,其边际成本很低。

开放平台一方面可以快速做大市场份额,另一方面,给京东贡献净利润。正因如此,在刘强东的计划里,未来京东开放平台的销售额占比将达到50%。

“这对财报表现将有利。”徐雷表示,不过他也表达出自己的一些担忧:亚马逊做得这么成熟,开放平台份额也仅占到30%,这还是基于美国供应商非常成熟的信息化水平之上的。而中国供应商的信息化程度与美国差距很大,开放平台经营的往往是百货类非标商品,这类商品的特点是客单价低,退货率高,费用率高,供应商小。大量开放平台的“联营商家”将会给管理提出巨大的挑战。

黄若也认为,京东不应过快开放平台,“京东真正的价值在于它是一家以买卖商品为模式的零售公司,开放平台在实际上是卖流量,与零售平台模式完全不同。”黄若从两个维度解读了这个问题:首先零售的本质是赚效率的钱,假如有十万双运动鞋,由一个人销售更有效率还是5000个人销售更有效率?答案显然是前者。买卖模式是主力,这一点早已得到资本市场的认可。

其次,从用户心理分析,零售说到底是为了满足顾客的期望值。正如顾客去沃尔玛,他们希望获得的商品和服务是符合其期望值的。京东作为自营零售商已经慢慢构建了一个用户的期望值并在不断地去满足他们。开放平台商户所能提供的期望值并不一定能与京东自营零售商一致。因此,如果开放平台只是简单地将淘宝平台模式拷贝过来并卖流量是非常危险的。

不过,中国电商市场与美国电商市场还不能简单类比,无论是诞生于淘宝上的淘品牌,还是一些品牌B2C企业,以及启动电商战略的传统品牌,都有着极强的全网营销的需求。京东在技术支撑体系搭建完备的前提下,开放平台是否能成为有效利润增长点,这仍然是需要探讨的问题。(中国经营报)

京东9月IPO 此时上市原因分析编辑本段回目录

一则反复被当事CEO否认的传闻似乎正在变成现实,昨日下午2-5点,京东商城管理团队在香港举行了分析师会议,在这场长达3个小时的介绍中,京东对业务数据进行了披露。有现场投行分析师向新浪科技表示,如果一切进展顺利,京东将最快在6月提交SEC文件,今年9月进行IPO。

圈内人士对虎嗅说——“京东将成为今年下半年后打破中概股寒冰的首家、也许是今年唯一一家上市公司”这很难说恰在刘强东计划之中,他曾经多次表示,京东2013年前不会考虑上市,为何突然提前?据知情人士称,刘强东2011年年底还一直躲着“踩破了”京东门槛的投行。电子商务观察员鲁振旺说,“IPO成为眼下京东唯一的选择,京东面临资金、投资方和竞争对手的三重压力”。

挡不住的亏损?

此前,李国庆曾经在微博上调侃刘强东,“京东商城的资金只能维持到8月至12月,12月是最后期限,必须抓紧时间融资或者IPO,否则会很难过。”虽然刘强东反击查账,但李国庆坚持称,对于不断需要资金的公司,上市是应对质疑的最佳办法”。

按照此次分析师会议透露的内容,2011年收入为212亿元人民币(流水含平台269亿元)。毛利率为5.5%、配送费占比6.6%、广告2.3%(去年京东广告费用支出为4.9亿元)、技术和管理费用率在1.5%左右、净亏损5%左右、应付帐期天数是38、存货周转35天。而在未来收入预计上,京东商城称 2012年预计收入为450亿元,2013年预计收入为700亿元,2015年收入预计为1900-2200亿元。

京东2011年的亏损在11亿元,这种亏损局面将继续吗?如果以占据京东超过80%比重的家电和3C来比较,京东3C和家电的销售额大约在180亿元左右。对比苏宁,光大证券发布的相关报告称,一季度苏宁易购的毛利率水平仍然在6%-7%,以此为例,6%-7%毛利率的盈亏平衡点应在300亿元的网购销售规模。

