巴顿·比格斯(Barton Biggs)，自1973年起担任摩根士丹利策略分析师，并数次被美国《机构投资者》杂志评为年度最佳美国策略分析师及最佳全球策略师。华尔街宗师级人物。对冲基金Traxis Partners总经理。被誉为“美国第一投资策略师”。
个人简介编辑本段回目录
73年加入摩根士丹利并出任策略师，任职30年，其间多次获美国《Institutional Investor》杂志评为年度最佳美国策略师及最佳全球策略师，以分析宏观股市走势准确见称，并曾准确预言98年的科网泡沫；
Barton Biggs93年底，发表《Maximum Bullish》(极度乐观)的研究报告，推介在港上市的国企股及红筹股，令港股大升。
Barton M. Biggs runs Traxis Partners, a hedge fund based in New York City. He formerly held the title of "chief global strategist" for Morgan Stanley and was with that firm for 30 years.
Biggs has appeared numerous times on CNBC and was a member of the Barron's Roundtable.
His influence could be seen when, in 1996, some traders were surprised that India funds suddenly became popular. "Barton Biggs is there, having a look around," one trader said. "Do you need to know more?"[1]
Biggs was named by Institutional Investor magazine to its "All-America Research Team" 10 times, and he was voted the top global strategist and first in global asset allocation from 1996 to 2000 by the magazine's "Investor Global Research Team" poll.[2]
"He's the ultimate big-picture man," according to a piece at the Web site of Smart Money magazine. "As the global investment strategist for Morgan Stanley, Barton Biggs is without question the premier prognosticator on the international scene and a mover of markets from Argentina to Hong Kong. It wouldn't be a stretch to say Biggs wrote the book on emerging-market investing."[1]
大摩前首席策略师：全球形势乐观，中国股市最具吸引力 编辑本段回目录
（香港讯）著名投资者比格斯（Barton Biggs）看好中国股市，认为随着全球经济复苏，中国股票在全球最具吸引力。
Barton Biggs
据《星岛日报》报道，前摩根士丹利首席环球策略师、现在掌管对冲基金Traxis Partners LP的比格斯表示，随着全球经济逐渐稳定，并开始再次回复增长，并不同意看淡中国增长的说法。
相对于瑞信等证券商认为中国经济复苏放缓，比格斯认为，中国经济今后五年可能每年录得达7％的增长，又指香港上市的中国股票可能上扬。
比格斯又提到，目前距离通胀真正回升尚有遥远路途，故十年期美国公债仍有投资价值。
他预计，美股或会延续过去3个月的升势，标普500指数或会升至1050点，较上周五收市尚有约一成四上升空间。
新鸿基金融策略师彭伟新表示，香港目前为资金市，大市主要由外围表现及资金流向所推动，易上难落。香港有达2500亿港元（465亿新元）资金流入，纵然并非全部流入股市，但对整体市场气氛有帮助。
也许严酷的现状更坚定了人们向前看的决心。美国经济第一季度萎缩6.1%，投资支出减少一半，但个人消费在信贷紧缩的情况下依然提高了2.2%。对于那些苦苦寻觅积极信号的交易员来说，这预示着美国消费依赖型经济即将走出低谷。
据Investment Company Institute的数据，近期投资者连续数周将大笔资金投向长线股票型共同基金，达160亿美元，相对于2月底至3月中旬期间该数据是流出的665亿美元已大有改观。
