支付宝转移真相:马云颠覆性行动编辑本段回目录
支付宝股权转移真相浮现，就是马云单方面行动。中国公司海外上市的重要模式受到根本冲击
财新《新世纪》 记者 王姗姗
过去两周，阿里巴巴三大股东雅虎、软银和马云(管理层)之间围绕着支付宝发生的争吵、和解与背叛，如同一出高潮迭起的美剧，总有出人意料的情节颠覆观众的想象。
最新的戏码有二：
其一，马云首度承认管理层股东单方面实施了支付宝股权转移事宜，但强调是在告知股东后股东不置可否的情况下，“总要有人出来负起责任，将事情推进下去”。
马云所指的事情，是为获得牌照将支付宝股权从外资公司转移至内资公司。这已经付诸实施，且支付宝也已于今年5月获得央行颁发的首批支付业务许可证(即第三方支付牌照)。通过2009年6月和2010年8月两次转让，支付宝的全资控股股东已经由阿里巴巴集团全资子公司Alipay e-commerce corp(注册于开曼群岛)变成了浙江阿里巴巴商务有限公司(下称浙江阿里巴巴)。两次交易对价总额约为3.3亿元人民币。
其二，阿里巴巴与雅虎已经初步达成一个补偿方案。数目和方式不明。阿里巴巴两大外部股东之一、一直保持沉默的软银，态度强硬。
软银总裁孙正义是马云最坚定的支持者之一。2000年阿里巴巴最困难的时候投资2000万美元入股，2004年又追加了6000万美元投资。
据一位阿里巴巴人士向财新《新世纪》透露，在支付宝申请牌照期间，面对“外资企业”这一资质瓶颈，孙正义的确曾提出“协议控制”的方案——即成立纯中资持股的公司持牌，通过商业协议安排，将持牌公司收入转入外资公司。但马云以风险过高为由拒绝了孙正义方案。此后，软银就不再参与有关支付宝补偿问题的谈判。
如果孙正义坚持不表态，补偿方案是否能够实施？如果马云与雅虎达成一致，即使孙正义反对，方案也可以获得阿里巴巴集团董事会通过。但孙正义在强硬“不合作”之后，会采取什么行动？支付宝是否还有走回协议控制的可能？
很多互联网人士和法律界人士对于支付宝事件的影响深表忧虑。中国公司在国外信誉受损。大成律师事务所高级合伙人魏君贤认为，通过“协议控制”来满足中国政府的监管要求，原本是中国大部分海外上市公司的通行做法，在互联网领域尤其普遍。支付宝的事件开了一个坏头，加大了外资在中国公司投资的法律风险，也破坏了国际投资者对中国公司的信任。
颠覆“协议控制”的行动
这是一次颠覆性的行动，对于阿里巴巴，则是一次前所未有的公关危机。马云对此心知肚明。他选择应邀赴美参加《华尔街日报》第九届数字大会，并于前一天与其团队精心准备了40个问题，目的都是希望外界能够善意理解管理层这次行动的动机。
在6月2日当天，马云用英语侃侃而谈。对此次支付宝股权转让事件，他称：其一，“股东大会不知道这个事情是完全不可能的”；其二，“雅虎考虑的是雅虎股东的利益，软银考虑的是软银的股东利益。总要有人出来负起责任，将事情推进下去。”。
中国人民银行将网上支付纳入监管范畴是从2005年6月出台《支付清算组织管理办法》草案(下称《办法》)对外征求意见开始的，五年后，该《办法》才正式出台，但有关准入资格的申请审批流程等细则仍未明确。
按照阿里巴巴集团的说法，公司是在“一条条跟央行沟通求证”后明确，获得牌照的惟一可靠途径是由外资转内资。在此过程中，管理层股东多次将相关情况报告了阿里巴巴集团董事会。
“早在2008年，董事会就对支付宝的股权问题做过讨论——如果准入门槛涉及公司内外资属性时，公司应该怎么做。”到2009年《办法》改到第六、第七版时还没发牌，管理层又再次将情况告知董事会。而董事会的态度，据阿里巴巴集团方面透露，是“不说行也不说不行，回避表态”。
孙正义提出用传统的“协议控制”模式解决外资身份问题，但遭到了马云的拒绝，他的理由是央行不会同意。
