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QDII制度(Qualified Domestic Institutional Investor,"特许国内机构投资者"制度)是指在资本项目未完全开放的国家,允许本地投资者投资境外资本市场的投资者制度。目前国内的QDII讨论计划,主要是为大陆投资者投资香港证券市场打开一个通道。QDII制度的设计主要涉及三个方面:投资者的资格认定、进出资金的监控、许可投资的证券品种和比例限制。

目录

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简介编辑本段回目录

含义

  QDII,即合格境内机构投资者(Qualified Domestic Institutional Investors)是与QFII(合格境外机构投资者Qualified Foreign In-stitutional Investors)相对应的一种投资制度,是指在资本项目未完全开放的情况下,允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。据悉,QDII通过设立若干以外币为单位的封闭式基金,来投资境外证券市场。

表现

  近一段时间以来,有种种迹象显示,QDII政策出台已在紧锣密鼓地进行中。5月中,中国保监会副主席李克穆就表示,未来的政策设想是,“保险公司可投资境内的A股市场,也可用自由的外汇资金投资境外资本市场。”对于保险资金投资境外市场还需要QDII政策的支持,“希望政策会在年内出台。”6月初,中国银监会主席刘明康明确说,中国即将出台合格境内投资者管理办法。这个办法出台后,需要有经验的银行做代理,这为银行业务的发展提供了更大的平台。

  QDII的出台,可能会在深沪股市和香港股市的资金方面,造成一定的影响。一个最形象的比喻是,如果深沪市场是一座沙堆,香港市场就是沙堆旁的漏斗,如果开启漏斗的盖子,沙子将会不断地流出。还原到现实中来,沙子就是深沪市场的资金,漏斗的盖子可能就是QDII。

  许多证券分析师都认为,要分析QDII出台后深沪港市场的投资价值,不应简单地从市盈率角度看问题,而应探寻香港市场与深沪市场的未来发展方向及其真正的内在价值,这才能决定未来资本的流动方向和股票的真正价值。

产生

  在一些国家和地区,特别是新兴市场经济的国家和地区,由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放,外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击,QFII制度应运而生。其主要是管理层为了对外资的进入进行必要的限制和引导,使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应,控制外来资本对本国经济独立性的影响、抑制境外投机性游资对本国经济的冲击、推动资本市场国际化、促进资本市场健康发展。这种制度要求外国投资者要进入一国证券市场时,必须符合一定的条件,得到该国有关部门的审批通过,对外资进入进行一定的限制。

限制内容

  它限制的内容主要有:资格条件、投资登记、投资额度、投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90年代初就设立和实施QFII制度。QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场,就目前而言,即指投资于香港资本市场。QDII可以为我国有序开放资本市场积累经验,将为培育内地机构投资者起到积极作用。特别是对香港资本市场,虽然从资金状况看,对市值已近34000亿港元的香港市场而言,可能只是杯水车薪,据有关专家预测如果允许施行QDII,先期进入香港市场的资金不会超过五十亿美元。

QDII在我国的发展历程编辑本段回目录

  筹划阶段。经过多年的研究和论证,我国政府逐步认识到了实施QDII的必要性,开始对投资主体的选择和资格认定、投资市场选择、进出资金监控和投资品种投资比例限制等实施QDII的问题制定了若干规则。2003年6月,保监会公布了《关于保险外汇资金投资境外股票有关问题的通知》,保险外汇资金可投资境外成熟资本市场证券交易所上市的股票,投资品种仅限于中国企业在境外发行的股票。8月7日,保监会、人民银行颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》,首次允许保险公司在核准制下在境外运用外汇资金对银行存款、债券、票据等金融工具进行投资。2005年1月,第一笔保险外汇资金境外运用额度17.5亿美元批给了中国平安。2006年5月,《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》正式开始实施,拥有2000多亿元人民币资产的中国社会保障基金正式启动海外投资。

  试点扩大阶段。2006年一季度后,QDII进程明显加快,针对银行、券商、基金开办QDII业务的暂行管理条例纷纷出台。2006年4月,《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》发布,QDII完成了从试点到制度的转变。9月,国内首只基金QDII产品——华安国际配置基金向中国内地投资者公开发行。同年,工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、汇丰银行、东亚银行获得了首批QDII牌照,并相继推出了代客境外理财产品。

