Groupon陷入恶性循环编辑本段回目录
导语：国外媒体周一撰文指出，美国团购网站Groupon如今陷入了一个恶性循环：只有不断增加投入才能保持业务增长，而只有保持业务增长才能维持正常运营。在全球股市普遍低迷的大背景下，IPO也非Groupon走出困境的救命稻草。
以下为文章全文：
根据Groupon向美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)提交的S-1文件，该公司目前拥有现金2.25亿美元。听上去好像不少，但问题是，Groupon仍欠商家3.92亿美元。尽管有人认为Groupon可以从二级市场募集更多资金以满足需要，但Groupon的财务状况大有恶化的趋势。
Groupon仍在继续亏损，仅今年第二季度亏损额就达1.03亿美元。Groupon在营销方面的投入达数千万美元，而且必须继续扩大投入才能向新市场快速扩张，维持现有市场的增长速度。运营成本不断上升令Groupon陷入了恶性循环：Groupon只有不断增加投入才能保持增长，只有保持增长才能维持正常运营。
Groupon如何做才能达到收支平衡？能不能达到这种平衡？种种迹象表明Groupon无法做到这一点。在Groupon最大、也是最早进入的市场波士顿，情况开始逐渐恶化。在那里，Groupon为了吸引新用户在广告上疯狂投入。虽然用户数和营销预算双双增长，但Groupon每用户团购券销量正呈现下滑趋势，而与Groupon合作的商家每笔交易的收入也减少了。
Groupon寻求通过销售越来越多的团购券来支付各项开支。鉴于Groupon特有的业务模式，该公司可以在交易完成60天内向商家支付欠款。所以，只要保持业务增长，Groupon就会有收入去偿还以前欠下的债务，但其债务也会越来越多。
正如美国科技博客网站BusinessInsider撰稿人亨利·布洛奇特(Henry Blodget)上周所指出的那样，截至6月30日，Groupon负债6.8亿美元——这是该公司必须还的债务，同时Groupon当前只有价值3.76亿美元的资产。这意味着Groupon具有很大的“营运资金短绌数”(working capital deficit)，或者说短期债务超出了自身能力所能承受的范围。
这种业务模式只有在一种情况下才能实现：即市场数量是无限的，同时还具有掌控竞争的能力。但自从Groupon最先取得成功，并达到沸点以来，团购市场的竞争变得日趋激烈。许多媒体人士的收件箱每周都会收到多封公告，宣布另一个团购网站创建或扩展业务，Groupon无形中就又多了一个竞争对手。
这些竞争对手拿出任何一个都不是Groupon的对手，但他们从整体上会对Groupon带来致命打击。没有了大批员工和伴随如此规模运营所产生的不可避免的成本——租金、工资、福利等，竞争对手可以在世界各地的单个市场对Groupon构成挑战，向商家或用户提供更为优惠的团购产品。
Groupon原指望通过即将进行的IPO(首次公开募股)实现融资，募集到充足的资金暂时度过难关，但Groupon即便完成IPO也会面临许多问题。Groupon计划融资7.5亿美元，估值由此将接近250亿美元。Groupon迄今尚未敲定IPO的具体日期，但据CNBC报道，Groupon高层希望将IPO日期推迟至下个月左右。
假设Groupon在上市以前业绩再次遭遇巨额亏损，将使得投资者的兴趣下降，估值也会随之滑坡。同时，由于过去两周全球股市遭遇重创，在这种惨淡氛围下IPO显然达不到预期目的。6月2日，即Groupon正式宣布向SEC提交IPO申请文件的那一天，道琼斯指数报收于12,248点。今天，道琼斯指数能重返1.1万点就值得庆祝了。
这对Groupon意味着什么？知情人士告诉BusinessInsider撰稿人尼古拉斯·卡尔森(Nicholas Carlson)，这意味着IPO实现后，Groupon的估值可能还不到两个月前的一半——100亿美元。Groupon将遭遇严重的资金周转问题，或许届时Groupon应该认真考虑谷歌的60亿美元收购要约。(轩辰)
Groupon模式漏洞重重：分析称注定崩溃编辑本段回目录