京东180亿的规模难以扭亏,而在进货价格上,京东不比苏宁有更多的优势。进入2012年以来,苏宁、国美,甚至是亚马逊都集中精力发力3C和家电,京东的支柱业务正面临前后夹击的竞争格局之中。此外,来自《21世纪经济报道》的消息称,家电企业2012年的状况并不乐观。奥维咨询最新数据也显示,2012年一季度,内销彩电零售规模为852万台,同比下降18.6%;零售额为 297亿元,同比下降24.5%。家电厂商的出货压力,导致库存增加。行业统计数据显示,以家用空调为例,在今年初,库存最高达2000万台。截至今年3 月底,冰箱市场库存、销量比为0.56,较前两个月小幅下降,但持续创历史同期最高水平。

行业不景气的环境之中,越来越激烈的价格战,京东的亏损仍然将持续。《第一财经日报》引自的数据显示,不计算摊销、折旧和利息收入情况下的亏损(EBITDA)为2.9亿美元,净亏将加大至3.16亿美元(19.6亿元人民币)。如果亏损继续增加,京东上市的估值必然受到影响。
京东的钱够花吗?

关于京东自建物流,资本支出巨大的传闻一直不断。@电子商务观察员鲁振旺指出,位于上海嘉定的亚洲一号采用了多年分期付款的“以租代建”模式,京东如果无法IPO,是否能够按期支付地钱?而根据最新报道,在上海之后,京东将在北京、广州、武汉等地陆续启动“亚洲一号”项目建设,钱从哪里来?且目前,上海嘉定“亚洲一号”的建成时间的确会有所推迟,但推迟的原因是资金问题还是土地问题(规划、拆迁、赔偿等),尚不得而知。

让我们再看看刘强东庞大的“花钱”计划吧——未来三年内,将投下10亿元。自建300多辆卡车组成的干线物流。2012年将扩招2.5万名员工。京东如何支撑如此大的开支,对于靠资本驱动增长的京东,再融资似乎是必然的选择。

增长放慢 ?

然而,更残酷的现实是京东的增长已经放缓,来自第一财经日报的报道称,210亿元人民币较此前对外宣称的309亿元低不少。报纸引述的一份投行简报称,京东自己预计2012年交易额为74.8亿美元,对应增速为120%。业内流出的京东相关人士提供给国内证券公司的数据是:2007年至2010年,京东增长率分别为350%、266.67%、203.03%、155%。据接近京东的人士透露,该公司在向投行提供数据时,曾预估2013年交易额约在70 亿~80亿美元区间,对应增速约70%。

“竞争加剧导致增长放慢”的理由是投资人最不愿意听到的,虽然刘强东曾经预测称,今年下半年盈利,有消息称京东方面预计今年毛利将为6.88亿美元。但投资人显然不买账。他们的担心很明显,增长放慢是必然的趋势 ,如果京东的毛利率不能改善,将错失IPO的机会。亚马逊在京东规模量级时,已经实现盈利。

刘强东无法抵挡的投资方压力

传闻称,“关于京东投资方跟京东管理层的矛盾世间皆知,管理层一直想再融一轮,2013年IPO,但是投资方压力太大,甚至有的投资方急于抛售股权,已经无法再为京东融资,在资金紧缺之下只能被迫IPO。”

这个传闻并非空穴来风,C轮过后的京东估值百亿美元,谁来接盘,再融资不易。《第一财经日报》引相关人士观点称,有意向的新投资人要求,新一轮融资若启动需沿用上轮估值,不再有新溢价。事实上,很难有新一轮投资者愿意为京东的高估值埋单。

但上一轮投资者又如何退出呢?去年获俄罗斯DST等公司投资10亿美元,当时投资方对京东商城的估值是100亿美元,如此高的资金成本,IPO是唯一出路。虎嗅接到报料称,在董事会层面,DST与老虎基金有矛盾,而刘强东偏向于DST一方。就在不久前,董事会一度有如下的融资步骤:定向发行和IPO,定向发行估值为80亿美金,IPO估值在90-95亿美元之间。

赶在天猫之前,尽快脱离与苏宁、国美的价格战泥潭,京东上市正在提速。

早期消息汇总:京东放缓赴美IPO至2012年上半年编辑本段回目录

  尽管中美双方监管机构对于赴美上市中国企业的审计问题处于僵局,美国市场对于中国概念股也并不看好,不过京东商城(下称“京东”)挑选IPO承销商的马拉松仍在进行中。

  9月初,有消息指京东考虑明年赴美上市,筹资总额可能高达40亿-50亿美元,将远超2004年Google的19亿美元规模,成为美国市场IPO史上最大单。不过,现实面前,京东的IPO进程无疑已经放缓。

