巴伦周刊5月31日封面图片
在美国市场已反弹到相当高度，人们仍有经济可能出现二次探底忧虑之际，本期《巴伦周刊》封面文章及时向投资者推荐了10家值得关注和投资的欧洲跨国大企业。
自欧元去年11月兑美元下跌30%以来，欧洲股市总体表现比美国差很多。欧元区股市今年已跌9%，而标普500指数(Standard &Poor's 500 Index)仅跌2%。欧元兑美元(1.2098,-0.0040,-0.33%)汇率从1:1.5美元猛跌至目前的1:1.2。希腊和葡萄牙等国严重的债务问题已令投资者感到震惊。
据跟踪全球基金市场行情机构EPFR Global数据，截止5月19日，逃出欧洲股市的资金是自2008年以来最糟的。自欧盟宣布巨额挽救计划以来，疑虑重重的市场一直摇摆不定。像西班牙信用评级被下调等重要新闻在美国引发了欧元可能会走入历史的议论。欧洲人为偿还这些巨额贷款必然要付出更多税收，同时，为调整经济结构而采取的紧缩财政政策也会给已是麻烦不断的欧洲带来经济下滑结局。
然而，困难时期也是体现优胜者价值的时机。欧元区内并非所有国家都会遭遇缓慢增长的冲击。全球出口巨头德国仍会出口更多机器设备和汽车。对股权投资更重要的是，预计受美国和新兴市场国家经济增长带动和利用欧元汇率下跌优势，一些业务在国际市场上的跨国企业，以及它们的股票是值得人们期盼更多。
《巴伦周刊》此次推荐了受主权债影响较小的10家欧洲企业。它们健康的资产负债结构和可观的分红比例常好于美国同行。所有这些企业都在美国发行了存托凭证(Americandepositary shares)，并上市交易。更具吸引力的是，欧洲企业股票在发达国家中是估值最低的。
此次推举名单中大部份是像西门子和SAP等德国的企业。其工业和软件产品在全球各国应用。许多投资者可能未意识到德国DAX指数的表现已好于今年的欧洲股市和摩根斯坦利国际资本全球指数(MSCIWorld Index)。此外，还有像奢侈品生产商路易威登(Louis Vuitton)和酿酒企业佩尔诺-里卡尔(Pernod Ricard Group)。随着新兴市场国家生活水平提高，对奢侈品的需求日益增加。但这些企业主要成本支出地在欧洲。因此，受欧元疲软影响让其经营已有大幅改善，在企业母国之外的销售，以及销售后折成欧元的绝对数都在增加。
面对欧洲萧条景象，有经济学者预计欧元区今年GDP增长不足1%，明年略高于1%。与此相反的是，美国增长可能约是欧元区的3倍。但负责欧洲股权投资策略的摩根斯坦利策略师TeunDraaisma认为，欧洲的GDP与欧洲企业的利润增长并不完全相等。他认为，欧洲企业盈利增长率看起来是受到影响，但疲软欧元会起补偿作用。在美国股市5月初出现暴跌后，Draaisma将欧洲企业股票置于高度关注评级，并提醒投资者，其股票估值已回落到历史低位，并通常能在1年内会有15%-25%的反弹行情。
瑞银信贷(Credit Suisse)股权投资策略师Andrew Garthwaite提醒投资者，欧美企业间分红差异已达到极大的程度。他还认为，欧元下跌至1.2美元会给欧洲跨国企业带来13%的利润增长。因汇率波动的长周期性，欧元未来相当时间内还会处于疲软状态。他认为，向欧洲以外市场出口占GDP25%的德国的情况会很好。
以下是10家值得关注和投资的欧洲跨国企业。
1.西门子 与美国通用电气(GE)进行长期竞争的西门子近年表现尚好。公司一直在提高分红，且盈利超过分析师预期。分析师认为此势头还将继续。公司约44%的销售是在欧洲之外。公司为节约成本在努力削减固定开支，把一些加工业务转出成本过高的德国。有投资机构预测，公司未来数年的经营利润率会从当前的7%提高至10%。
2.SAP 公司控制着德国商业管理软件市场。其半数销售收入来自欧洲以外。公司软件占24%的全球市场，是可比的美国竞争对手甲骨文(Oracle)海外市场的两倍。分析师表示，SAP的资产负债结构合理，拥有充足现金，因此，它发起了以58亿美元收购类似软件开发企业，美国Sybase公司的要约。
分析师认为，收购Sybase公司将使SAP已处在20%的经营利润率进一步提高，并使其利润能以两位数增长。
3.路易威登 公司70%的销售在欧洲之外。其名贵产品已在像中国这类市场上站稳根基。像公司这样主要成本开支在欧洲地区的企业极大地受惠于疲软欧元。此外，企业资产负债结果合理。分析师预计，公司股票市盈率明年会升至17倍，认为投资该公司恰逢良机。
4.宝马 公司每年在欧洲以外地区销售占总营业额的一半。公司在欧洲的成本很高，但其销售收入多为美元。欧元兑日元(110.90,0.1200,0.11%)下跌比美元更多，因此让它有了与丰田豪华品牌竞争的优势。
5.佩尔诺-里卡尔公司 与其他著名品牌的酒精饮料类似，公司约56%的销售在欧洲以外。它同时还产葡萄酒。自经济危机以来，公司因大幅削减成本而提高了业绩。公司4月已对外宣布提高盈利预测。
6.ASML HOLDING公司 作为信息科技业内企业，ASML有着高达75%的海外销售收入比例。这家芯片制造商是所有对欧元汇率波动最敏感的企业之一。公司制造电脑芯片的平版印刷术(lithography)全球领先。公司最主要竞争对手是以美元计价的台湾企业。疲软的欧元让公司可通过价格竞争占有更大市场份额。
7.LUXOTTICA公司 公司是意大利的全球领先的制造眼镜企业。公司称，在任何情况未变下，随着欧元汇率下跌10%，公司每股收益提高9%。公司半数业务在美国。分析师认为公司利润将保持增长，公司股票明年的市盈率能达18倍。
8.德国费森尤斯医药用品公司(Fresenius Medical Care) 公司入选是因当前市场需求猛增：一方面是治疗仍在持续增加的肥胖病，另一方面是治疗肾脏疾病。此外，公司还擅长临床的透析治疗法和相应设备。公司以往净资产收益率可达15%，多年来利润一直保持约两位数增长。
9.拜尔制药(BAYER) 公司约60%的销售在欧洲以外地区。医疗业务约占整个企业销售的半数。该公司除制药外，还生产像除草剂和汽车用表面涂层等各种非药用化学品。预计公司股票明年市盈率仍不足10倍，因此其估值非常引人注目。公司业务在中国市场很好，去年销售达5.3亿欧元(7.093亿美元)，因此它希望未来5年能在该地投资建厂生产。公司还预计中国市场未来10年能增长10倍。
10.施耐德电气(SCHNEIDER ELECTRIC) 公司是法国的世界领先电器设备制造者。公司在中国表现很抢眼。它最近还进入了两个新行业，照明和与环境变化有关的产品。公司盈利增长可观。随着中国房地产市场趋冷，公司仍能在拉美和亚洲一些市场上找到机会。
公司对削减成本很在意。预计公司股票市盈率明年约为12.2倍，低于竞争对手的平均13倍，预计其长期可达14倍。
若投资者对投资具体股票仍感担忧的话，可通过投资德国市场的上市交易型开放式指数型基金(exchange-traded fund)来降低风险。(皖东)