雅虎和软银并没有与央行沟通的渠道，更何况是如此敏感而又最具中国特色的牌照问题。他们只能通过管理层来探知中国监管当局的底线，但这也并不意味着他们愿意为了牌照牺牲在支付宝的权益。他们选择了沉默和观望，希望等待事情自动出现转机。
但显然，马云和管理层不愿再等下去。而雅虎和软银仅仅在阿里巴巴集团层面持股，而未在相关子公司持股的局面为管理层的行动提供了操作空间，2009年6月和2010年8月，阿里巴巴分两次将支付宝股权转移至浙江阿里巴巴，这家公司由马云和阿里巴巴18位创始人之一的谢世煌分别持股80%和20%，转让价是象征性的3.3亿元。
“在迎合相关的监管政策的情况下，为了保证支付宝可以健康、可持续的发展，我们必须做出这样一个决定。”上述接近高层的阿里巴巴内部消息人士表示。
但这是一个颠覆性的行动。
马云将支付宝转移做成既成事实，然后与雅虎谈判补偿问题 。补偿将主要通过现金方式，也包括管理层回购阿里巴巴集团股权的问题，但进展不详。据阿里巴巴内部人士称，如果回购，管理层意在从雅虎回购15%-20%左右的股权，加上管理层现在持有的约30%的股权，管理层将重获控股权。
根据雅虎2005年入股阿里巴巴集团时签署的协议，雅虎和软银分别拥有阿里巴巴集团约39%和29.3%的股权，集团董事会的席位由雅虎、软银和管理层按1∶1∶2的方式分配。
由于原中国信息产业部不允许将ICP(内容资产)海外上市，从1999年新浪通过“协议控制”方式解决了上市难题以来，在过去十多年中，“协议控制”成为希望海外上市的中国公司满足监管要求的标准模式。但现在，支付宝先转后谈的做法正在颠覆这个传统模式。
软银的抉择
但在很多市场人士看来，这是一个坏榜样。
“这个事情太过分了。马云要做一个‘合乎中国监管政策’的公司，这个可以理解。如果为了遵守中国的法律而必须把股东的拥有权置换掉，那也不是不可以，但必须得在股东同意后才能做，一定要先谈妥补偿，做好股东利益分配再转嘛。”一家互联网公司的负责人表示，这是破坏游戏规则的做法，现在海外对这件事的评价糟透了，很多报道直接用“偷”来形容。
“客户第一，员工第二，股东利益第三。”早在2010年9月22日，马云在参加美国知名主持人查理·罗斯(Charlie Rose)的脱口秀节目时，就曾如此介绍他的企业哲学，并称之为“他的信仰”。也是在这样的信仰下，马云在员工持股问题上表现相当慷慨，在支付宝的问题上甚至曾有过随时可以“献给国家”的说法。
这样的企业哲学建立在阿里巴巴集团独特的企业治理结构基础上。从2000年引入软银到2005年与雅虎换股，马云在多次融资中都表现出对控制权的重视多过对股权的在意。由此形成的结果，是马云及其管理层目前只是阿里巴巴集团的第三大股东，马云个人在集团持股不到10%。但根据阿里巴巴与雅虎和软银签署的协议，马云在阿里巴巴即使只有一股，也要在董事会有一席之地。
“对那些有意愿投资的人，马云的回复总是——‘你要买我股份没问题，但一定要我来掌控这家公司，否则的话我不也需要你这样的投资’。”一位曾经与马云进行过投资谈判的市场人士对财新《新世纪》记者评价说，马云的原则就是“把投资者纯粹看成财务投资者”，“你可以做股东，但对公司什么也不要管”。
以这样的方式，马云及其管理团队一直牢牢掌握着阿里巴巴集团的控制权，由此形成了弱势董事会强势管理层的格局。这为马云在支付宝股权上的操作提供了空间。
这种控制权并不安全，尤其是按照协议，第一大股东雅虎从2010年10月起已经有权要求增补一个董事会席位，与管理层股东在董事会投票权环节分庭抗礼。 为了消除这种不安全感，马云近两年来一直在为回购控股权而努力，并为此寻求其它外部投资者和PE的帮助。据福布斯网站5月25日报道，有消息人士透露，马云曾在2011年初提出以35亿美元的价格，收购雅虎手中15%的阿里巴巴集团股权。
