巴伦周刊9月7日封面图片本期《巴伦周刊》封面文章认为，尽管股市在过去6个月内反弹52%，修复了因前期暴跌对投资造成的损失有一定修复，但修复投资者的信心却不会那样简单，即使最忠诚的华尔街信徒也预期这种势头难以持续。
本刊近期对10位顶级的投资策略分析师进行的调查结果显示，他们预测今年标普500指数可达1056点，而指数目前已在1016。自3月出现月均增长6.5%后，预计未来市场升幅月均降至不足1%。四季度行情无指望，圣诞节行情也可能不会再现。
但策略分析师们并不都是熊市观点，尽管预期的价格目标下调。几乎所有分析师都认为，政府庞大经济刺激计划已稳定了经济衰退，标普500指数内企业的经营利润明年将回升24%。大多数策略分析师都看好可再生能源、材料和科技股，这些行业将随着全球经济复苏会变得兴旺。相反，参与调查的分析师无人认同传统消费类企业股票。总体上，象医疗保健和公用事业(2276.809,-79.98,-3.39%)类的传统防守型品种也不被他们看好。
本刊在去年12月进行的最近一次对分析师们的调查结果是，2009年的标普500指数高点在1045。预测的年末指数点位在1000－1100间，处于与最近市场点位相差不大的窄幅范围内。这实际上反映市场认为股市已走的太远，太快。
德意志银行私人理财首席投资策略分析师Larry Adam认为，是基本面好消息让市场上涨。加拿大皇家银行首席机构投资分析师MylesZyblock认为，市场已开始兴旺，但现在需要的是企业盈利能跟上。市场正大量消化收益，引发回调并不需要太多因素。
尽管上周公布了制造业的利好数据，但股市仍回调1.2%。花旗投资策略分析师TobiasLevkovich认为，股票分析师预计的2010年利润高于市场策略分析师的预测，但三季度是企业开始侧重下一年度业务，是放弃任何不现实预期的一个季度。他还警告，随着联邦储蓄保险公司对银行债券的定期贷款担保的失效，以及为医保改革融资出现的加税行为，必让市场退缩。另外，若企业恢复执行筹集养老金的义务，也将吞噬掉企业明年的利润。
目前似乎人人都认为股市只是在短期和窄幅的调整。大多数人还相信政府的经济政策避免了衰退，让经济指标开始了有好转。企业补充库存枯竭，旧车换新车补贴性质的消费激励措施等因素让经济学者们推断，人们不应对明年下半年GDP增长抱太高希望。
几乎被访者都承认感觉到今后更高税收的压力，这种挽救金融灾难的代价必会在未来某日偿还。但无人预计美联储会在今年年底前收紧当前的宽松货币政策。人们事实上还在谈论政府究竟是否会等到2011年才提高税率。
尽管市场经历了6个月的最佳表现，但仍有被忽略的，推动让市场进一步上扬的一些原因。首先是企业利润率在稳步上升。该指标在1980年代至1990年初的衰退期曾缩至4%，而近期回升至6%。摩根斯坦利全球宏观和资产配置业务负责人HenryMcVey将原因归于低谷期内更高期货价格之上的利润率，企业所得税率更低和债务负担更轻。McVey认为，较高的企业利润让美国企业比1990年代的日本企业有更大的抵御经济波动能力。他还预计，随着净资产收益率从目前的11%回升至2010年的14%，标普500指数中的跨国企业经营会稳定下来，甚至出现扩张。
高盛的首席美国投资策略分析师DavidKostin认为，今后4个月关注的重点是绩优企业的销售收入增长。他认为，涉足于经济增长更快的金砖四国的跨国企业有更坚实的增长基础。为此，高盛推荐了在这四国有高比例销售的50家美国企业，其中包括搜狐、辉瑞制药、摩根斯坦利和百胜国际餐饮集团(Yum!Brands)等。
本刊此次调查中表现最牛气的观点是来自保德信国际投资顾问公司(PrudentialInternational Investments Advisers LLC)的首席投资策略师John Praveen。他认为，全球衰退之后的复苏力度和速度高超出人们预期，利润预期也经历了数次上调。现阶段正步入一个更易于引发通胀的时期。他称通缩担忧在退缩，而通胀压力还不明显。因此企业定价能力仍很强劲，各国央行也未打算提高利率。
巴克莱银行股权投资分析师BarryKnapp对股市未来发展不抱太乐观看法。他认为标普500指数到年底前将回落8.5%至930点。他提醒道，今夏股市反弹是与实际利率持续下跌是巧合，这隐含着增长预期打了折扣。同时，今年银行贷款和租赁业务萎缩4.9%。与可比到期美国债相比，低风险类资产和机构按揭贷款支持证券的收益率今夏略有上升。他将此视为与大规模宽松货币政策的影响直接有关。若9月内收益差继续扩大，它足以让人们怀疑美国股市还处于健康状态。
另外，消费开支不振是人们的另一主要担忧。因受旧车换新车刺激计划影响，美国储蓄率从6月的4.5%降至7月的4.2%，但经济学家们认为明年储蓄率会上升至8%。储蓄率每上升1个百分点，可造成降低增长率0.7个百分点。摩根大通的Lee认为，投资者对不振的消费开支感到担忧很自然。然而，衰退后开支节俭很典型的行为。事实上，每4次衰退中就有3次出现前9个月内消费开支增长低于GDP增长的情形。摩根大通的经济学家们预计到2010年的消费开支会增长2%-3%，总体经济增长3%-4%。(皖东)
