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资产证券化 发表评论(0) 编辑词条

(图)资产证券化资产证券化

资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会,首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券,完成首笔资产证券化交易以来,资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展,在此基础上,现在又衍生出如风险证券化产品。

目录

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基本介绍编辑本段回目录

广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式,它包括以

资产证券化
资产证券化
下四类:

1)实体资产证券化
即实体资产向证券资产的转换,是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2)信贷资产证券化
是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产(如银行的贷款、企业的应收帐款等)经过重组形成资产池,并以此为基础发行证券。
3)证券资产证券化
即证券资产的再证券化过程,就是将证券或证券组合作为基础资产,再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
4)现金资产证券化
是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。  

资产证券化的分类编辑本段回目录

 信贷资产证券化,也就是狭义的资产证券化根据产生现金流的证券化资产的类型不同,资产证券化可分为住房抵押贷款证券化(Mortgage-Backed Securitization,简称MBS)和资产支撑证券化(Asset-Backed Securitization,简称ABS)两大类。其区别在于前者的基础资产是住房抵押贷款,而后者的基础资产则是除住房抵押贷款以外的其他资产。

资产证券化的目的
资产证券化的目的在于将缺乏流动性的资产提前变现,解决流动性风险。由于银行有短存长贷的矛盾,资产管理公司有回收不良资产的压力,因此目前在我国,资产证券化得到了银行和资产管理公司的青睐,中国建设银行、中国工商银行、国家开发银行、信达资产管理公司、华融资产管理公司等都在进行资产证券化的筹划工作。

特点 编辑本段回目录

1、利用金融资产证券化可提高金融机构资本充足率。

2、增加资产流动性,改善银行资产与负债结构失衡。

3、利用金融资产证券化来降低银行固定利率资产的利率风险。

4、银行可利用金融资产证券化来降低筹资成本。

5、银行利用金融资产证券化可使贷款人资金成本下降。

6、金融资产证券化的产品收益良好且稳定。

注意的问题编辑本段回目录

在这一过程中,最重要的有三个方面的问题:

1、必须由一定的资产支撑来发行证券,且其未来的收入流可预期。

2、即资产的所有者必须将资产出售给SPV,通过建立一种风险隔离机制,在该资产与发行人之间筑起一道防火墙,即使其破产,也不影响支持债券的资产,即实现破产隔离。

3、必须建立一种风险隔离机制,将该资产与SPV的资产隔离开来,以避免该资产受到SPV破产的威胁。后两个方面的问题正是资产证券化的关键之所在。其目的在于减少资产的风险,提高该资产支撑证券的信用等级,减低融资成本,同时有力地保护投资者的利益。

资产证券化在中国编辑本段回目录

早期探索
1992年三亚市开发建设总公司,2亿元的地产投资券。

离岸证券化
1996年8月,珠海高速公路有限公司,2亿美元债券。

1997年4月 ,中国远洋运输总公司私募发行3亿美元1997年12月 ,进行第二期资产证券化交易,金额为5亿美元

2000年3月, 中集集团的应收款出售给荷兰银行的资产管理公司(TAPCO),由后者发行 ABCP 。

2002年1月中国工商银行与中国远洋运输总公司启动 6 亿美元的ABS融资项目,在此基础上发行资产担保证券。国内银行首次参与境外资产证券化业务。

2003年1月,中国信达资产管理公司,15.88亿元债权资产。

金融业尝试
2000年9 、10月,中国建设银行和中国工商银行相继获准实行住房抵押贷款证券化试点。

2003年6月,中国华融资产管理公司,132.5亿元债权资产。被称为准证券化。

2004年4月,中国工商银行宁波市分行,26.02亿元债权资产。中国商业银行首个资产证券化项目,第一次尝试采用资产证券化的方式处置不良贷款。

2005年3月,国家开发银行和中国建设银行获准作为试点单位,将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。

2005年12月12-15日,国家开发银行发行了国内首只ABS--“2005年第一期开元信贷资产支持证券”。该交易的基础抵押资产为国家开发银行发放的工商业贷款,共计51笔,本金余额为41.77亿元人民币

2005年12月15日中国建设银行发行国内首只RMBS产品--“建元2005-1个人住房抵押贷款证券化信托”。该交易的基础抵押资产池包含15162笔个人住房抵押贷款,本金余额为30.17亿元人民币。

主要法律法规
《中华人民共和国信托法》,2001年4月28日第九届全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过。

《信贷资产证券化试点管理办法》,中国人民银行中国银行业监督管理委员会制定,2005年4月20日公布。

《信贷资产证券化试点会计处理规定》,财政部于2005年5月16日公布。

交易结构编辑本段回目录

市场主体
资产证券化主要市场主体包括:发起人、SPV、信用增级机构、信用评级机构、资产服务商、投资人和其他服务机构等组成。

发起人
发起人也称原始权益人,其职能是选择拟证券化的资产,并进行组合和重组,然后将资产组合转移给SPV以融资。

SPV
是指接受发起人的资产组合,并发行以此为支持的证券的特殊实体。SPV的原始概念来自于防火墙(China Wall)的风险隔离设计,它的设计主要为了达到“破产隔离”的目的。SPV 的业务范围被严格地限定,所以它是一般不会破产的高信用等级实体。SPV在资产证券化中具有特殊的地位,它是整个资产证券化过程的核心,各个参与者都将围绕着它来展开工作。SPV有特殊目的公司(Special Purpose Company,SPC)和特殊目的信托(Special Purpose Trust, SPT)两种主要表现形式。

信用增级机构
是指为SPV发行的证券提供信用增级的机构。

信用评级机构
是指通过对资产证券化各个环节进行评估而评定证券信用等级的机构。

主要评级机构:

国外:标准普尔(Standard & Poor)、穆迪(Moody)、惠誉(Fitch)、达夫菲尔普斯(D&P)
国内:大公、中诚信

资产服务商
是指负责按期收取证券化资产所产生的现金流,并将其转移给SPV 或SPV 指定的信托机构的实体。

投资人
是指在资本市场上购买SPV发行的证券的机构或个人。一般都是机构投资者。

其他服务机构
投资银行:协调项目操作,发行证券等
受托人:由SPV 指定的、负责对资产处置服务商收取的现金流进行管理并向投资者分配的机构。
承销商:为所发行的证券进行承销的实体。
会计师:会计、税务咨询,以及对资产组合进行尽职调查。
律师:法律咨询。

参考资料编辑本段回目录

[1]  中国证券网 http://www.chinasecuritization.cn/

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