  规范和加速发展。2007年5月,中国银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》;2007年6月,中国保监会会同中国人民银行、国家外汇管理局制定的《保险资金境外投资管理暂行办法》正式实施;2007年7月,中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》以及《关于实施有关问题的通知》正式实施。至此,我国QDII进入了规范和加速发展阶段。积极推进QDII在我国的发展,在全球范围内国际金融市场寻求更大的投资空间、更多的投资机会、更大程度地分散风险,可以充分分享全球化带来不同地区不同国家的经济成长,与国际资本共享全球化收益。

QDII对我国金融业的影响编辑本段回目录

  对我国资本市场来说,QDII制度有利于降低我国过高的外汇储备, 减缓人民币升值压力。QDII的实施从宏观上来说有利于我国外汇储备的减少,从而降低市场对人民币进一步升值的预期,减少游资的进入,最终缓解我国证券市场的压力,一定程度上缓解目前的流动性过剩问题。同时,QDII制度不仅有助于使香港和内地经济得到进一步融合,也为人民币的国际化作了进一步铺垫, 同时, 也会使中国资本市场逐步与国际接轨, 长期参与国际金融市场的竞争, 有助于提升中国资本市场的国际地位。

  对我国金融机构来说,QDII制度有利于推动内地券商和金融中介机构走向国际市场增强它们在投资策略、风险管理、公司治理、资料披露和上市公司持续遵守有关法规等方面的专业知识,使有实力的中介机构有更大的发展空间和累积国际业务经验的机会。

  对我国股票市场发展来说,QDII制度会对A股市场形成良性的、温和的和渐进的价格调整。QDII是在资本实行管制的情况下,允许有限度的对外投资,资本并不是完全的自由出入,不会影响到投资A 股的人民币资金。同时,有利于国内证券市场与海外证券市场的联动性和一致性增强,加快国内股票价格的结构性调整,使国内证券市场股价和市盈率水平向国际成熟市场看齐。

  对我国金融监管体系及金融安全来说,QDII制度本质上是一种资本跨国流动安排机制,因此对于目前仍实行严格的资本项目管制的中国政府监管部门而言,这将意味着必须对现行的监管体系进行调整,以适应新的经济发展形势。

  对我国国内投资者来说,QDII制度的建立不仅能增加国内投资者的投资渠道,降低投资风险,提高投资收益,还能使国内居民投资国际股市的需求合法化,引导需要投资境外股市的国内资本走正常渠道出去,减轻资本非法外逃的压力,将资本流出置于可监控的状态,有利于控制金融风险。

  对我国人民币汇率改革来说,QDII制度将加快人民币自由兑换的进程,促进资本市场制度创新,为今后开放资本项目和人民币自由兑换奠定基础。

QDII未来的治理措施和创新路径编辑本段回目录

  当前的国际经济,特别是国际的资本市场变化多端,跌宕起伏,会给QDII基金进入国际资本市场投资带来各种各样的困难和问题,更需要认真对待、认真研究、不断探索、不断摸索,走出一条能够发展壮大提高竞争力的道路。不仅要学会在经济稳定高速增长的世界良好的经济环境下投资运作,而且要学会国际经济运行当中出现问题时,在市场价格下跌的形势下如何运作投资的经验教训,完善QDII基金未来的治理措施。

  一是要严格筛选符合资格的机构投资者,加强QDII人才的培养,本着稳妥渐进、宁缺勿滥的原则,对基金公司的资产规模、业务范围、经营业绩、公司治理、风险控制、产品设计、人才资源等方面提出明确要求,严把市场准入关。加强对基金公司综合实力和投研能力的严格考察,从事QDII投资的基金公司需大力培养专业人才,更好地设计、管理和运作QDII基金产品。

  二是要分散投资,降低风险,注重新兴市场的潜力。QDII基金在选择市场时,既要强调成熟市场,也要注重新兴市场。在配置资产时,应密切关注各主要经济体的变化,积极寻找强势市场进行配置,争取在弱势市场中也获取较好的投资收益。在配置股票时,更不能只盯住中国概念股,应进行多方面的筛选,进行合理的组合,有效的降低投资风险。

  三是要加强上市公司基本面分析,坚持长期稳健的战略投资方式。对于优秀的上市公司股票,QDII基金要有坚定的勇气,不要在恐慌中贱价抛出。在配置股票时,需进行充分的研究,选择合适的资产。

  四是加大新产品的开发和调研。2010年,国内首只指数型QDII——国泰纳斯达克100指数基金的发行,标志着QDII基金产品设计另辟蹊径,将逐渐朝着多样化格局发展,未来QDII市场可能形成主动投资型产品和被动投资型产品共存的局面。

QDII再扬帆编辑本段回目录

 