索罗斯(George Soros)和鲁比尼（Nouriel Roubini）等持悲观论调的人仍然认为股市还将下行，而看涨股市的毕格斯（Barton Biggs）和克莱默（Jim Cramer）等人也可能是对的。
目前，在整个华尔街范围内，其伤口愈合已经开始的概率依然较大。
《新闻周刊》3月16日当期封面：把握时机编辑本段回目录
自1973年起担任摩根士丹利策略分析师，并数次被美国《机构投资者》杂志评为年度最佳美国策略分析师及最佳全球策略师的巴顿-比格斯(Barton Biggs)近日在《新闻周刊》上撰文表示，自他前期公开发布未来全球经济趋于悲观观点以来，情况发生了一些变化。
Barton Biggs尽管世界面临着自二战后以来最严峻衰退局面，复苏缓慢和伴随着通胀，然而，Biggs认为人们看到最终形势好转的机会在50%。美国经济可能会在今年晚些时候开始复苏。其理由如下。
首先，尽管各国当局对世界经济衰退和金融恐慌反映慢，但比起1930年代的美国和1990年代的日本当局要快得多。他们当时不仅反应迟钝，而且在行动中犯下严重政策错误，如提高税率，广增关税，而未解决银行问题。各国当局现已释放出强有力的财政和货币刺激计划，无论在规模还是范围上都是空前的：各国都大幅降息，并先后宣布新财政刺激计划。人们需要给政策一些时间观察其对经济带来的效果。降息和货币供应扩张虽是最有效的办法，但至少也需一年才能看出效果。财政措施可能快些，但也需等待。预计美财政刺激计划会给今年三、四季度的GDP带来4个百分点的实际增长。换言之，世界经济将逐步走稳，并会得到改善。
其次，因各国证券市场对通胀做出调整，自2000年以来就处跌势，幅度为60%－70%。各类坏消息在市场已获充分消化，并对它们进行了相当彻底地定价。美国债市场表现远好于股票的局面已持续了10年，现两者间关系已回到1980年代早期。当时是投资股票的绝好时机，1982年是史上出现的最牛牛市的起飞点。人们应记住的是，在整个动荡不安的20世纪的100年中，美国股市的实际年收益率为6.9%，而美国债为1.8%；瑞典：股市8.2%，国债2.3%；德国：股票3.7%，国债－2.3%；日本：股票5%，国债1.6%。
再次，无论从绝对条件，还是比照通胀和利率的经验看，股价现处于低位，或非常低位。在考虑盈利能力下降后，以总市值加权法计算的标普500指数的市盈率(price-to-earningsratio)仅9倍。而2000年泡沫期时该比率在20倍；2007年下跌后的反弹高峰时仍在25倍。此外，无论是美国还是欧洲，股票投资收益已开始高于国债。长期看，企业股价与其账面价值的比率(即企业留存盈利比例)和股价与企业销售额比例已成为判断股票的市场表现的最佳预报指标。它们现已显出特别价值。
Barton Biggs再次，市场人气低迷已跌到令人难以置信的程度，甚至比1974年的糟糕境况更低的程度。那时国家环境的压抑和阴暗远非今日可比。另外，当前货币市场中现金已达到相当于股市总市值的43%，为史上最高比例。但现在持有现金收益为0。对冲基金现持有现金比以往任何时候都多。据Biggs执业40年生涯中认定的真理是，只要人人将市场看作熊市，避退三舍时，这也是人们可以逐步买入股票时机。这是逆向思维在起作用。依照定义，股票市场周期的底部就应是最熊市况时期。
现在经济层面已出现一些亮点。油价大幅下跌，那些耗油大国的企业如同获得大比例减税一般。另外，消费下跌势头也在趋稳。库存已跌至企业不得不增产满足当前最低迷需求水平的低位。日本汽车企业已宣布提高装配线产量，美国汽车代理和住房建筑商的调查显示市场有回升。中国采购经理指数(PMI)已连续第三个月上升，摩根大通二月全球加工业PMI连续第二个月回升，其编制的新订单指数已转向回升。虽这些指数仍在衰退范围；但变化速度开始转向。尽管美住房价格仍在跌，丧失抵押住房赎回权数量还在增加，但承担购房能力开始大幅提高，现有住房销售在回升。(皖东)
比格斯：全球经济正走出谷底编辑本段回目录
“熊市”快要走到尽头？
Barton Biggs著作
巴顿·比格斯/文 仇烨/译
最近我在媒体上发表了为什么我们应当对世界经济持悲观态度的观点，包括股票市场下跌以及全球经济的总体衰退。我告诉读者，我相信这存在50%的可能性：世界经济正面临着一轮长期的衰退以及财富的破坏。我坚持我的观点，正如空头经济学家相信，最乐观的情况是经济会呈现出与上世纪90年代的日本相似的景象，而最糟糕的情况是我们会重蹈上世纪30年代的覆辙。
自我完成那篇文章后，发生了这样两件事。第一件是全球经济的前景进一步恶化——目前市场的共识是美国经济、欧洲经济以及其他新兴市场都在加速衰退。第二件事更令人不安，许多投资者认为奥巴马宣布的税收计划犹如平民主义者的财富重分论，这个计划旨在提高资本家的税率，而为中产阶级和穷人减税。这两件事都不能提振投资者的情绪。