  “即便现在开始做,(京东)上市也是明年上半年的事情了。” 一名熟悉内情的消息人士告诉本报记者,现在美国的市况很不好,“或者融不到资金,或者就是贱卖。”

  “现在还在挑,没有正式开始(IPO程序)。”上述消息人士表示,现在和京东走得近的都是外资大投行,最终确定的承销团队很可能包括数家外资投行。

  避开最坏时机

  “美国IPO市场极度敏感,在美国和欧洲,自7月以来没有一单大规模的IPO。” 芝加哥IPO研究及投资机构IPOX Schuster的CEO Josef Schuster告诉本报记者。

  事实上,纳斯达克100指数从年初至今累计增长了7.33%,相比今年累计下跌19.25%的恒指来说,表现并没有那么差。这似乎让人难以理解,相对较弱的香港市场却仍有IPO交易。

  而在美国上市的中国概念股表现让投资者更加敏感。

  Josef Schuster指出,中国概念股此前爆发的财务丑闻,不仅让投资者饱受100%的亏损,也促使美国SEC对中企IPO的审查更加严格,这些因素也让机构投资者敬而远之。

  去年底上市的当当网10月18日以每股5.6美元报收,较发行价16美元跌幅已经高达65%;今年5月刚刚上市的人人网,挂牌交易一周即跌破发行价14美元,10月18日以每股5.65美元报收,跌幅高达59%;今年8月上市的土豆网则在当天就跌破发行价29美元,10月18日收盘价为16.59美元,跌幅超过42%。

  “美国市场对中企IPO仍然紧闭大门。”Josef Schuster认为,在这种市况下,京东要融资40亿-50亿美元几乎是不可能的,最终很可能被迫以下限定价。“要激起机构投资者或者散户的兴趣,中企IPO可能需要大幅打折,以弥补投资中国概念股所需承担的高风险。”

  上市或为缺钱?

  “自2004年初正式涉足电子商务领域以来,京东商城一直保持高速成长,连续六年增长率均超过200%。”这是京东的“自我介绍”。

  根据京东提供的数据,2008年销售额13.6亿元;2009年增长近3倍达40亿元;去年,京东的销售总额更达102亿元,销售规模占中国大陆网购零售份额32.5%。刘强东更表示,有信心今年的销售达到240亿-260亿元。

  艾瑞咨询最新的调查数据显示,今年第二季度,在自主销售式B2C中,京东商城交易规模占比居首为35.1%,远超其他B2C购物网站。

  不过,上述增长数据都未能治愈京东的硬伤——盈利。刘强东仅表示希望明年下半年能够实现盈利。

  “(京东)应该是很烧钱的。”前述消息人士表示,但根据京东公开的数据,京东应该不缺钱。

  自2007年起,京东相继接获三笔投资。2007年,今日资本对京东投入千万美元;2008年底,今日资本、雄牛资本以及亚洲投资银行家梁伯韬私人公司联合对京东注资2100万美元。今年初,京东又获得中国互联网市场迄今为止单笔金额最大的融资——俄罗斯投资者数字天空技术(DST)、老虎基金等共6家基金和私人共投入15亿美元。

  “企业上市有很多原因,圈钱是一个,也可能是为以前的投资者提供退出机会。”前述消息人士强调,京东经过多轮融资,总是需要给投资人一个交代。

消息称京东商城因财务不完善放缓IPO进程编辑本段回目录

 9月15日下午消息,据投行圈消息人士透露,京东商城已经开始就上市进行筹备,并与多个投行进行接触,但由于其财务和内控制度上不算完善,需要规范和弥补,因此整个IPO进程会放缓,比原定的明年的第二季度要推后一些。

  上周有消息称京东商城将在今日进行“选美”,为其上市挑选承销商。该消息引发诸多关注,京东商城CEO刘强东曾通过微博“辟谣”,称本周他在塔克拉玛干沙漠,委婉暗示此事并不靠谱。

  不过来自投行的消息称,京东确实有这样的沟通会议,并且就在今日举行,但暂未有太多详情对外披露。

  但投行人士认为京东商城的上市进程,不会像上周预计的“明年第二季度”那么快,原因是京东商城在财务、内控制度上都有漏洞需要规范和弥补,这些会推迟其IPO的速度。不过他也表示,许多本土创业的公司都会存在财务制度不规范的地方,因此需要审计和投行对其进行重新调整。

