历史版本4:玛丽·米克 返回词条

玛丽·米克(网络女皇)（英文名字：Mary Meeker），（ 印第安人，1958年9月出生于美国印第安纳州，波特兰市 ）著名的华尔街证券分析师和投资银行家，相关领域：dot coms 和20世纪90年代的 internet bubble.[2]
　　1998年，米克被巴伦周刊评为“网络女皇”后，逐渐被人们熟知。

　　米克1981年获得迪保尔大学的心理学学士学位， 1986年获得康奈尔大学金融工商管理学硕士

Mary Meeker

摩根士丹利董事总经理兼全球科技研究组联席领导人

玛丽·米克现任摩根士丹利董事总经理兼全球科技研究组的领导人。她和大卫·约瑟（David Joseph）一起负责研究互联网和消费者软件公司。米克女士在理解新兴的科技潮流及公司方面有着丰富的履历，并且从早期开始便一直对互联网发展所能带来的机遇深信不疑。

米克女士同时也是华尔街最早研究微软、戴尔、Intuit、美国在线、Netscape、CNET、雅虎、亚马逊、VeriSign、eBay和Google的分析师之一。较早前，米克女士还参与了阿里巴巴的上市项目。

米克女士于1991年加入摩根士丹利。在此之前，她曾先后担任Cowen和所罗门兄弟公司的科技行业分析师。她是行业定义书籍《互联网报告》（1995年出版）和《互联网广告报告》（1996年出版）的合著者。

同时，她也是《互联网零售报告》（1997年出版）、《在线分类广告报告: 搜索 /发现 / 获得 (SFO)》（2002年出版）、《中国互联网报告》（2004年出版）及《科技行业IPO年报》的合著者。这些书籍的出售量现已达到几十万本。

米克女士持有美国DePauw大学文学学士和文学博士学位，以及康奈尔大学工商管理硕士学位。

　　1982年，加入美林证券公司并成为其经纪人。

Mary Meeker

　　1986年 研究生毕业后，担任所罗门兄弟公司技术部门分析员。
　　1990-1991年 科恩集团工作期间，转向摩根士丹利专门从事个人电脑和新媒体产业。
　　20世纪90年代初 ，在和美国国际商业机器公司（IMB）雷奥兹和吉姆曼齐做的Lotus Botes演示以及美国在线服务公司的史蒂夫凯斯观看演示的约翰盖奇的Sun微系统公司，米克开始明白，在线连接的方式可以改变人沟通以及运作的所有行业[引文需要] 。她被所领导的称为早期华尔街冠军网络。

　1995年8月，在摩根士丹利（与米克的研究分析师）担任牵头经理首次公开募股的网景通信。当年晚些时候，米克和Chris DePuy于摩根士丹出版了《互联网报告》，这是一项具有里程碑意义的摩根士丹利行业报告。这本书被称为网路版的“圣经”。投资者的圣经在点com公司的投资者流行开来。

　　1996年和1997年，玛丽米克陆续在摩根士丹利也刊登了，针对互联网广告和电子商务类重要报告。

　　米克很早就持有包括微软，网景，美国在线， Amazon.com ，雅虎！和eBay 的股票。之后，失败的竞选秀后，包括美国在线收购时代华纳， Excite @ Home公司drugstore.com ，和priceline.com 。
　　对米克发表新闻进行诋毁。
　　2000年，作为一些明星分析师谁是否有欺诈调查后有所突破呢？米克没有获罪，虽然有几个同事被指控和摩根士丹利等10个投资公司，迫使他们通过一个世界性的法律手段解决。

　　截至2006年3月，米克是摩根士丹利董事长兼总经理，由领导人担任的投资银行的全球技术研究小组特别将重点放在21世纪的互联网繁荣的中国（ 2004年，摩根士丹利发表米克了《中国互联网报告》） 。

 现年42岁的玛丽·米克（Mary Meeker）是1990年代后期网络繁荣时期最有影响和最有争议的分析师之一。当年，这个被誉为“网络女王”的摩根斯坦利公司的证券分析师几乎可以在市场上呼风唤雨。《华尔街日报》甚至将她与美联储主席格林斯潘以及著名的基金管理人沃伦·巴菲特（Warren Buffet）并列为能影响市场的“三大推动力”。    

    2001年8月1日，米克早年大力推荐的亚马逊和eBay向曼哈顿联邦法院提出了起诉，两家公司指控米克和摩根斯坦利公司所提供的对eBay和亚马逊的研究结论存在偏见。

Mary Meeker

    在起诉书中，他们认为米克跃过了证券业传统的“中国墙”（指分析师与投资银行之间应当有可靠的区别）。还有一些人质疑说，是否有人给分析师施加压力，要求他们公布有利的研究报告，这样证券公司就可从分析师研究的公司得到有利可图的投资银行业务，比如股票承销和购并咨询等。起诉书还指出，米克对eBay与亚马逊的推荐和积极评论不是基于客观分析，而是想吸引和拉住这些公司，使其成为摩根斯坦利公司投资业务的客户。

