本期《巴伦周刊》封面文章说明了证券市场中为何存在做空机制和相关原理。文章借用了一些市场研究机构在过去10年中推荐的一些做空股票的收益分析。全文概要如下。
证券市场上一直认为,做空(short sell)是长期存在的非美国式机制。做空者的目的是打压股价,毁灭企业和贪婪地吸吮无辜投资者的血液。
这是众多人头脑中对做空机制的错误印象。人们在现实中对认为会下跌的股票押注是再公平不过的事了,就如同有观众押注赛事中总有一方会输掉一样正常。做空的投资者在过去10年间可能会比那些只买进股票,期盼着未来以更高价卖出的做多(long)的投资者的收益要好很多。
做空者与后者的思路刚好相反。他们预期一些股价会持续下跌,并借入股票卖出,使得他们今后能以更低价格从市场上买回同类和同等数量的股票再还给出借者而获得丰厚利润。
但现实中做空的个人投资者远少于做多的。首先,是因做空者的名声不佳令人望而却步。此外,大多人将牛市视为长期正常方向,相信近期市况证明如此想法不对。其次,做空的确风险很大,甚至它不需要比做多策略波动更大的市况。其中最大危险是,如大多数做多者能亏掉他购买股票所支付的价格一样,做空者操作的股价理论上会无限上涨,让他们在未来购回股票时付出无比巨大代价,致使初始投资损失殆尽。
然而,无论做空还是做多,两者操作都存在着风险。若需要,人们可以谩骂做空者。但要记住的是,潇洒做空者去年和今年获得的财富堆积成山,而其他投资者却在哭泣。(皖东)