漫画/万永

  虽然没有大张旗鼓,但QDII的新一波发行热潮已是毋庸置疑。尽管当年QDII逢买必亏的阴影尚未从投资者心中抹去,但基金公司似乎找到了一些对策,那就是通过挖掘与此前QDII产品不同的卖点,力求塑造一个“面目全新”的QDII形象。不过,效果如何,基金公司心中其实也颇为忐忑不安。

  此轮QDII的发行热潮中,一个颇为亮眼的是大家都将视野拓展到了全球,无论是已成立的易方达亚洲精选、招商全球资源和国泰纳斯达克100,还是在发行或即将发行的长盛环球景气、工银全球精选、国投瑞银全球新兴市场、汇添富亚洲澳洲成熟市场,其产品的特点都是投资区域大幅度展开。不再像此前的QDII产品,喊的是出海,其实扎堆的不过是港股,而且扎堆的还是香港上市公司中的中国概念股。

  值得注意的是,在这些新QDII产品中,尽管面向全球,但细分市场的特征也非常明显,如专注资源股的招商全球资源、紧盯新兴市场的国投瑞银全球新兴市场,以及首度出现的指数QDII产品——国泰纳斯达克100指数。这是一个值得肯定的现象,QDII的再度扬帆并非无的放矢,而是目标明确。我们有理由相信,今后我们会见到有更加丰富类别的QDII细分产品可供投资者选择。

  不过,虽然准备颇为充分,但QDII此次出海能否得到投资者的认同,业内依然疑虑重重。尤其是海外市场近期出现大幅度下跌的背景下,经济二次探底的猜测又开始见诸各大媒体,且在投资者中口口相传,这使得人们对投资海外市场的信心不足。尤其是对于那些投资标的较为宽泛,投资的区域不大为内地投资者熟悉的产品,更容易遭到投资者的怀疑。事实上,从已经募集成立的几只QDII产品来看,这种怀疑显然有着很强的“群众基础”,新概念和投资区域的拓展并没有得到投资者的青睐。

  让投资者颇多担忧的,还有缺乏海外投资经验的内地基金公司,是否具备运营好QDII的能力?毕竟,从目前已有的产品来看,内地基金公司普遍采取的都是寻找海外投资顾问来提供投资建议,尤其是那些合资基金公司,其QDII的实际运营权很大程度上掌控在外方股东手中,不仅收取顾问费,还左右着这些QDII产品的投资决策。由于内地基金业与海外资产管理行业在投资理念上往往存在一定的分歧,而如果所选择海外投资顾问与QDII的发行公司之间存在摩擦,尤其是当这些海外投资顾问是外方股东旗下时,QDII的投资能否理性就会划上一个大大的问号。

  当然,尽管问题很多,也许QDII不会再重现昔日千亿资金追逐的风光,但对于中国基金业而言,QDII毕竟是迈出勇敢的一步,这一步,无论是对中国的资产管理行业,还是对中国的职业投资者,都是意义重大的。我们有理由相信,当QDII产品的丰富程度足够、当内地基金公司运营QDII的能力不再遭受质疑、当市场再度出现投资良机时,会看到中国的投资者重新用理性的眼光再次审视QDII。

香港地区成QDII海外掘金"主战场"编辑本段回目录

 新华网上海8月23日专电(记者潘清)今年以来,伴随境外市场持续复苏,QDII基金再掀出海热潮。汇聚众多优质内地上市公司且估值优势明显的香港股市,成为QDII海外掘金的“主战场”,专注于香港地区市场的QDII基金也应运而生。

  截至8月18日,今年以来已有10多只QDII基金相继发行。QDII“军团”的快速扩容,显示出基金公司对境外市场的长期信心。

  统计显示,在股票投资区域分布上,今年二季度纳入统计的11只QDII基金投资香港市场的平均比例达到69.53%,其中投资香港市场比例最高的一只基金接近90%。

  此间基金业内人士分析认为,香港地区股市不仅是全球优质公司的汇集地,也聚集了一大批尚未在本土交易所上市的内地优质公司股票,这为投资者提供了更广泛的价值投资机会。受益于港股蓝筹的理想业绩,上半年港股表现十分活跃,香港市场的长期投资潜力凸显。

  在部分QDII基金提高了对香港地区市场配置比例的同时,对港股前景的看好也催生了首只“港股QDII基金”。正在发行的华安香港精选基金,将把不低于80%的股票资产投资于香港市场,重点挖掘香港地区股市的优质标的。

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标签: QDII制度 QDII 特许国内机构投资者制度 特许国内机构投资者

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同义词: QDII,特许国内机构投资者制度,特许国内机构投资者

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