    紧接着，2001年8月10日，一家代表美国在线时代华纳股东的律师事务所也对米克提出了指控，他们指责米克为了使美国在线时代华纳继续成为摩根斯坦利的客户，不切实际地夸大和推荐该公司的股票，致使投资者损失惨重。

    面对如此众多的起诉，摩根斯坦利公司说它将“全力应诉”。但曼哈顿的美国地区法院法官米尔顿·波勒克救了他们一命，他认为，起诉书指控米克在科技股走高时作出过于乐观的股评，但这一起诉是在滥用诉权。10月份，他驳回了起诉。

    尽管摩根斯坦利对此结果表示满意，但仍然无法挽回玛丽·米克的声誉。当年，她犀利的分析眼光不但为自己带来了可观的收入，而且也把自己变成了明星。1999年，她供职的摩根斯坦利给她的报酬高达1500万美元。同年，《财富》杂志以她作为封面人物，称她为美国商界第三号女强人。

    然而风水轮流转，到了2000年，这种风光对于玛丽·米克来说已经不复存在。网络经济的泡沫开始显现，2000年3月10日，纳斯达克指数曾达到最高峰，而后就一路狂跌。2001年，由于她对亚马逊之类的网络股票持坚定的乐观态度，便一直受到投资者和财经媒体的猛烈攻击。她褒奖过亚马逊、雅虎、Priceline.com、FreeMarkets等新经济公司，但在那时仍不愿调低其评级，可是这些公司的股价都已比最高值时缩水了85%-97%。有人干脆直呼她是“泡沫女王”。   

    玛丽·米克成长于印度一个小农庄。上高中的时候，有一回她参加了一场股票交易的模拟比赛。眼看着手中的“股票”价值不断翻倍，米克立刻对华尔街表现出了极大的痴迷。16年前，她在所罗门兄弟公司的分析师培训项目中学习，那时候她已经在美林证券公司当了两年的经纪人，并获得了康奈尔大学的工商管理硕士学位。她的目标很明确: 成为投资组合的分析专家。1991年，玛丽·米克进入摩根斯坦利公司。她对8家网络公司的股票表示乐观，结果1992年这些股票中的大部分直线下跌。用玛丽·米克的话来说，1991年和1992年对她而言简直是“愁云惨淡”。

    1990年代中期的两件事改变了玛丽·米克的事业。其一，1995年8月9日，米克推荐名不见经传的网景（Netscape）公司股票上市，引起人们的关注；其二，米克在1996年2月出版了300页的《互联网报告》（The Internet Report）。在这份第一次系统化分析互联网产业的报告当中，米克运用了多种图表和数据指出，互联网使用者在最初3年，将从1995年的900万人，以每年成长一倍的速度增加，也就是每天增加0.19%，每7秒增加一位使用者，到2000年互联网使用者将达到1.5亿人。此外，米克率先提出了“眼球”、“页面浏览”等分析指标来评估网络公司，而不是用过去企业的“利润增长率”和“毛利率”等数据。这份报告迅速成为互联网投资商们的“圣经”，米克也因此一举成名。

    随后掀起的.com狂潮，将米克推向了成就的巅峰。30年前，专业金融杂志《机构投资》就开始每年将华尔街的分析师按照产业来排名，1996年首次将互联网产业列入排名，而米克理所当然地名列这一行业的榜首。2000年在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛也邀请她来发言。

    盛誉之下，米克的工作更忙了。在她看来，睡觉简直像价格居高不下的商品一样，使人不敢尽情消费。她负责的一组股票在1999年上升了396%。

    然而，如同惊天霹雳一样，2000年纳斯达克股市急转直下，新经济遭到了致命打击。米克负责的这些股票到2000年为止已经下滑了36%，以她为首的证券分析师们也成了众矢之的。人们觉得，.com企业和米克这样的证券分析师之间是互相促进的关系，如果米克推荐某一.com企业，该企业便会受到投资者的关注，结果是导致该股价上扬，反过来投资者对分析师也就推崇备至。

Mary Meeker

    米克本人在当年的一次采访中对此表示遗憾。她称，网络经济的下滑原因很多：美国经济发展减缓、美国总统竞选的不确定性以及对布什总统降低税率的疑虑等。除了那些专业的投资公司和投资者之外，人们觉得她对个人投资者不负责任。她辩解说。1995年到1999年期间纳斯达克指数飙升使得收益率上涨了42%，很多个人投资者被这种现象刺激得失去理智，在风险性很高的网络股上投了过多的钱。对于为什么不及时调低一些股票的评级，米克解释说那是因为她担心这样一来会引起市场的不利走向。也有一些投资者对她表示同情，他们认为，人在江湖走，哪能不翻船？任何人都会和玛丽·米克一样犯错误的。