  有京东内部人士对上述说法予以否认,据其介绍自2006年左右开始,京东已经聘请普华永道给京东做财务审计,“一直都是按照上市的财务制度在规范,不会存在传言中所说的漏洞。”

  不过即使京东商城IPO推进有所放缓,外界依然对突然提出IPO、并其计划融资30亿到50亿美元的速度感到惊讶,按照此前刘强东披露的京东上市时间表,其计划上市的时间是2013年。

  对于京东IPO的事情引来无数猜测,有分析称京东资金流出现问题,理由是有段时间供货商的账期被延长至2个月甚至更长。还有媒体报道称,今年4月京东从DST融资的15亿美元并未如数到账,刘强东曾与投资者签订对赌协议等等。

  但上述猜测刘强东都曾在与媒体沟通时予以否认。

  有投行知情人士称,京东此次突然启动上市和遭受DST施压有关,这一个背景环境是:当下国际利空消息不断,人们担心整体国际金融市场走低,尤其是欧美市场疲软而进一步加剧,与此同时2013年美国全面启用国际会计准则也将对海外IPO产生影响。

  上述人士称,“包括DST在内的绝大部分PE和投资机构都在迫切希望,尽快赶在这个市场马上要到来的下一轮谷底前回收投入。”

  京东商城是这几年电子商务领域的一匹黑马,无论是融资额还是销售额都处在行业前列,但是其也一直伴随着5%左右的低毛利率、用低价贴钱策略推动高销量质疑,同时在物流上投入大笔资金。根据刘强东的预计,其今年销售额会在240亿元-260亿元,并且明年下半年盈利。

  互联网分析师吕伯望在新浪微博就此事访谈时认为,京东不是需要钱,而是需要很多很多钱,而IPO是唯一选择。“京东现在是在跑马圈地,物流配送中心的建设非常需要用钱,加上京东的网上零售商场的模式毛利率不高,因此我认为京东至少会在未来五年内持续亏损。”

  京东商城公关部负责人则在与新浪科技连线时称,上述均属于“不实市场猜测和传言”。

  她表示“京东商城的资金流一直保持健康运转。京东商城以每年200%的增长率迅速成长,并且在3C数码、消费电子、日用百货、图书音像、女性服饰等多个垂直电子商务市场占据了领先地位。京东商城是中国首个年销售额达到百亿以上的电子商务公司。”

  她同时强调,“来自不同知名投资人的青睐和多轮成功的融资记录表明,京东商城的成功发展和未来潜力被全球投资市场看好”。

京东商城提前启动IPO背后:电商上市卡位战编辑本段回目录

  9月7日晚间,外媒报道京东商城启动IPO计划,计划融资40亿到50亿美元。经本报记者向多家投行中国区高管确认,京东商城确实在跟各家投行接洽,询问上市事宜。

  京东商城提前上市,颇得业界关注,亦引来颇多猜想——为何提前上市,估值是否合理?综合多位业内人士意见可知,京东商城宣称C轮融资时估值已经是天价,这个体量下很难再做D轮融资,只能直接上市。如果C轮的钱不够支撑到2013年,京东商城只能提前上市。

  与此同时,市场还有凡客诚品将上市、拉手网上市的消息。中概股最坏时刻已经过去,电商扎堆上市,是从企业到投资者,从投行到美国投资者都期盼的事。这些企业如果上市成功,对电商行业的格局,将影响深远。

  京东商城为何想提前上市?

  9月8日,京东商城董事局主席刘强东在新浪微博上,转发京东提前上市的新闻并评论:“下周我在塔克拉玛干大沙漠某个我都不知道的地方!”这样暧昧不明的评论,更令人猜疑,此事是无风不起浪。

  对此,业内一片哗然。按照京东商城此前的上市时刻表,京东商城应该在2013年上市,为何提前上市?