6月14日消息，企业家洛基·阿格瓦尔(Rocky Agrawal)最近发表一系列文章，探讨团购商业模式，他从2005年开始就从事本地产品工作。他认为Groupon的模式注定要崩溃。
Groupon的模式就是用前团购的营收来支持后面团购的运营。到3月31日止，它共欠商家2.907亿美元。这种模式类似于“贷款”，让商家承担了风险。
文章如下：
假设你是一个小企业主，你有两个选择：
1、你花6.25万美元进行市场营销，许多客人涌进你的大门，但不保证还会再来，但至少会来一次。
2、我将付你2.1万美元。5天之内你收到7000美元，另外7000美元30天内收到，剩余的60天内结清。作为交换，你明年给我的客人提供便宜的产品。
我曾在本地业务上工作相当长一段时间，我也深知很难说服小企业花钱打广告。相当困难。哪怕是每月用200美元（一年2400美元）打广告也是相当高的门槛。
没有多少企业会选择第一种方案，如果你要商人掏6万美元，人家会笑掉大牙。
除非它们是成群结队而来。
从表面上看两种方案完全不同，但实际上一样：这就是Groupon的商业模式。
企业花了巨额的费用打广告，假装在获得新用户上“没有风险”。但实际上有风险。在报纸上打广告，最大的损失就是丢掉广告费。但在Groupon上潜在损失可能会增加，每个Groupon客户匆匆而来，可能会给业务带来风险。
Groupon并不是一个互联网营销模式，它甚至和高利贷差不多。在我举的例子中，企业通过提供Groupon团购产品营收2.1万美元，但却分期拿到手，这实际是是非常、非常昂贵的。它们先是得到现金，但以后要长时间提供折扣。（注意：作者这里提到的运营模式只是在美国和加拿大，全球其它地区有不同。）
在许多时候，运营Groupon对于商人来说是一个财务决定。Groupon是否可行也在财务上面临质疑。和使用Groupon产品的商人一样，买它的股票可能也同样糟糕。这只是我的个人之见，但我可以例出一些事实。
流量不是必要的盈利流量
Groupon可以清晰地找到客户，但是要知道它是否有财务意义，变成一个消费者采购工具，商户必须知道两个关键数据：
1、Groupon消费者中，哪些已经是企业客户，它们的比例多大。
2、客户回头率多高。
如果第一个数字越高，交易效果越糟糕。第二个数据越高，交易效果越好。
但对于大多企业来说，两个数据根本无法知道。Groupon的推出时间不长，还无法收集到数据。Groupon的追踪方法也没有包括这些数据。（我的直觉是Groupon根本不想知道。）
Groupon鼓吹自己是双赢模式，而现实是大多情况下Groupon赢而商家输。Groupon的商户签约协议是我看过的最不平等的。
隐藏的拍卖
Groupon的潜在成功实质上是拍卖。它并不清晰，但和Google的AdWords竞价平台相似，只是经济效果低微。Groupon团购的本质 是造成人为稀缺性，将价格推至荒谬的地步。
在这类拍卖中，投标的是Groupon团购产品总营收，它的功能如同“保证人”：让商家和Groupon协商好营收分成和交易量。而能卖出多少交易量又很大程序取决于折扣多少，产品一般的需求是多少。折扣越大，销量越大。
所有这些都会刺激Groupon的营收，它还刺激销售员出售更大、更大的交易单，一些可能根本不适合小企业。在Groupon的大力刺激下，销售员可能会使用“Who’s Who”模式，销售那些美其名曰“特别挑选”的产品。
Groupon在挑选产品上不透明，并非总是价优者得，有时它也会提供低价值交易，目的是让用户打开邮箱。我常听到商户说Groupon在最后一分钟修改交易，目的是让Groupon更盈利。
现金为王
许多小企业现金短缺，Groupo与之共鸣。市场营销不必预付款，几天就可以得到现金，还有稳定的客户流。这不是新的创意。Rewards Network也曾向酒店提供预付款，以换取一段时间的折扣，只是条件没有Groupon慷慨。
Groupon招股书曾说艰难的经济是一个风险，但不景气却是一个机会。随着各类信贷萎缩，困境中的企业钻进现金机会中，从而将未来的产品折价销售。而Groupon的真正风险在于一旦经济回归，企业可能没必要打折销售产品。