    但是， 《财富》杂志却措辞严厉地指出，米克被网络经济带来的光环冲昏了头脑，而忘记了她仅仅是一名分析师。用她的一名对手的话来说，“她好像飞翔在5万英尺的高空，夸夸其谈什么股票的走向，可是脚下却没有什么根基。”于是，当Princeline这样的公司开始经营汽油和百货而一败涂地的时候，米克居然还一点没有反应。

    的确如此，在最近的3、4年里，米克更像是一位名人，打理银行交易业务，人们看不到她在研究分析方面有什么成果。而且，在鼎盛时期，米克的后面有30家公司的追随者，忙不过来的时候米克在别人的分析报告上签个字就算自己的了。她的威力如此之大，以至于很多对手说: 与其是和摩根斯坦利竞争，倒不如是和玛丽·米克一争高下。

    除了个人原因，其实说到底，米克和其他的分析师不过是华尔街根本性利益冲突的牺牲品。长期以来，华尔街就存在这种利益冲突：股票分析家提供有关公司的分析的时候本来应该保持中立，但是实际上，受经济因素驱动，他们往往帮他们的客户公司做宣传和鼓动工作。

　　玛丽·米克，摩根斯坦利公司的一名网络分析师，但她可不是一般的分析师，她是上世纪90年代无可置疑的互联网女王。1998年，她被美国著名的《巴伦》金融周刊誉为“网络女皇”；1999年，她以“全球商界影响力最大的第三号女人”的身份登上《财富》杂志的封面；《华尔街日报》更是将她归入能与美联储主席格林斯潘和股神巴菲特相提并论的股市大腕的行列。她是一位超级明星，好莱坞的明星都要追着她，希望得到投资指点。

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　　2001年，随着网络经济一泻千里，玛丽开始面临投资者的诉讼，并且遭遇信任危机。她也由人人尊崇的“网络女皇”变成了人人喊打的“泡沫女皇”，被人指控为误导客户的“大骗子”。

　　但是玛丽没有放弃，她在默默地等待机会。日前，价值17亿美元的Google上市，玛丽在幕后起着决定性的作用，“网络女皇”成功夺回失落的皇冠。

　　本报综合报道　据最新一期美国《新闻周刊》报道，曾被誉为“网络女皇”的摩根斯坦利公司分析师玛丽·米克如今又重操旧业，帮助摩根斯坦利赢得了Google　IPO的承销商资格。

　　一直在为重建声誉努力

　　在上世纪90年代，玛丽不仅仅是一名网络分析师，她完全不亚于好莱坞的明星。只要她出现在大街小巷，便会有无数的股民请求她指点迷津。但到了2000年，网络泡沫破灭后，玛丽遭到了诋毁，同时也受到了摩根斯坦利当时的老板丹尼斯的质疑。但玛丽仍然坚持为摩根斯坦利效力，而且仍然坚持推荐网络股。她一直都在试图重建自己的声誉，重新为科技股鼓劲。

　　借Google上市成功复出

　　玛丽向来以投资科技股和操纵科技企业公开上市而闻名，其经典之作是负责运作网景公司的首次公开募股。但鲜为人知的是，在价值17亿美元的Google上市道路上，玛丽也在幕后起着决定性的作用。

　　据报道，尽管玛丽此次并没有直接为Google上市指点江山，但她却凭借着与Google两位创始人布林和佩奇的亲密私人关系，为此次摩根斯坦利承销Google　IPO立下了汗马功劳，此举可视为其复出的标志。

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　　复出时机并不好

　　但玛丽回来的时间并不好，Google坎坷的IPO之路表明，投资者对于科技股仍然很小心，她要让人们重新相信自己将面临巨大困难。她今年的选股上涨了1％，而纳斯达克下跌了8％，人们仍然怀疑她为什么坚持选一些坏股票(美国在线和Priceline)。

　　玛丽相信自己选择的股票，她的私人电子邮件从未透露过和公开的想法不一样的内容。有些监管人员怀疑电子邮件被销毁了，但是摩根斯坦利予以否认。

　　高工资不再是追求目标

　　据悉，目前摩根斯坦利的竞争对手都在试图挖走玛丽，但是开价显然比不上她在鼎盛时期的高工资。摩根斯坦利在1999年支付给她的薪水高达1500万美元，有消息说她2000年在摩根斯坦利挣到了2300万美元。但是玛丽现在为的不是工资，她要重新夺回并长期占有“网络女皇”的皇冠。