尽管如此，我仍然相信有50%的可能会有一个更光明的未来。世界正经历着战后最严峻的经济衰退，而经济复苏将会非常缓慢，并被通货膨胀所困扰。然而，随着道琼斯工业平均指数跌至5000点，标准普尔500指数跌至500点，将经济衰退和通货紧缩描述得犹如世界末日是很牵强的。事实是，市场正走在复苏的边缘，美国经济可能在今年晚些时候就会开始复原。以下是我的理由（排列顺序随机）。
首先，世界经济的恐慌和衰退引起所谓“当局”（如中央银行和世界各国政府）的震惊。他们反应迟缓，但是远比上世纪30年代的美国政府和上世纪90年代的日本政府快得多。在那两个时期，政府不仅行动缓慢，而且在决策上犯了严重的错误，如提高税率、提高关税以及对银行系统的问题不管不顾。如今那些错误都得到了重视——现任的美联储主席写了一本有关这个问题的书。
这一次，当局已经制定了强有力的财政和货币刺激计划，无论在规模和范围上都是空前的，这一点非常重要。到处都在大幅度地减税，而且每周都可以看到有更多的国家出台经济刺激方案。这些行动真正影响到经济活动是需要时间的。减税和扩大货币供应量是一剂良药，但是至少一年内还不会看到成效。财政政策收效快些，但执行也需要时间。当局应在晚春之前采取刺激经济的行动，而随着时间的推移，它们提振经济的作用将会越来越明显。美国的经济刺激计划有望为今年第二和第三季度的GDP带来4个百分点的增长。换句话说，世界经济将会开始趋于缓和，然后随着时间的推移会进一步好转。并不是像空头经济学家所说的，我们处在一个绝望的死亡漩涡里。
第二，由于通货膨胀，自2000年以来，世界各地的股市都下跌了60至70个百分点。十年来，国债的行情好于股票，而两者之间的关系可以追溯至上世纪80年代，那是一个买股票的好时机，1982年更是史上最大牛市的起点。记住这一点，在整个20世纪，在这动荡不安的一百年里，美国股票的年回报率为6.9%，而国债为1.8%。在瑞典，该数值分别为股票8.2%，国债2.3%；德国为3.7%和2.3%；日本为5%和1.6%。当政府加大印钞的数量，并且比史上任何时候都多的时刻，为什么你想成为美国政府的债主，而不是一个真正的资产或生产手段的所有者？印刷更多的钞票往往意味着更高的通货膨胀率以及更高的利率，当然，这对债券都是不利的。
第三，根据你的参考框架，股票既不是便宜，也不是非常便宜，相对来说，通胀率与利率也是如此。在美国，用加权资本市值法来算的话，标准普尔500指数的市盈率大约为目前并不景气的收入的9倍。在泡沫经济严重的2000年，该数值接近20倍，在2007年秋季的复苏巅峰期，该数值约为15倍。此外，美国和欧洲的股市收益率都比政府债券高。从长远来看，股票的市盈率和市净率是预测一家公司前景的最好方法，而且它们体现了当下的特殊价值。低价买入，高价卖出！
第四，目前人们的情绪低落得令人难以置信。我从来没见过这样的景象，哪怕是在前景黯淡的1974年。那时，美国刚刚输掉了越南战争，几乎要弹劾总统，国家面临着严重的经济衰退和恶性通货膨胀，公民们情绪激动。然而，那时的情绪也没有我们现在这样悲观。货币市场的现金达到了美国股票总市值的43%，是史上的最高纪录。现金的回报率是零啊！而对冲基金握有的现金则比史上任何时候都多。人们出售私募基金回避风险。这一切都说明了我们是多么的悲观啊！
Barton Biggs40多年来，我的经验是当所有人都情绪悲观并因此采取行动的时候，买入才是正确的举动。这是一个逆向的工程。股市跌至谷底的定义就是愚笨的最大化。新闻不是一定要报道股市反弹这样的好消息，只是别再那么悲观，这已经影响了整个市场。
已经出现了一丝希望的曙光。对石油消费国来说，石油价格的大幅下降就好比是一次大规模的减税。消费量的减少已有所缓解，库存水平很低，因此即使在当今这样需求低迷的情况下，也需要加大生产。日本汽车公司已宣布增加装配线，在美国，汽车经销商和房屋营建商的的调查也显示了好转的迹象。上周，采购经理指数（PMI）继续上升，显示中国的PMI已连续三个月上涨。二月，摩根大通（JPMorgan）全球制造业采购经理指数连续第二个月上涨，其新订单指数也开始上涨。这些指数仍然处于衰退的阶段，但是其变化的速度，即所谓的二阶导数开始上升了。美国房价仍在下滑，丧失抵押品赎回权的人也在上升。然而，买得起房子的人数在急剧上升，现房交易量也正在上升。奥巴马政府正在建议调整抵押贷款的结构。
1932年，查尔斯·麦基（Charles Mackay）的经典著作《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds）再版，伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）在前言中写道：“假如在1929年经济崩溃之前的新经济时代，早期的投资者能够对着自己默诵‘二加二仍然等于四’，那么这场灾难是可以避免的。”相似地，针对1932年的悲观情绪，他曾说：“如果人们想知道经济衰退是否会停止，或许合适的答案是：‘它们总是停了下来。’”而如今的一切，总是会停下来的。
（文章节选自《新闻周刊》，经过编辑修改。作者Barton Biggs被誉为“美国第一投资策略师”。）
