凡客上市快跑编辑本段回目录
资本面孔转冷，B2C巨头已耐不住煎熬。
上周末，凡客爆出本月已递交IPO申请，最快下月冲刺IPO。业内称，行业竞争如逆水行舟，在上市前融资难情况下，凡客或不得不转向公开市场融资，将上市计划提前一年。
凡客此举被解读为资本市场冷淡仍将继续，电商投资空间收窄已成共识。业内认为，相比此前风投驱动的行业狂飙，传统产业资本或将成为下一波热潮的主角。
凡客诚品CEO陈年
凡客快跑
10日，银泰网CEO廖斌公开爆料称，凡客已于本月5日递交上市申请，最快下月通过审批。他说，这是B2C圈私下公认的消息。
凡客官方缄默不语。一位熟悉凡客的知情人士向本报确认，基本“靠谱”。据悉，凡客内部已声称处于缄默期。
年中，外媒曾报道它计划于第四季赴美上市，拟融资10亿美元。当时消息称，凡客已任命中金、花旗、摩根士丹利等5家投行作为承销商。
凡客IPO启动提前了一年，之前它计划2012年底上市。人们猜测凡客没钱了。
年初，陈年接受本报采访时曾强调，上市不是头等任务，做大规模才重要。彼时，他信心满满，要砸10亿元做推广，今年销售目标提到100亿元。他还说未来要收购LV。
2007年起步后，凡客一直高速扩张，产品从男装扩至女装、家纺等产品线。去年凡客推广提速，聘请韩寒、王珞丹代言，并另辟V+平台型商城。
这些都要资本支撑。此前凡客已有五轮融资，总额约2亿美元。知情人士透露，按计划，凡客上市前还有一轮10亿美元融资。
但今年二季度开始，资本对电商的热情明显消退。如今拉手网等多家企业IPO甚至遇阻。VC们心生惧意，凡客新一轮融资或难获机构捧场。
派代网分析师李成东说，凡客自有品牌、平台两种业态兼营，资本收紧背景下，生存竞争更趋残酷，提前上市或在预期之中。
此外，它还面临着“VIE风险”。已有部分B2C企业的美元资金遇到麻烦。熟悉凡客的人士说，提前上市可避免夜长梦多。
下半年以来，凡客不少动作似乎都围绕IPO做文章。不久前它爆出裁员消息，据说按5%的比例向每个部门摊派裁员名额。
李成东认为此举在于减轻成本压力，让上市前报表好看些。此外，凡客今年还降低了网盟合作佣金，分成比例从16%调至10%。
凡客似乎也有机会。Groupon上市表现尚可，超购显示出投资者对电商概念仍有兴趣。
后“冰河时代”
但凡客选择提前上市，也被解读为对资本市场未来前景更加看淡。电商投融资或将继续延续“冰河期”。
上半年，电商投融资曾一片火热。中国电子商务研究中心监测数据显示，1~6月，电商领域已披露的投融资共44起，其中风投42起，总额逾18.3亿美元。
不过，年中气氛逆转，一家投资凡客的机构合伙人对本报表示，下半年以来，在电商领域，他们已不看初期项目，更多关注B轮/C轮融资阶段的企业，心态更趋保守。
电商职业经理人群体也嗅到了这股气味。
今年上半年，京东商城高管接连出走。原副总裁徐雷出任百丽旗下优购网上鞋城CMO，原总裁战略助理刘爽创立NOP，原开放平台总经理樊新科随后也离职创业。
值得注意的是，他们都是在股权激励方案明确后离开，约千万元级别期权财富未能留住他们。一位前京东高管说，大家意识到，这波行情留下的时间不多，相比纸面财富，更应抓紧最后机会尝试自己操盘。
B2C企业也深感寒意并努力应对。乐淘副总裁陈虎说，年中他们已大幅收缩形象类广告投放。
不过，也有人认为凡客上市或能为部分电商带来希望。
李成东认为，凡客上市若流血不多，将对国内服装类B2C企业融资有所帮助，比如那些自有品牌类的服装箱包类电商。
前述投资机构合伙人也表示，凡客IPO表现若较好，可能会帮部分中概股打开一个可贵的窗口期。
一位B2C巨头高管将此前风投资本驱动的电商描述为“疯狗”。他认为当时的狂热无法持久，行业必然经历一段退潮期。“有不少企业其实只差一口气，但没有办法”，另一些排名靠前的如京东、凡客等已成势，基本无倒下之虞。