据前述接近谈判的消息人士向财新《新世纪》记者透露，阿里巴巴集团在去年与雅虎两次讨论过回购的问题。两次雅虎都在最后一分钟放弃。现在，正是支付宝的问题将双方又重新拉回了谈判桌，客观上增加了管理层股东在集团股权争夺战中的筹码。也因此，马云的一些支持者认为，若马云为此选择“铤而走险”——以牺牲公司对外名誉为代价，也是相当值得的。
美国时间5月25日，雅虎在其年度“投资者日”活动中对外表态称，所谓补偿方案，将是针对支付宝在其“非淘宝业务”板块的价值现状以及未来增量的评估而做出，并透露杨致远等人此前一周已赶到中国与马云面对面谈判。
在一家中国互联网企业的负责人看来，此事大局已定。“雅虎没有更多的好牌可打，因为它的股价有很大一部分都是阿里巴巴的价值在那里撑着，所以豁不出去。马云最多就是名誉受损，但他知道两大股东都不太敢撕破脸。”
摆平了雅虎之后，现在横在马云面前的最后一道障碍是孙正义。这位长得很像《大富翁》游戏中的“阿土伯”的风险投资巨擘，并不像他的长相那样亲善和无害。据阿里巴巴内部人士透露，孙正义并不满足于在阿里巴巴的财务投资者角色，比如淘宝去年进军日本的行动便是在他的主导下完成。现在，他正以沉默的不合作挑战马云试图构建的权力新格局。
不过，沉默的下一步是与马云刀兵相见，启动法律程序维护股东权益，还是获得更理想的商业利益偃旗息鼓？答案将在争夺阿里巴巴的第三季中揭晓。
支付宝转移陷三方博弈迷局编辑本段回目录
孙正义是“地雷”？
拿到了第三方牌照，支付宝的前程是否就一帆风顺？
美国时间6月1日，马云在出席《华尔街日报》D9论坛时，首次正面回应外界对其“偷窃支付宝”的说法。“这就像联合国的和平谈判，董事会不可能不知道发生了什么事。”马云认为：“雅虎为其股东着想，软银为其股东着想，我得为所有的股东着想。必须有人去承担向前推进的责任。”
此前，支付宝(中国)股份有限公司，通过两次股权转让从阿里巴巴集团全资子公司Alipaye- com m ercecorp(注册于开曼群岛的离岸公司)，转到了由马云(占股80%)和谢世煌共同持股的浙江阿里巴巴电子商务有限公司，转让作价3.3亿人民币。但根据阿里巴巴股东雅虎提交给美国SEC的文件显示，该转让并未得到阿里巴巴集团董事会和股东的批准。
最新进展是，雅虎在与阿里巴巴交手数个回合后，已达成初步协议，外界猜测雅虎将从支付宝重组中得到补偿并已就此构建了框架协议。但摆平了雅虎，一直保持沉默的另一位外资股东软银，却开始以“不合作”的姿态现身。
对于支付宝来说，牌照已到手，但谈判仍在继续。
猜想 1
孙正义或起诉
在阿里巴巴的成长过程中，软银总裁孙正义一直被视为马云的支持者之一，他曾经在2000年及2004年阿里巴巴发展的关键时刻两度向其注资。
但这一次，孙正义似乎与马云产生了“分歧”。据一位接近支付宝的消息人士指出，孙正义在支付宝申请牌照的过程中，曾经提出以“协议控制”的方案解决。但该要求遭到阿里巴巴拒绝，其后软银未再对此事进行表态。
所谓协议控制，即业内常说的新浪模式，2000年新浪上市前，为符合原信息产业部规定，新浪成立中资持股公司运行IC P执照，再通过协议将收入转入上市公司。但在阿里巴巴看来，支付宝持有的不止是IC P牌照，还有涉及金融信息安全的“第三方支付牌照”，在与相关部门一次次沟通求证后，得到的信息是必须转为“真正意义上的全内资”，即不能走“协议控制”的老路。
上述消息人士同时指出，商谈中的支付宝赔偿协议将由阿里巴巴董事会审议通过。目前董事会四名董事分别为代表阿里巴巴的马云和蔡崇信，美国雅虎的杨致远以及日本软银的孙正义。若阿里巴巴与雅虎达成一致，孙正义将非常被动。