　　天生要称王

　　玛丽出生于美国印第安纳州乡村，为人直率、热情。她继承了偏执狂父亲极端热爱竞争的激情，从小就迷恋垒球。她的特长是：在混乱中了解事物。

　　高中时代，玛丽在一次选股比赛中胜出，她挑选的股票翻着跟头往上涨。从此之后，对华尔街激动人心工作的向往就在她心中埋下了种子。大学毕业以后，米克在美林做了两年的经纪人，并且在康奈尔大学获得了MBA学位。那时她心中已经明确了一个目标：做一名投资组合经理。上世纪80年代后期，玛丽进入所罗门兄弟公司成为基金经理，在那里她第一次真正感受到了做分析师的滋味，从此她的生活就和分析师紧密相连。1991年，玛丽进入摩根斯坦利公司，从事网络业分析。1995年，成功地将网景推入市场后，她名声鹊起。同年，玛丽推出了自己的研究成果——被称作互联网投资圣经的《互联网报告》。当时英特尔公司的总裁安迪·格罗夫在飞往夏威夷度假的途中读完了这份报告，下定决心要将英特尔公司带入网络时代。1996年玛丽如愿地成为摩根斯坦利技术股票分析部的负责人，并创造出了华尔街闪耀的新职业——互联网分析师。就像垃圾债券代表了上世纪80年代华尔街一样，玛丽成了上世纪90年代华尔街的象征。

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　　玛丽是个工作狂，她精力充沛，才思敏捷，永不疲倦，她很健谈，也很幽默，思维跨度很大，谈着一个话题就不知不觉中转到了另一个。一位朋友这样评价她，“玛丽说话很容易跑题，就如同追赶天上的流星一样，她的思维方式一向都如此，这也是她个人魅力的重要体现。”

　　■　起伏人生

　　从网络女皇沦为泡沫女皇

　　1991年，玛丽成为摩根斯坦利的分析师。在此之前她曾犹豫过，甚至根本没有到摩根斯坦利这样的公司做独立分析师的心理准备。

　　但玛丽在摩根斯坦利做的第一份报告中就提出了“投资高科技股的10大戒律”，其中最著名的第10条是，“不要爱上高科技公司，要时刻牢记，你只是把它们作为自己的投资对象”。

　　真正奠定玛丽在华尔街的地位的，是1995年对网景的成功预测。网景上市当天，股价就急剧上涨。尽管网景当时只是一个很小的网络软件公司，但是它的上市被公认为是互联网时代开始的标志。网景为后来的科技股上市设定了一个模式：可以没有收入，也可以没有利润，只要有诱人的商业赢利模式，照样可以受到投资者的追捧。

　　从1993年以来，玛丽向投资者推荐了包括亚马逊、美国在线、戴尔、eBay在内的10种股票，在过去的几年里都上涨了十几倍甚至上百倍。用《财富》周刊的话来讲，玛丽几年来帮助企业产生了7000亿美元的财富。

　　伴随着网络的狂潮，玛丽几乎成为互联网经济的一个象征。高科技公司纷纷排着长队求她帮它们包装上市，玛丽的名声和地位也如日中天，一代“网络女皇”诞生了。

Mary Meeker报告

　　1999年时，几乎所有的人都想巴结玛丽，沙特王子等名流千方百计地要结交她，以得到一些购买潜力网络股的建议。那时的玛丽日理万机，简直比国家总理还忙，她的时间表总是排得满满的，连几分钟都很难挤出来。由于超负荷工作，她曾一度瘦得可怕，她把大部分研究工作都交给了那些资历浅的分析师去做了。

　　接下来的事大家都知道了，纳斯达克崩盘了，网络股泡沫破灭了，玛丽发明那些评估法则也都成了骗术，她从“网络女皇”的宝座上跌下来了。玛丽的一位竞争对手说，“她在5万英尺的高空飞行，谈论互联网的趋势，但她自己都不知道什么是最基本的东西。”

　　2001年8月，华尔街投资者针对玛丽发起两起联合诉讼，控告玛丽有意向投资者传递错误购股建议，使他们蒙受了经济损失。

　　但玛丽毕竟能量有限，正如她自己所说：“我不能控制互联网的速度，它不受控制。如果互联网不出现，我也许在家管钱和养育三个孩子。”她实在是太想有这一天了。曾经有一段关于玛丽的流言：玛丽要放弃她在摩根斯坦利的名望和疲惫的经历，换取在一家对冲基金或者硅谷一家风险资本公司的比较轻松的工作。