他认为，电商业下一波热潮将属于产业资本“奶牛”。在互联网与电商基础建设格局已定、资本收紧情况下，资金储备强劲、同时拥有优势供应链资源的传统产业电商将有更大机会。此外，一些已有融资储备、差异化策略显著的企业将获得更好增长空间。
网易CEO丁磊持相近观点。此前他对本报说，看好鞋业巨头百丽自营电商。
凡客赴美IPO提速：若市况不佳 随时中止IPO编辑本段回目录
中国概念股一片凄凉之际，传闻已久的凡客诚品IPO(首次公开募股)传出提速消息。
昨天，有消息称，国内服装电子商务企业凡客诚品将于10月正式提交招股说明书，计划第四季度在美国上市，融资7.5亿美元-10亿美元。
凡客官方昨日并未就上市进程发表言论，不过有知情人士称，目前凡客确已启动上市议程，但是如果整体市场环境不佳，IPO会随时中止。
6月，有海外媒体披露，凡客已任命中金、花旗、瑞信、高盛和摩根士丹利负责其美国上市交易，交易有望今年第四季度完成，其可能是今年中国网络公司最大规模的上市融资交易。
VIE模式催逼上市
凡客创始人陈年3月称，凡客将2011年销售目标定为100亿元，2012年销售额若达300亿元这一盈利临界点，就考虑在当年下半年或2013年下半年上市，但目前只专注于将规模做大。
就凡客突然传出加快IPO进程的消息，有分析将之与中国规范协议控制模式(VIE，即Variable Interest Entity)的最新消息联系起来。(编注：VIE模式，即通过一系列契约协议，使外国投资者持股的离岸控股公司，实际可在中国境内运营不准外资持有的企业。)
VIE模式又被称作“新浪模式”，清科最新发布的研究报告显示，仅在2007年到2011年上半年，VC/PE投资到广义互联网行业的投资案例数达到776起，投资金额达57.95亿美元。而广义互联网行业的企业绝大部分都采取了VIE的架构。VIE如果被取缔，投资退出渠道被堵，回报无门。
9月中旬，有投资圈内人士曾告诉早报记者，取缔VIE一说如果属实，京东、凡客等几百家想在美国IPO的企业肯定会被VC/PE逼着不惜代价迅速赴海外上市。但上述种种猜测，并未获IPO当事各方的认可。
惟一可见的是，近期由于担忧VIE政策风险，目前海外市场对中国概念股更是忧心忡忡，不少中国概念股股价已经创出历史新低。尽管如此，中国互联网业仍不时传出IPO消息。
京东商城近期被曝计划2012年上半年赴美IPO，筹资最高50亿美元，这一规模可能创下全球网络公司的IPO规模之最。此外，彭博新闻9月9日援引三位未具名消息人士的话报道，团购网站拉手网计划赴美国进行IPO。
迎接电子商务寒冬？
另有业内人士分析，凡客急于上市，或是因为电子商务将迎来寒冬。
京东商城CEO刘强东认为今年底到明年上半年，电商冬天将来临。
不久前凡客曾传出裁员5%的消息。有分析人士认为此举目的是降低成本及优化财务报表，为IPO做准备。但凡客方面并未就此事给出答复。
还有业内人士称，实际凡客内部的裁员比目前披露的数字更多，不过这对于企业未来发展来说是好事，比寒冬来了再裁员好很多。
易观国际分析师陈寿送分析，今年来电商成本日增，而资本市场则日渐收缩，在利润没有改观的情况下，电商必须提前对未来一年进行规划。
易凯资本有限公司CEO王冉称，目前中国一些以“烧钱”为主要特质的电商公司，或多或少面临资金困难。
“有些人可能短期内必须要出去再融一笔钱进来，如果短期内不能成功IPO的话。”王冉说。
不过，对已经历多轮融资的凡客而言，已很难进一步融资，上市或许是其最后的融资之路。凡客2007年10月上线，最新五轮融资对凡客诚品的估值已超过10亿美元。