  大家的第一反应是,京东商城不会太缺钱。从去年的C1轮到今年4月的C2轮,京东商城宣称一共融资15亿美元。但一位业内人士指出,“在电商界,融资注水是很常见的事,京东商城亦有‘前科’——他们之前曾谎称沃尔玛入股。我觉得,京东C轮可能没有融到15亿美元,但我估计10亿美元是有的。所以说,京东从财务上还是有融资需求的。”

  中国电子商务研究中心分析师冯林指出:“越是大额的投资,其投资者开出的条件相对越为苛刻。京东C轮融资的估值已经达到100亿美元,这个体量很难再进行D轮融资,在尚未盈利以及融资环境趋劣的情况下,尽快上市是最佳选择。”

  派代网分析师李成东则认为,京东商城C轮15亿美金融资4月份才完成,其近两三年才大规模投资主要在仓储物流,也就是说至少两年内京东并不会缺钱。京东提前上市令人怀疑,但如果提前上市,背后的考虑应该是未来两年全球经济不确定,资本市场也不确定,不如早点上市,以获得较好的估值。

  综上可知,如果京东商城C轮融资并不如之前宣称的15亿美元,这些融资不足以支撑到2013年,京东需要提前到2012年上市。那么,现在接触投行就正当其时。

  此外,京东商城计划融资40亿到50亿美元。以首次融资额多为企业股本数的10%-20%,一般不超过25%,那么这一传闻背后对应的京东商城的估值为200亿美元。这个估值合理吗?

  冯林提到美国新蛋网2009年末上市的旧事。新蛋网在上海地区颇负盛名,它其实是美国最大的3C类电商在中国的分公司。当时,美国新蛋网的营业收入为20多亿美元,净利率为1.8%,当时新蛋网的估值仅为10多亿美元,但上市计划最终夭折。冯林认为,京东去年的规模和当时的新蛋网相当,京东目前还是亏损的,相较新蛋网的优势主要是背靠中国巨大的市场,但现在的“中国概念”,不再像以前一样吃香,而更像是双刃剑。“我个人觉得,这个估值高了”。

  李成东则觉得这个估值可以接受,“从电商类企业在二级市场的表现看,以美国亚马逊为例,现在的估算公式是:市值是未来一年销售额的2倍。京东商城今年可以做到销售额300亿人民币,明年再翻倍是600亿人民币,近100亿美元。到时估值200亿美元就比较合理。”李成东认为,目前领先的电商基本保持年两倍到三倍以上增长速度,电商行业不像传统零售那样受到门店的限制,京东2012年再翻倍不是不可能。

  电商上市卡位战

  差不多跟京东商城提前IPO同时,还传出凡客诚品开始谋求上市、拉手网上市被否的消息。这些,本报记者也基本得到了电商业内人士和投行人士的确认。

  美国投行Piper Jaffray中国区首席代表杨锐直言,团购类电商面临着激烈的市场竞争,投资人也在看团购鼻祖美国Groupon上市进程和表现,只有极少数团购类电商企业有机会在海外上市,增长速度、现金流和上市时机很重要。

  电商企业扎堆上市,是一件投行、企业、VC和美国市场投资者都喜闻乐见的事。

  冯林则指出,电商类企业上市,是VC退出的最直接途径,也是企业的最优先选择。对于想海外上市的企业,上市并不难,核心的问题在于估值怎么样。他认为,盈利问题将是京东商城的软肋,“之前的当当网和麦考林,至少上市时的财报显示它们是盈利的;另一方面,美国新蛋网当时的净利率过低也曾为人诟病”。这个道理也适用于其他尚未盈利的电商企业——在有参照样本并且市场对中国概念股接受度不如从前的前提下,IPO估值可能会不太理想。

  杨锐认为,电商细分行业的逻辑是,谁第一个上市,谁融到的资金最多,谁的团队强,谁活的长久,最终才能树立业内领导地位。受行业竞争影响,尽管资本市场仍然动荡,但大家都想抢占先机。

  多位业内人士都指出,如果京东商城、凡客诚品成功上市,对未来行业的影响是显而易见的——如果世道不好,融到大笔现金的企业,自然能活得更久;如果世道好,那么必定加速行业洗牌。

传京东2012年IPO筹资额远超谷歌 投资者态度谨慎编辑本段回目录

 北京时间9月9日凌晨消息,虽然美国投资者正对中国公司持谨慎态度,但京东商城仍计划于明年在美国市场上IPO(首次公开招股)上市,拟筹集最多50亿美元资金。

  据熟知内情的消息人士称,京东商城计划筹集40亿美元到50亿美元资金,该公司下周将在北京与一些银行召开会议,并选中管理这项IPO交易的银行。京东商城拒绝就此消息置评。