不过，互联网知名评论家、雅虎中国前总裁谢文分析指，事情的关键还在于阿里巴巴能否证明“支付企业不准采取协议控制”的说法。“总共有27家公司获得第三方支付牌照，有一半以上属于民营企业，都曾引进外资。禁止‘协议控制’的说法，行业或相关部门都没有公开表态。”但此前，曾有媒体报道指出，央行是以口头传达的方式严令申请牌照的企业必须百分百真实内资，不允许通过协议控制的方式来进行所谓“技术性操作”。
谢文认为，在支付宝转让中，雅虎和软银是知情还是同意，是决定转让是否具有法律效力的判定依据。“先探讨转让股权是否合法，然后才是赔偿问题。在这一点上，即使雅虎和阿里巴巴和解了，孙正义仍是个地雷，具有起诉的权利。”截至目前，各方在“转让是否获得董事会批准”这一关键性议题上，始终不愿明确表态。
从法律上看，广东合邦律师事务所陈勇儒律师解释称：“支付宝在转让前是外商独资企业，按我国相关法定程序，其股权变更仅需原支付宝公司的投资方、即设于开曼群岛的离岸公司———阿里巴巴集团的全资子公司同意即可，但此境外全资子公司转让其子公司支付宝是否一定需要得到它的母公司即阿里巴巴集团的授权或同意，由此境外全资子公司设立时的章程决定。”不过，根据《开曼群岛公司法》，离岸公司的章程是严格保密的，因此章程如何规定转让重大资产或子公司股权的权限很难查证，除非由阿里巴巴集团主动提供。
猜想 2
非一次性现金补偿协议
而一位接近支付宝的消息人士透露，事件的另一进展是雅虎董事杨致远和首席财务官Tim M orse已和马云在亚洲进行了面对面沟通，双方确认了阿里巴巴管理层所采取的行动。
早前，雅虎首席财务官T imM orse称，雅虎已为双方和解构建了一个框架协议，涉及股权转让赔偿、支付宝价值等内容。据了解，所谓“赔偿”将不是一次性赔偿的方式，将是针对支付宝在其“非淘宝业务”板块的价值现状以及未来增量的评估而做出。这也意味着，支付宝不会成为抽干淘宝收入的工具，同时雅虎也能在丧失股权后享有支付宝未来的利益。
互联网知名评论家、雅虎中国前总裁谢文指出，一次性付款属于赎买行为；但上述赔偿方式如果在期限上约定“无限”，雅虎可分阶段得到支付宝的利益，并且经过评估注明若支付宝上市可获得相应赔偿，该赔偿方案和“协议控制”相近。“但前期各方一直闹矛盾，现在以接近协议控制的方式结束，阿里巴巴是否会同意值得怀疑。”并且，如果这一方式有违央行的相关政策，被阿里巴巴集团采纳的可能性也微乎其微。
对于支付宝股权转让最新的谈判进展，支付宝公关总监陈亮表示：“谈判细节无法披露。”
艾瑞咨询的数据显示，2010年中国第三方网上支付行业强劲增长，整体交易规模达到10105亿元，同比2009年增长100.1%，实现全年翻番。其中，支付宝以50.02%的市场份额领军各支付企业，占据网上支付市场的半壁江山。而支付宝对外公布数据显示，截止到2010年12月，支付宝日交易额超过25亿元人民币。
艾瑞咨询分析师胡媛媛表示，目前支付宝的收入仍以“佣金”为主，当中淘宝交易额约占其总交易额的50%左右。“整个支付行业佣金的平均水平约在千分之三至千分之五。”她认为：“随着第三方支付牌照的发放，未来支付宝还将在银行卡收单、预复卡发行与受理等业务发力，淘宝所占其总交易额的比例将逐步降低。”
央行支付牌照的发放，赋予了第三方支付更多的业务范围，基金直销、保险、银行卡收单和物流等领域的打开，将使其业务外延快速扩展至数十万亿元以上。从这一点看，支付宝作为行业龙头，将前程似景，风光无限。
只是，谈判仍在继续，结果一日未出，支付宝仍有理由感到“不安全”。至于下一步，是兵刃相见，还是化干戈为玉帛，就要看风清扬马云如何“见招拆招”了。
南都记者谢睿