　　但是玛丽拒绝了，她认为分析师是最适合她的工作。

2006-5-22：90年代互联网热潮掀起的那一瞬间几乎成为了年轻人成就梦想的天堂——在网络泡沫尚未破灭的疯狂年代，互联网成为了暴富的象征，一批网络新贵一夜暴富。互联网在每个对未来充满梦幻理想的青年人当中，是瞬间富豪幻梦成真的舞台，是梦寐以求的灿烂明天。

Mary Meeker

在这股汹涌的热潮下，凭着1995年对网景上市的成功预测，玛丽·米克迅速成为全球最有影响力的网络分析师，被誉为“网络女皇”。 《华尔街日报》一度将她与美联储主席格林斯潘和“股神”巴菲特相提并论。称他们为“market mover ”（市场驱动者），可见她的分量。

倔强的“网络女皇”

米克的道路并非一帆风顺。

1995年8月9日，玛丽·米克推荐当时名不见经传的网景（Netscape）在纳斯达克上市，引发了美国的互联网狂潮。更为重要的是，米克通过网景的上市为后来的科技股上市开创了一个新规则：可以没有收入，也可以没有利润，只要有诱人的商业赢利模式。这样的规则对于传统的华尔街投资者和分析师们来说是不可想象的，更是不可接受的。然而，米克改变了这一切，使得纳斯达克成功孕育了雅虎、新浪等一大批当时尚未盈利的互联网公司。

事实上，在上世纪90年代末期的网络泡沫期间，她就像一位好莱坞明星，只要走出街头，便有无数的股民请求指点迷津。1999年她从摩根士丹利拿到1500万美元酬劳——那年她仅仅39岁。

然而，随着2000年网络泡沫的破灭，作为互联网股票坚定的预言者和促销者之一，她遭受了投资者和媒体的广泛争议和贬损。

这一年，米克泡沫也随着网络泡沫的破碎而消失的无影无踪。米克随即遭到了媒体的百般贬低，甚至连她在摩根士丹利的老板丹尼斯- 施（Dennis Shea ）也对她失去了信任。施在2002年给米克的信中写道：“你的职业生涯已经到了最困难的时期，你还想继续当分析师吗？”

事情并没有就此了结，2003年，包括摩根士丹利在内的10家公司因它们的行为被证券监管机构罚款14亿美元。许多公司因此收缩了股票研究业务，有不少明星分析师就是在这一时期丢掉了饭碗，如美林公司(Merrill Lynch & Co.)的亨利·布洛吉特(Henry Blodget)，他还被禁止进入证券行业。明星分析师的时代几乎就要结束。

Mary Meeker

《财富》批评她是好的生意人，却忘了自己分析师的身份。同行或锒铛入狱，或隐退江湖，然而倔强的米克选择的却是迎接挑战，决不后退，她要为自己的声誉乃至整个科技股的繁荣而战。

“2000年确实是最艰难的一年。我们有对分析师的表现评估，这是我在过去12年中惟一低于市场表现的一年。”但米克的答复是肯定的——.com不是“泰坦尼克号”，而且她到现在仍然在摩根士丹利工作，仍然在推荐网络股。在科技股泡沫时期曾经声名鹊起的选股超级明星中，米克是硕果仅存的一位。米克现在正努力重建声誉，力争让科技股再次成为投资者关注的焦点。她表示：“我将再次走上前台。”

她成功了，因为坚持下来，因为她，因为她同Google创始人赛吉- 布林（Sergey Brin ）和拉里- 佩吉（Larry Page）的良好关系，使摩根士丹利成为Google首次公开招股的承销商。据称，米克经常同Google的这两位创始人共同就餐，甚至接到了来自他们的度假邀请。

尽管Google坎坷的上市之路表明投资者对于科技股仍然小心翼翼，而米克要让投资者重新对她充满信心也并非是轻而易举。今年以来，纳斯达克指数下跌了8%，而米克选择的股票则整体上涨了1%。

米克承认她对于网络泡沫起到了一定程度的推波助澜作用，但她同时称自己在泡沫时期已经向投资者发出了警示。当然，米克还是通过媒体向投资者表示愧疚。她说：“要承认这一点并不容易，但投资者的确在我选择的股票上赔了钱。对此，我负有不可推卸的责任，我的余生将牢记这一点。”但她依然坚决地表示了对当前分析师们表现的不满和对自己职业的定位：“事实上，分析师必须敢于冒险，突破传统的思维方式。在过去的几年中，一些分析师失去了这样的品质。”

现在，米克已经跨越了银行业和研究行业的界限，她甚至亲自为摩根士丹利的客户HomeGrocer.com和Women.com 摇旗呐喊。不过米克并没有犯别人所常犯的错误，与其他的证券分析师不同，她非常相信自己选择的股票。在米克的私人电子邮件中，从来没有出现过同她公开发表的言论不一致的内容。

