Facebook结束成长阶段编辑本段回目录
导读：MarketWatch专栏作家德沃拉克(John C. Dvorak)认为，Facebook很可能已经结束了成长阶段，成为了一家成熟企业，因此当前这种高成长型股票的市盈率显然是不合适的，该股价格不该超过10美元。
以下即德沃拉克的评论文章全文：
Facebook可是一支只值7美元的股票？
至少在周四，我们已经听到有专家在电视台做出这样的结论了，他说，该公司的成长机会已经终结，现在已经走向稳定，因此股价就是7美元。
如果我们仔细研究整个市场，试图理解社交媒体运动的全部，以及Facebook(FB)在这个世界上的地位，我们会发现，这么说或许是对的。Facebook还会变得更大吗？未来真的不会有什么好的变化发生吗？
说到全球第一社交网站，我们确实有太多的问号等待打开。我需要澄清的是，我自己并不是Facebook的用户，但是我完全可以理解人们觉得他有多么有用。它可以让你和老朋友保持联络，使得已经失散的人们重逢。总之，我们有许多理由去使用Facebook。
这些都不错，可是，成长前景在哪里？
现在，许多投资者和分析师实际上都在假设Facebook还没有达到潜力最大化释放。可是，如果其实已经最大化了呢？这就意味着，若是没有广阔的成长前景，他们大约60的市盈率就是不合理的。实际上，这是一家成熟的公司，市盈率应该和其他的成熟企业一样，在10到15左右。
这样的市盈率对应的，就是10美元以下的股价。
这家公司的另外一个坏消息在于，许多人都在一再强调，说扎克伯格(Mark Zuckerberg)其实并不是一个合格的首席执行官。无休止的挑剔和含沙射影最终会影响公司高层，甚至让首席执行官本人坐卧不安。一旦有一天扎克伯格辞职，我们就真的该做空Facebook了！
总而言之，我看不到任何迹象显示，扎克伯格可以变魔术一样让Facebook完全成为他梦想中那样。接下来该做什么？太多的人提出了太多的“建议”。
不妨先来了解三条显然现在已经夭折的。
搜索引擎：我想，这样的想法或许现在还没有被放弃，而谷歌(GOOG)对此也会严肃看待。这一理念是，既然你有那么多朋友和你想法一致，那么就可以构造一个搜索引擎，利用人群的力量，朋友的力量，来提供比谷歌对你更有效的结果。很多预言家都说这会杀掉谷歌。可是，谷歌为什么还活着？
推特杀手：人们使用Facebook传递信息的方式和使用推特或者Google+是非常相似的，而Facebook还提供更多的功能和特色，比如那个白痴一般的“喜欢”键。可是，推特为什么还活着？
移动电话：这是个相当时间以来一直时隐时现的理念。据说，Facebook手机可以迎合那些社交网络上瘾者的需求，可是实践起来却不容易。其实也有其他的设备公司试图销售这样的产品，但是却没有获得过真正意义上的成功。我已经厌倦了一次又一次听人说起，Facebook正在考虑他们的移动策略，但是我却不知道那到底是什么。我现在只想问：为什么会拖这么久？
当然，或许还会有一些新的游戏，新的社交附加功能，以及对应的新的第三方理念带来的营收出现，可是这些又能有多大的影响？
现在，我们只能越来越怀疑Facebook的成长阶段其实已经结束，结束的标志就是IPO。现在，他们其实已经“年老色衰”了。
因此，扎克伯格迄今为止或许还知道自己在做什么，知道Facebook应该是什么样子，但是他毕竟不是贝佐斯(Jeff Bezos)——贝佐斯才真正知道该怎么赚钱。
扎克伯格总是强调，钱并不是关键。他现在还在这么说。或许，或许还有一些投资者会相信这样的说法？(子衿)
分析称Facebook前景依然不妙：面临三大问题编辑本段回目录
导读：MarketWatch专栏作家辛奈尔(John Shinal)就自己在Facebook研讨会上所了解的情况，指出该公司目前面临着三大独特的问题，这些问题决定了至少今年下半年，他们的情况还很难有实质性改善。