马云确认和美国雅虎达成共识 传软银孙正义阻扰编辑本段回目录
中新网6月2日电 今日上午，阿里巴巴集团董事局主席马云在D9论坛上说，就支付宝股权重组问题，雅虎考虑的是雅虎的股东，软银考虑的是软银的股东，“我们必须兼顾所有股东的利益，总要有人来承担将这个事情继续进行下去的责任。”
马云说，阿里巴巴和美国雅虎已经就继续谈判达成共识，“我们以前有过矛盾，不过现在正在努力解决。”但他没有就软银总裁孙正义就此事件的立场表态。
D9论坛由华尔街日报主办，每年的大会都会邀请一些最具创造力和前瞻性的行业领袖演讲。马云是第一个参加该会议的中国内地企业家。去年参加的演讲嘉宾包括苹果CEO史蒂夫·乔布斯、Facebook CEO马克·扎克伯格、微软CEO史蒂夫·鲍尔默等人。
目前，有多个消息渠道证实，孙正义已经成为阻扰支付宝重组事宜的因素。消息来源说，孙正义在从支付宝发生重组至今的数年时间内，一直未对此事件采取合作态度，就此事件的拖延状况，孙正义要承担很大责任。
就在这一两天内，有关支付宝股权重组问题所引发的系列振动正在出现重大变化。多家外电资讯显示，阿里巴巴和美国雅虎已经就此事达成共识，并尝试进行更深入的谈判。马云的讲话也在验证这一点。
此举意味着，在阿里巴巴集团董事会层面，有三席席位就支付宝问题已经初步产生解决的可能，并显示出极强的意愿继续推进此事。
分析称，随着美国雅虎和阿里巴巴之间的董事们共识达成，孙正义将陷入一个艰难的平衡，是自己的投资利益最大化，还是站在阿里巴巴全体股东的立场上来综合考虑相关事件。外界评论说，孙正义并非是如外界所谓的“关键先生”，他只是作为其中的一个参与者来面对支付宝的相关变化。
有外媒就其近年来多项投资以及投资结果评论说，孙正义更像是一个投资者，而不是一个股东利益最大化的信奉者。
有消息称，孙正义在支付宝事件中的立场是绕开中国央行的明确规则，来确保对支付宝公司的控制，这也就是外界所谓的协议控制，即成立纯中资持股的公司持牌独立运行，但外资公司与持牌公司之间通过商业协议安排，将持牌公司收入转入外资公司。
而熟知中国监管制度的投资界人士说，这是一个巨大的冒险，“作为阿里巴巴集团的股东，他缺少在中国环境下的运营经验”。
阿里巴巴集团董事会目前共拥有四名董事，包括代表阿里巴巴集团管理层的马云和蔡崇信，美国雅虎的杨致远以及日本软银的孙正义。(中新网IT频道)
雅虎马云最后磋商 谈判桌踢爆“非正常转让”编辑本段回目录
陈小莹 上海报道
“这个‘偷’是怎么定义的呢？有这么多人关注着我们，怎么可能做到？”
北京时间6月2日清晨，被提问是否偷窃了支付宝的股权，正在美国华尔街作为D9论坛嘉宾的阿里巴巴集团主席马云进行了反问。
此前，支付宝(中国)股份有限公司(下称支付宝)的产权已经从阿里巴巴集团全资子公司Alipay e-commerce corp(注册在开曼群岛)手中，转到了由马云等自然人控制的全内资公司。但阿里巴巴集团的第一大股东雅虎(Nasdaq:YHOO)在向美国SEC提交的文件中称，这项转让并未得到阿里巴巴集团董事会和股东的批准。
雅虎马云最后磋商 谈判桌踢爆“非正常转让”
本报记者复盘了这个转让发生的过程，部分律师认为，这并不是一个正常的转让，存在着转让价格模糊、代持对象不明、关联交易未充分披露等疑问。甚至，在转让合同上，雅虎和软银到底是知情、还是同意，成为该次转让是否具有法律效力的判定依据。
最新获得的消息是，雅虎和马云之间就支付宝的转让即将达成一个和解协议，这个协议的方向以未来支付宝的盈利能力作为补偿，且不会影响支付宝和淘宝之间的现有业务关系。
但这些并不能完全挽救已经貌合神离的阿里巴巴董事会。阿里巴巴管理层认为，软银只是一个投资者，而不是一个创新者，“他花很多时间关心自己的利益，但不关心每一个股东的利益。”
