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jordan23
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《巴伦周刊》09年4月13日当期封面:值得关注的公司 发表评论(0) 编辑词条

(图)《巴伦周刊》09年4月13日当期封面:值得关注的公司《巴伦周刊》09年4月13日当期封面:值得关注的公司

新浪财经讯 本期《巴伦周刊》向投资者介绍美国运通公司投资背景,认为公司虽在近期随经济一道沉沦,但仍有长期投资价值。

  以往曾表现辉煌的主要经营信用卡业务的美国运通公司(American Express),因此前向众多按揭贷款人发放信用卡,而身处客户还债违约的巨大风险。公司去年下半年和今年头2个月出现了许多违约事件和坏账。股价从去年春季的每股50美元以上,最低跌至不足10美元,虽上周回弹至19美元附近。公司认为未来季度经营不太会有很大改观。

  但华尔街对美国运通前景不那么悲观。因每月应偿还的信用卡借款构成了公司主要的业务量。公司的信用卡风险因此也不像看起来那样巨大。公司从去年秋季以来一直积极解决信用卡业务的问题,预料应能阻止未来数季度的违约还款数量飙升。或至少在政府的挽救计划帮助下,公司似乎还有很高的流动性来安全渡过危机,而无须以稀释现股东权益的售股方式来筹资。

  但应意识到公司仍存有不确定性。房市价格和失业程度对像美国运通这类公司带来了巨大影响,经济危机使公司前景不明朗。分析师们对公司的预测结果分歧很大。预测今年每股盈利水平从每股盈利1.65到亏损1.11美元。明年盈利预测分歧更大,从盈利2.79到亏损27美分。已有分析师推荐股价15美元时买入,认为公司具有长期投资价值。已有买入运通的大型对冲基金认为股价明年至少会翻倍。

  有分析师认为,公司股价每每在困难时刻反弹,是因其强调低风险交易收费量,而非贷款,如去年利用美国运通的融资和信用卡的客户共计在商品与服务支出6830亿美元,交易量无人可比。巨大交易量带来的交易费的主要部分,是按行业最高的2.5%费率收费。这也是公司对商业机构与众多持卡消费者交易所收取的一般费率。公司应能保住这类收费的大部分,因公司运行的是一个从发卡到营销,处理所有交易过程,并直接向全球商业机构偿还的封闭模式。而大多数银行卡发行者不得不与像万事达卡(MasterCard)这类机构分享它们的收费。

  人们对公司的担忧是来自其竞争对手出现的大量还款违约,以及由此造成坏账的现象。但因美国运通所具有的是众多富有客户群,出现问题的可能性很低。虽然公司去年大部分时间的坏账注销低于行业水平,但去年四季度也开始大幅增加。

  公司经营层去年下半年以减少信用规模和提高利率和收费来降低美国消费者的未偿还借款余额。公司甚至以赠送礼物方式来鼓励一些持卡人尽快关闭他们的账户。公司截止2月底的美国客户的信用卡应收债务总水平从2007年末的659亿美元降至578亿美元。

  一旦政府挽救行动完成,若公司在传统资本市场仍面临困境,那么它将很难再有其他融资渠道。公司正努力提高作为拥有高额净资产客户投资选择的零售大额存单业务。这也是像美林证券这类经纪机构力推的业务。此业务自去年秋季以来为公司带来约88亿美元的资金融通。公司本季打算以更大力度吸引客户在公司存款。以公司长久经营史的威望,应能以这样的途径作为低成本融资的,可取代证券化方式的融资渠道。公司在年度报告中称,若经济好转,公司净资产收益率会达20%以上,而非早期公布的好于-33%。(皖东)

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