米克的倔强与自信在最近摩根士丹利公司的权力纷争中再度显现。米克在摩根士丹利公司内部也是一名活跃分子，在今年年初公司股东要求罢免首席执行长裴熙亮(Philip Purcell)的时候，她是少数几个联名写信给高层、要求捍卫公司文化和价值的人士之一。也许是出于对自己资历的肯定，米克将手机铃声设成Earth, Wind & Fire乐队1975年演唱的热门歌曲“闪耀的明星”(Shining Star)。

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摩根士丹利的竞争对手仍然在努力争取米克，不过从目前看她将继续留在摩根士丹利。现在对于米克而言，最重要的也许并不是薪水的多少，她在接受采访时表示，希望能够帮助科技股重回巅峰。说这句话的时候，人们好像看到“网络女皇”的王冠再次戴在了她的头上。

中国情结

而从2003年起，米克的目光再也没有离开过中国市场。“1999年和2000年，人们对中国互联网公司的热情很高，当时我觉得还为时过早。但这一次，我认为这一市场已经成熟到—个阶段。”米克告诉记者，“今年第三次来北京，但中国仍时时让我感到惊讶。”

今年8月，百度在纳斯达克完成了首次公开招股。上市首日，百度股价大涨300%以上，涨幅为近5年来美国股市最高。受此影响，中国互联网市场吸引了投资者的广泛关注，米克在此时推出《2005年中国互联网报告》显然是恰逢其时。

无疑，中国2003年，互联网开始复苏，融资热潮再度升温。与上一轮风险投资为主导的海外投资相比，此番由世界互联网业巨头参与的投资热潮被业内称之为“实业投资”。他们急于进入中国市场所要寻求的，不再是短期的财务利润，而是要在全球化的策略上做出战略性布局。

此时的政策之门已逐渐敞开。2001年11月中国加入WTO，承诺在加入之际，在增值电信服务方面(其中含互联网电信服务)，允许外商在沪、穗和京设立合资增值电信企业并提供服务，无数量限制，合资企业中的外资不得超过30%。2004年，地域将扩大至包括成都、重庆等14城市，外资不得超过49%。2006年，将取消地域限制，外资不得超过50%。

2004年4月，米克发表了长达217页的《中国互联网报告》，这被外界视为“网络股天后”重新抬头。她在报告中预言，“新一代网络股已开始崛起，而这一次崛起应该更多地关注东方的网络股。”

今年9月，米克推出全新的《2005年中国互联网报告》。“中国互联网已经处于快速成长期。”米克信心百倍。

米克认为，中国的人均GDP比较低，大约每年1000美元，而美国是37000美元，这意味着中国的消费者用于支出的钱比较少，而广告商和企业用于支出的钱同样如此。

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“中国目前的互联网环境类似2000年全球网络泡沫之前的美国，存在很多机会，但同样有许多无法定论或看不清楚的地方。”米克分析，从1999年开始，中国的互联网行业一路高涨，但在出生时即受到了全球网络泡沫的影响而先天不足。接下来的3年中，中国的互联网恢复了勃勃生机。

尽管对所有潜在的中国股投资者来说，还涉及中国公司和内容供应商所有权方面的难题，但米克认为，随着WTO规则的实施和中国市场的逐步开放，情况会发生改变。“事实上，中国市场的信息披露与15年前，甚至与5年前相比已经让人踏实很多。”

这份英文报告标题为“在数字中国创造客户价值”（下称报告），9月12日推出，至9月15日翻译为中文。报告长达112页，对中国互联网的趋势、特点、风险做出了系统分析；也对新浪、网易、TOM在线、搜狐、携程、前程无忧51job、腾讯等7家公司做出专门报告，每份各20多页，其中网易、携程、腾讯获得了“增持”评级。

中国是摩根士丹利在美国以外的全球惟一推出专门互联网报告的国家。

这份报告中明确指出——中国互联网公司的估值低于全球同类公司。报告将中美前5名互联网公司的数据一一进行了比较：中国公司平均收益增长率和平均营业利润率分别为25％-40％和30％-40％，高于美国公司的25％-30％和15％-20％；但中国公司的平均市盈率仅为15-25倍，美国公司则高达40-50倍。

报告指出，中国互联网公司的交易价格一般要比全球同类公司低40％-60％，而每股收益的增长率却高于美国同类公司。

米克也强调，如果分别比较中国和美国排名前5位的互联网公司，你会发现中国互联网公司平均市盈率倍数在15至25倍之间，而美国则高达40至50倍，可是比较平均营业利润率，中国这些上市公司平均37%，而美国同行只有18%。“这让我们分析者怀疑，中国互联网企业的实际收入可能比对外公布的数字更高。目前中国互联网13家国际上市企业的市值总和只有150亿美元，而日本互联网企业这个数字是400亿美元，这与中国互联网的规模和火热程度，绝对是不相称的。未来5年，中国超过日本将是必然。”