已经脱离阿里巴巴集团的支付宝，其主要业务是提供第三方网上支付，有报告称其市场份额已经达到51.2%，并持有ICP和第三方支付两张运营牌照。
接近达成协议
据接近马云的消息源透露，针对支付宝转让之后的补偿，马云和雅虎之间持续半个月的谈判已经“接近达成协议”。这个协议的两大方向是：第一，确保支付宝和淘宝之间的稳定架构不会受到转让的影响；第二，则提到了“现金”补偿。
和外界猜测的不同，协议中的现金补偿并不是以一次性补偿的方式，而是“将基于支付宝未来可能产生的其它受益”。换言之，尽管丧失了股权，雅虎将继续享有支付宝未来收入的分成，具体比例不详。
但这个协议仅限于马云和雅虎之间，阿里巴巴集团的第二大股东软银还没有松口。据接近马云方面的人士透露，软银社长孙正义对于失去支付宝反应强烈，甚至拒绝参与补偿谈判或对目前的谈判方案表态。截至发稿前，软银并未回复本报的采访函。
非正常转让
在部分律师看来，雅虎和软银在支付宝转让中是知情还是同意，将直接决定转让的法律效力，而接盘支付宝的公司还存在代持对象不明、关联交易未充分披露等疑问。
接盘支付宝的内资公司名为浙江阿里巴巴电子商务有限公司(下称“浙江阿里巴巴”)，成立于2000年10月，目前注册资本为7.1亿元人民币，由马云和阿里巴巴创始人之一的谢世煌控制。马云和谢世煌分别出资5.688亿元和1.422亿元，各占80%和20%的股份。
根据工商资料，2009年6月1日，双方进行了第一次转让，支付宝原股东、阿里巴巴集团全资子公司Alipay 向浙江阿里巴巴转让了支付宝70%的股权，作价2240万美元(折合1.66亿元人民币)。支付宝由外商独资变为中外合资企业。
第一次转让完成之后不到一周，支付宝增资扩股， Alipay和浙江阿里巴巴对等增资，注册资本增至5亿元人民币。
2010年8月6日，双方进行了第二次转让。Alipay将剩余30%的股权转让给浙江阿里巴巴，作价1.6498亿元。交易完成后，浙江阿里巴巴共支付3.3亿元，将市场估价约50亿美元的支付宝收为全资子公司。
但各方表态都显示，这并不是一次正常的转让。
在雅虎提交报告声明重组没有得到董事会批准之后，马云在D9 论坛上直接表态，“我觉得股东大会不知道这次转让是不可能的。”根据马云阵营人士透露，早在2008年的阿里巴巴董事会上就涉及此事，但未实际发生，直至2009年才正式提出。
“马云几次提出，杨致远和孙正义都没有给出明确答复，也没说反对，都在回避。”上述人士甚至表示。
但是杨孙二人也并非完全回避，他们私下都提出了另一个更属意的“协议控制”方案(“VIE”模式)，即成立纯内资的企业获取运营牌照，用外资公司通过相关协议(而不是股权)实际控制内资公司。
但这个方式被马云以不符合第三方支付的监管要求拒绝，他以另两位股东“不作为”为由，决定独自“把这件事情推进下去”。
“在股权转让过程中，必须符合被转让公司的公司章程，提供该公司的股东会决议或者董事会决议。”北京高朋律师事务所上海分所谢向阳律师说，在正常的股权转让过程中，股权转让必须有转让方和受让方签署的股权转让协议，作为转让方，应在股权转让协议上签名。因此，股东必须有“态度”。
出于避税的考虑，这次股权转让可能放在海外进行。开曼群岛属于离岸群岛，对于公司信息保护严格，目前并不清楚转让合同的确切内容，也无法确知是否获得了来自雅虎和软银方面董事的签字认可，以及是否存在一份大部分董事达成一致的董事会决议。
若只有集团董事会主席马云一人的确认，鉴于整个阿里巴巴管理层持股比例低于雅虎和软银，这次股权转让的法律效力可能存疑。若存在雅虎和软银方面的签字同意，则其不仅知道此事，也以签字行动同意了转让，雅虎作为上市公司在交易完成半年之后才发布声明，显然存在较大的信息披露瑕疵。