  京东商城的投资方之一是俄罗斯投资公司Digital Sky Technologies(以下简称“DST”)。京东商城CEO刘强东曾在5月份表示,除了DST以外,百度CEO李彦宏也持有京东商城不到1%股份。

  高筹资额

  如果京东商城的IPO成为事实,那么将远高于谷歌IPO上市时筹集的资金,后者2004年在美国上市时筹集到了19亿美元资金,是美国市场上IPO筹资额最高的互联网公司。从全球范围来看,50亿美元的IPO筹资额也将是互联网公司中最高的。

  美国市场上最近一桩筹资金额超过40亿美元的IPO交易发生在今年3月,当时医院运营商HCA筹集了44亿美元资金。

  京东商城计划在明年IPO筹资50亿美元的消息最早是由汤森路透旗下行业出版物IFR报道的。京东商城曾在此前称其希望在美国上市,但目前还不清楚该公司的整体估值将为多少。

  Dealogic数据还显示,今年截至目前为止,已有人人公司、世纪佳缘和奇虎360等15家中国公司在美国IPO上市,其筹资总额为22亿美元,其中世纪佳缘和奇虎360的筹资额分别为8100万美元和2.02亿美元。就在美IPO上市的中国公司而言,筹资额最高的是盛大游戏,该公司在2009年上市时筹集了10.4亿美元资金。

  在美上市估值更高

  分析师指出,对于亚洲公司来说,香港是IPO上市的最佳地点,而京东商城决定不在香港上市,其原因可能在于该公司认为美国互联网投资者更加懂行,而且更乐于给其较高的估值;而在亚洲市场上,大型互联网类股屈指可数。

  在2009年和2010年中,香港是按交易量计算的全球最大IPO市场,这一市场不仅对中国公司颇具吸引力,对普拉达等海外公司来说也是如此,该公司今年6月在香港IPO上市,筹集了25亿美元资金。

  投资者持谨慎态度

  京东商城的这一决定是在股票市场波动的形势下作出的,这种波动形势导致投资者对IPO的兴趣受限。但分析师指出,到京东商城明年筹备IPO上市事宜时,这种形势可能会发生变化。

  但是,由于多家海外上市的中国公司已经暴露出一系列会计和欺诈相关丑闻的缘故,京东商城必须说服投资者相信该公司的可信度。自今年6月淘米网IPO上市以来,土豆网是第一家在美国上市的中国公司,但其股价在8月17日上市首日即下跌12%,当前股价仍远低于29美元的IPO价格。

  一名熟知内情的消息人士称,Groupon周二取消了原定于下周进行的IPO路演,目前正对在当前波动形势下上市的计划进行重新评估,这愈加表明了投资者对计划在美上市公司的谨慎态度。据专门追踪新股上市的研究公司Dealogic发布的数据显示,从整体上来说,美国市场上公司IPO上市的速度已经有所放缓,从今年初到7月这一阶段中的月均12桩交易减少至8月的仅有3桩,其总价值仅为8.67亿美元;自8月以来,美国市场上已有10多桩IPO交易被推迟。

  面临竞争

  京东商城成立于2004年,商业模式类似于亚马逊,销售电子产品、化妆品等一系列的广泛产品。京东商城高管周四称,该公司的注册用户人数超过2500万人,日均页面浏览量超过5009万次,日均订单量约为30万份。京东商城正面临着来自于当当网(NYSE:DANG)的竞争,后者去年12月在美国IPO上市,筹资2.72亿美元。此外,阿里巴巴集团旗下淘宝网也正致力于拓展其B2C网站淘宝商城的业务。

  当当网在去年12月上市时颇受美国投资者欢迎,上市首日股价上涨86.9%,但此后该公司及其他几家中国网络公司的股价一直都在下跌。当当网股价周三报收于7.27美元,仅相当于16美元的IPO价格的不到一半。无独有偶,人人公司5月股价上涨29%,但当前股价仅为6.98美元,远低于14美元的IPO价格。(唐风)

参考文献编辑本段回目录

http://tech.sina.com.cn/i/2011-09-10/00516047634.shtml
http://tech.sina.com.cn/z/jdipo/

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