Groupon的重复业务
一些分析师指出，许多商家不断提供Groupon产品团购，这是长期业务模式的证据。
客户重新光顾有什么不好，是吗？对于一个Groupon商户来说，一个重复的客户是好事。但是对于Groupon自己来说，客户重复则意味着问题来临。
我曾搞不清楚：在经济糟糕的情况下，一些企业无法获得重复人流，为什么还是不断提供Groupon产品，或者在不同的供应商产品中循环。一些商家允许用户买3件产品或者更多。对于为招徕顾客而亏本销售的商品来说，这根本没法获得新用户。
通过与Forkfly CEO瓦格纳（Paul Wagner）谈话我才醒悟。Forkfly是Groupon Now的竞争者。瓦格纳暗示说这些消费者和困难家庭的做法一样，当信用卡欠债时，它们又换了张卡。
这样就清楚了：后来的团购营收用来支付前面团购的债务。
看起来收到的钱就是这单生意的，实际不然。许多的产品出去，员工要付钱，但现金进来少，商家只好用Groupon来获得现金，补一时之用。
袭击Groupon
如果一宗贷款定得不公，你会怎么办？不还钱。
假设你是一个商人，没什么商道，只想赚快钱。你可以提供一宗相当慷慨的交易，可能会卖得烫手。大约30天你就会得到交易三分之二的收入，然后不再运营。
我也曾在一家困难的企业呆过。如果你打算让企业破产，你可以和Groupon签约，如果幸运，光是预付现金就能让你脱身，如果不幸，你早就已经逃出企业了。这可能是你最好的选择。简言之，你实际上在帮助Groupon，因为它是按营收来估值的，没有人操心会计风险。
利用小企业的应收款项作支撑，Groupon建立了一堆贷款组合。如果一个企业破产，消费者可能会跑到Groupon要求还钱。除非Groupon针对企业进行了信用评估，否则就会有风险。
Groupon复杂的条款还有一个逆向问题，那些成功的企业并不需要Groupon来招揽客户。
要正常运营Groupon就必须有一个前提：所有的贷款都将归还。
如同抵押放贷者者一样，Groupon根本不知道自己的风险有多大，因为一些商户只是按纸面文章偿还，也不知道外面有多少团购品没有履行。如果企业出了问题，纪录消失，每个Groupon买家都会抗争。
Groupon可以通过修改条款和条件来降低风险，从而让消费者承担企业破产风险。
最后
那么Groupon从哪里获得钱来给那些商家呢？信用卡。在几天内，银行就会向Groupon付款。
Groupon招股书写道：“通过商户支付条款和营收增长，可以提供给我们运营现金流，从而支持运营的资本需求。商户贷款一般由以下部分构成：当客户买了团购品，随后向商家付款，我们会获得预付款。在北美，在Groupon销售完产品后六天内，我们就会向商户分期付款。如果我们提供给商户的条款对它们更有利，或者会加速支付，或者我们的营收未来无法继续增长，运营现金流和运营结果就会受到不利影响，因此需要寻找替代融资来支持资本需求。”
换句话说：Groupon用新交易的钱来支付之前的交易，它必须保持营收增长。到3月31日时，Groupon欠商家2.907亿美元。
我看了一份协议，第一轮分期付款是5天内付33%，如果Groupon付款更快些就会有问题。
Google Offer的支付条款就要好些，商家4天内就能获得80%的付款。（Google现金也更庞大，可以承受风险。）
如果Groupon坚持现有条款，它就必须更快获得现金、更快增长。如果无法坚持，Google就会夺走生意。如果商家更青睐Google宽松的条款，Groupon可能就没有现金来支付之前的商家，从而饿死。
Groupon不只是有效地向商家借款，它还走上了另一条路。在Groupon偿还部分商家的钱之前，商家一直是受到诱骗的。与其它的放贷者不同，商家是短期借款给Groupon。商家不只承担了Groupon的库存，它还提供了原始客户。在商家获得Groupon 30天或者60天的付款前，业务是处于困境的。
尽管机率小，但是Groupon商家也清楚它们承担了Groupon崩溃的风险。一旦Groupon倒台，许多商户将背上黑锅。（天边外）