以下即辛奈尔的评论文章全文：
Facebook的第一次财季盈利研讨会应该说是证明了，或者说是进一步强调了该公司一些我们已知的事情，但是同时也提供了少数的新信息。
以下就是我在Facebook(FB)研讨会上获得的三条信息，对于该公司的业务和前景都非常重要的：
1. Facebook的广告仍然只是一场内部游戏。
在这一社交媒体平台上投放大部分资金做广告的，其实还是那些软件开发者，后者同时还是网站的应用程序提供者。
首席执行官扎克伯格(Mark Zuckerberg)在会上承认，“我们最大的开发商往往也是最大的广告客户”，后者希望能够让自己在网站上更加显眼。
这就意味着，Facebook的广告业务，依然还是最适合那些非常了解网站软件平台，而且利益和这平台的成长密切相关的企业。考虑到社交游戏是Facebook最受欢迎的应用程序，我们自然也就不难理解为什么Zynga Inc。(ZNGA)和其他游戏公司会在最大的广告客户之列了。
可是，和那些每年都在广播和电视上投入巨资进行宣传的消费产品公司相比，游戏公司实在是小巫见大巫。Facebook如果想要证明自己高高在上的股价的正当性，就必须想办法赚到这些大家伙的钱。
这些大广告客户缺乏相应的专门软件知识，虽然他们也会把Facebook和其他广告平台进行比较，但是在他们眼中，社交网站还是个不折不扣的黑匣子。因此，Facebook的广告数量只增长了16%，而每日用户数量增长速度却相当于其两倍，也就不难理解了。
显然，在公司诞生八年之后，Facebook的广告业务还是处于婴儿期。好消息是，婴儿当然拥有巨大的成长潜力，而公司的广告平均价格较之去年同期上涨了9%，这一涨幅显然超过了美国那些成熟的线上广告市场。
正如Facebook首席运营官桑德伯格(Sheryl Sandberg)在研讨会上所说，广告客户当初要适应同时在电视和互联网上做广告，也是花费了一段时间的。
可是，至少现在，他们似乎还是不适应Facebook。
2. Facebook的业务面临着独特的限制。
由于他们的所有内容都是由用户发布的，该公司应该如何在所有的图片和文字当中插入广告，就必须非常谨慎和仔细了。
对于Facebook而言，社交广告，或者那些因为兴趣或者其他人共享而出现在用户界面上的广告，当然是最理想的。
桑德伯格指出：“由新闻订阅或者赞助内容而来的广告，确实要比出现在右栏当中的广告更为有效。”她称这两者是Facebook社交广告战略的“基石”。
在被问及他们到底是如何推出赞助内容时，桑德伯格回答说：“我们会研究社交内容，确定这些是相关的……我们一直非常谨慎。”
事实上，赞助内容目前还没有在Facebook覆盖的所有国家全部推出。
因为每个人的页面都是很私人的，Facebook现在也就面临着一个走钢丝的挑战：一方面要通过其他人的内容赚钱，一方面又不能冒犯他们。如果用户觉得不舒服，他们就可能带着自己的内容和照片去别的网站了。
这就是需要首席执行官扎克伯格表态的地方了。他曾经明确宣称，公司会将用户体验的品质置于利润考虑之上。
从Facebook季度净亏损1亿5700万美元看来，似乎我们可以相信这样的说法。
3. Facebook的开支还在增加。
Facebook的运营模式短期内将变得更加缺乏魅力。在会上，首席财务官艾伯斯曼(David Ebersman)对此显然是非常清楚的。
艾伯斯曼宣布，不计股票薪酬相关开支，运营开支较之去年同期增长了60%，而且他还补充说，2012年下半年开支还将以“略高一点的速度”增长，因为公司将保持“激进的投资速度”。
这就意味着，如果有人买进Facebook的股票时曾经希望公司的运营利润率能够迅速改善，那现在肯定要大失所望了。认为Facebook现在已经足够大，只是需要开始从约10亿用户身上赚钱的想法，看来也出现了偏差。