报告还提到，中国公司的实际收入可能大大高于其公布的收入，2004年中国已上市的互联网公司平均利润率为30％-40％，相当于美国对手的两倍。中国互联网行业收入来源最大的有三项业务——移动增值业务、在线游戏、在线广告年均收入分别为7.7亿美元、3.9亿美元和2.2亿美元。报告预计，上述业务在未来3年的收入都会以20％-40％的幅度增长。

摩根士丹利对中国互联网业的“特殊青睐”，旋即在股市上引发连锁反应。报告在美发表当日，几只重要的中国概念股普遍上涨，其中新浪涨5.59％，收于27.95美元；百度涨16.56％，收于112.25美元；网易涨8.96％，收于83.75美元，并创下其上市以来新高；盛大涨4.05％，收于32.36美元。

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“我们是乐观的，但仅仅是谨慎乐观，我们仍然看到很多风险。最大的风险，就是‘意想不到的’风险。在中国，互联网企业家可能一觉醒来，就发现他们的事业因为政府监管的调整或电信业的动作而完全改变了。这个市场充满变数。”经历了重重风波的米克异常谨慎，“中国是全球最大的互联网市场之一，而且一直保持着较高的增长速度，这两个因素的结合足以吸引投资者的关注。当然，从投资者的角度来看，如果一个市场充满机遇和前景，那么注定也存在很多风险。”

谁是下一个百度

“下一轮投资大潮中，电子商务即将腾飞，”这是米克给出的答案。

现在，中国国内最火的互联网概念早已变成“搜索”和“网络电视”，但它们却都不是摩根士丹利看中的投资热点。

]事实上，电子商务的概念从上世纪90年代第一次互联网大潮来到中国时就早已被频频提及，并经过种种实践，但米克却选择了它作为下一个阶段中国互联网的投资热点，和以往投资商看重的业务相比，这个概念并不新鲜。

“你们可以认为我是错的，但是我已经看到电子商务发展的催化剂。”米克说，这首先是因为中国的人均GDP已经突破1000美元并正在高速增长。其次是网上支付系统已日渐成熟。“在中国，电子商务会在2006年真正普及，而2005年是开发支付、信用和物流系统的关键一年。”

中国互联网需要“网络上的姚明们”——这是米克和她的团队对中国互联网精英们的昵称，“也许在不久的将来，中国也会出现史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)或比尔·盖茨(Bill Gates)这样的人物。到目前为止，中国高校在IT技术创新中还没有发挥出应有的作用，但一切都在悄然发生变化。未来5年内，大多数技术创新仍将来自于美国，但也将有更多创新来自于中国和欧洲。”

Mary Meeker

当然，对于百度起伏不定的表现，米克给出了她的答案：“百度首次公开招股的成功的确有些出人意料，但也在情理之中。百度一直有‘中国Google’之称，再加上中国和互联网的概念，百度的首次公开招股吸引了很多投资者的高度关注。此外，百度发售的股票数量很少，无法满足所有投资者的需求。在上述因素的影响下，百度股价上市首日大幅度上涨，这完全是一种市场行为。我认为，百度的股价最后还是会回落到比较正常的价位上，但这并不意味着中国网络市场存在泡沫。”

但是，来自华尔街的经验让她感觉到，在美国投资者的心里，中国互联网行业发展的不确定性让他们举棋不定，“他们认为在中国可能面临更多政策风险，处于领袖地位的公司变更速度太快，而中国互联网公司的盈利模式仍旧不为他们所熟悉。” 米克提醒道。

玛丽·米克(Mary Meeker)

现任摩根士丹利全球互联网分析师兼全球科技组联席领导人。研究领域覆盖互联网新媒体和电子商务、以及个人电脑软件公司。

1960年出生，1991年加盟摩根士丹利。之前，曾先后供职于Cowen和所罗门兄弟，担任研究部科技行业分析师。持有美国DePauw大学文学士学位及康奈尔大学工商管理硕士学位，主修财务。 

　　见习记者 杨琳桦 上海报道

Mary Meeker

　　“玛丽-米克说话很容易跑题，就如同追赶天上的流星一样，她的思维方式一向如此。”一位朋友这样评价，“她是个工作狂、精力充沛、才思敏捷、永不疲倦、健谈，也很幽默、思维跳跃。” 

　　黑色西装外套，圆领白T恤，此次中国之行玛丽-米克看起来精神很好。她是在科技泡沫时期曾声名鹊起的选股明星中硕果仅存的一位，也是上世纪90年代网络繁荣时期最有影响和最富争议的分析师之一。