现在，扎克伯格和他的团队其实还是将公司当作初创公司来经营的——这也是他们预定的计划。
在第二季度当中，由于IPO的缘故，股票薪酬开支非常之高，而如果不计入这部分开支，则该公司的“非公认会计准则”所得为2亿9500万美元。
不过，这其实只是华尔街公司捣鬼手法弄出来的数字，这样他们就能够让大家不觉得一家公司就是在亏本运营了——一般只有在公认会计准则对应的盈利数字为负数时，这样的手法才会登场。
考虑到Facebook在股票薪酬方面是多么大手大脚，如果以为薪酬成本在未来的季度当中将大大减少，那就未免太天真了。
至少就我在周四的研讨会上所知来推测，除非Facebook的营收可以大幅度增长，抵消开支的增长，不然的话，在今年余下的时间当中，他们的运营利润率将注定低得可怜，或者是负数。
他们自己不做财测，也就不是什么难以理解的事情了。(子衿)
分析称Facebook股票仍然太贵：公平值13.8美元编辑本段回目录
导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)根据Facebook的最新财报对该股的公平值进行了重新评估，结论是5月给予该股的13.80美元公平值依然适用。
以下即赫伯特的评论文章全文：
和5月下旬时相比，显然是Facebook现在的股价更加接近13.80美元。
正是在那时，我曾经撰文指出，对于该公司的股票而言，真正的公平价格应该是13.80美元。文章撰写的时间正是Facebook(FB)以38美元的价格登陆公开市场一周之后。
周四的盘后交易中，Facebook以上市公司身份发布第一份财报后，该股价格已经低于24美元。
我之所以要在这时重新谈起自己的公平值评估，是因为新发布的盈利报告提供了一些新的数据，可以让我检查一下自己当时用于计算的一些假设数字到底是太激进还是太保守。
当时的那些假设包括：
营收增长。当时我假设Facebook的营收五年之内将从2011年的37亿1000万美元增长到115亿8000万美元。这一假定的基础是研究发现，1996年至2005年上市的所有公司，IPO之后五年间的平均营收增长速度为212%。
市盈率。当时我假设Facebook的市销率五年之内将和今天的谷歌(微博)(GOOG)一致，即大约是5.51比1。鉴于营收假定额度为115亿8000万美元，这就意味着Facebook五年后的市值将是638亿美元。
Facebook股价未来五年的回报情况，我则假定该股年平均回报率11%。
不必说，从Facebook的财报当中，我们可以核实的一个关键数字就是营收增长。财报显示，该公司第二季度的营收较之去年同期增长了32.3%，我当初的估计是，Facebook要达到营收115亿8000万美元的目标，年平均增长速度需要达到25.6%，而现实的数字显然略高一点。
于是，我决定以这略高的数字为基础，假设Facebook将保持这样的速度，来看看最终的股价理论上水是怎样。结果我发现，如果是这样的话，Facebook的公平值现在应该是17.92美元，而不是当初估定的13.80美元。
这样说来，情况比起我5月下旬那篇文章发表时确实要好一些了，但是好得也非常有限，因为这价位较之该股当前的实际价位还是低了四分之一左右。
更加需要指出的是，实际上我觉得这样的计算对于Facebook而言还是过于大度了，因为预计他们未来五年都将保持32%的增长速度很可能是错误的。他们的营收在过去两个季度当中简直是原地踏步。事实上，如果我只拿最近两个季度的数字作为基础来计算，我将会发现，哪怕最初给出的13.80美元都太过慷慨了。
换言之，从Facebook的最新财报当中，我找不到任何证据，证明我5月间为该股确定的13.80美元公平值确有修改的必要，哪怕Facebook的股价在财报后又下跌了，也不能改变其价格依然过高的性质。(子衿)