　　出生在美国印第安纳州乡村的玛丽-米克直率、热情，善于在混乱中了解事物。在高中时代，一次选股比赛中的胜出使她对华尔街激动人心的工作充满向往。1991年，玛丽-米克进入摩根士丹利，从事网络业分析。1996年，她如愿成为公司技术股票分析部的负责人，并创造出了华尔街闪耀的新职业——互联网分析师。

　　从1993年开始，玛丽向投资者推荐了包括亚马逊、美国在线、戴尔、eBaY在内的10种股票，在过去的几年里都上涨了十九倍甚至上百倍。用《财富》周刊的话来讲，玛丽几年来帮助企业产生了7000亿美元的财富。

　　1995年，玛丽推出了自己的研究成果《互联网报告》，并率先提出“眼球”、“页面浏览”等分析指标来评估网络公司，而不是过去企业的“利润增长率”和“毛利率”等数据。这本报告后来被称作是互联网的投资圣经。据说，当时英特尔公司总裁葛鲁夫在飞往夏威夷的度假途中读完了它，并下定决心要将英特尔公司带入网络时代。

　　1995年对网景的成功预测，奠定了她在华尔街的地位。网景上市当天，股价急剧上涨，尽管网景当时还是一个很小的网络软件公司，但它的成功上市被公认为是互联网时代开始的标志。网景为后来的科技股上市设定了一个模式：可以没有收入，也可以没有利润，只要有诱人的商业赢利模式。

　　玛丽-米克的威力曾是如此巨大，以至于摩根士丹利的很多对手说：与其是和摩根士丹利竞争，倒不如是和玛丽-米克一争高下。作为摩根士丹利公司投资银行家的战略顾问，玛丽-米克在挑选能赚钱的股票和确保客户投资花得明智方面起了重大的作用。

　　但后来，玛丽-米克曾随网络经济泡沫的破碎一度消失在公众面前，并遭到了媒体的百般贬低。

　　批评者们认为，她傲慢并自命不凡，是一味喊买的拉拉队长。

　　《财富》杂志曾措辞严厉地指出，玛丽-米克被网络经济的光环冲昏了头脑，而忘记了自己仅仅是一名分析师，“当Phnceline这样的专业旅游网站开始经营汽油和百货而一败涂地的时候，她居然还没有一点反应。”

　　玛丽-米克承认自己在投资者为此赔钱上负有不可推卸的责任，但她同时申辩“我不能控制互联网的速度，它不受控制，它狂暴。”

Mary Meeker

　　2001年8月，华尔街投资者针对玛丽-米克发起了两项联合诉讼，控告其有意向投资者传递错误购股建议，使他们蒙受经济损失。接踵而至的负面影响导致玛丽-米克的老板丹尼斯-施在2002年给她写了一封信：“你的职业生涯到了最困难的时期，你还想继续当分析师吗?”

　　在给老板丹尼斯-施的回信中，玛丽-米克的回答是肯定。

　　2004年8月，玛丽-米克在Google的首次公开招股中扮演了重要角色，她凭借自己与Google创始人赛吉-布林(Sergey)和拉里-佩吉(Larty Page)的良好关系，使摩根士丹利成为了Google首次公开招股的承销商。

　　但是，分析家们认为，她的回归时机并非完美无缺。Google坎坷的上市之路表明投资者对于科技股仍小心翼翼，而要让投资者重新对她充满信心并不容易。

　　尽管今年以来，玛丽-米克选择的股票在纳斯达克指数下跌了8%的情况下，依然整体上涨了1%，人们仍然怀疑为什么她选择了一些下跌的股票，如美国在线和Priceline。

　　或许，玛丽-米克不过是华尔街根本性利益冲突的牺牲品。长期以来，华尔街就存在这种利益冲突。股票分析家提供有关公司的分析时本应保持中立，但实际上他们受经济因素的驱动往往帮客户做宣传和鼓动工作。而也有一些投资者对玛丽-米克表示同情：人在江湖走，哪能不翻船?任何人都会和她一样犯错误。

1.Henry Blodget （亨利·洛杰特）
2.Jack Grubman （杰克·格鲁伯曼）
3.Frank Quattrone （弗兰克·夸特罗）
4.Andy Kessler （安迪·凯斯勒 ）
5.Mary Meeker

http://baike.baidu.com/view/2505963.htm
http://www.caijing.com.cn/2007-12-07/100040729.html
http://www.cfaspace.com/News/view.asp?id=6879
http://www.cfaspace.com/News/view.asp?id=6879
http://en.wikipedia.org/wiki/Mary_Meeker
http://tech.sina.com.cn/i/2005-04-06/0912572803.shtml
http://it.sohu.com/20040825/n221728454.shtml