在转让合同未披露的前提下，此次转让价格也有一些不明之处，首先便是3.3亿元的定性。
从附有的评估表上看，这两次出价是支付宝转让时浙江阿里巴巴作出的唯一两次对价。且这个变更，已经作为这项转让交易的一部分，按照相关中外资企业之间资
产转让的规定，报给浙江省商业厅进行前置审查，并报给工商部门备案。
“但这3.3亿元绝对不是转让价格，而是注册资本。”接近马云方面的人士一再向记者强调，浙江阿里巴巴3.3亿元的出价和其间的增资，都是出于央行对第三方支付公司注册资本金的要求，并不是对于支付宝这个公司的价值衡量。
而依照目前雅虎和马云正在进行的现金补偿谈判，也从另一个角度说明双方都不认可这个价格。
但若存在其他转让价格，则双方相当于在转让完成之后，才开始价格谈判。不仅时点令人费解，也存在着递交给政府的审批材料不完整、价格存在争议的问题。
与价格谈判相关的另一个重要因素，则是接盘者的实际身份。马云在不同场合都指出浙江阿里巴巴并不是他的私人公司，而是为了符合相关法律规定，即必须由中国公民身份的自然人持股的公司持有ICP牌照。
但腾讯等采取类似架构的企业尚未出现股东之间的利益争执，代持利益的默契并未被破坏。而目前浙江阿里巴巴内是否代持有雅虎的利益，作为其继续分享支付宝收益的凭据，还未可知。
另有律师指出，由于马云同时作为阿里巴巴集团和浙江阿里巴巴的股东，既是本次交易的买方也是卖方，属于关联交易。按照《公司法》规定，此类关联交易涉及转移公司资产并造成公司损失的，股东负有赔偿责任。
不能协议控制？
新浪、搜狐等中国互联网企业，早年曾通过“协议控制”的模式达到海外上市的目的，这被普遍认为可以达到牌照监管和外资股东的双重要求。
“但是支付宝的情况与这些互联网企业还有所区别，第三方支付还涉及金融安全。”一位支付宝人士强调。
支付宝转让的最早动因源于央行对于第三方支付的规定。
一位支付宝人士称，2009年首次从Alipay转出七成股份给浙江阿里巴巴，参考了国家对商业银行外资持股比例的相关规定。银监会规定外资参股银行单一股东不超过20%，合计不超过25%。“当时预计对第三方支付机构也有类似要求”。
而支付宝此后的增资，也是出于新规可能将提高资金准入门槛的风声。
2010年6月，央行正式出台了涉及了第三方支付业务的《非金融机构支付服务管理办法》。该办法规定外资投资支付机构，“由中国人民银行另行规定，报国务院批准”。
“我们在《办法》之外，还得到了一些更明确的监管口径，比如第三方支付机构必须全内资，不得采用‘协议控制’。”上述支付宝人士说，他认为支付宝必须第一批拿到第三方支付牌照，如果拿不到或者触到监管底线将对支付宝是“灭顶之灾”。而口径的后一种，不得“协议控制”，正是软银至今坚持的解决方式。
6月2日晚7时，腾讯旗下的财付通发表声明，声称系全内资的第三方支付，遵循监管规定。一位业内人士评价说，此番财付通被迫作此声明，与有相关研究机构报告指出，财付通就是采用了此类架构规避监管有关。
貌合神离的董事会
一位阿里巴巴高层认为，孙正义更像一个投资者而不是一个创新者，“他在美洲和亚洲都有大量投资，他花很多时间关心自己的利益，而不是交易中每个股东的利益” 。
支付宝的现状和淘宝的未来，可能都植根于阿里巴巴董事会四人之间的貌合神离。
目前，阿里巴巴集团的董事会成员结构为2：1：1，其中包括雅虎的杨致远、日本软银的孙正义，另外两位为管理层指派代表马云和蔡崇信。
“我赶时间，只有两分钟。”据接近马云的人士透露，当马云在四人董事会上提出支付宝转让时，孙正义每每用这句话回应。
作为传统上在马云和雅虎之间的“缓冲地带”，孙正义一直被认为是对马云更为友好的一方， 其早年投资阿里巴巴回报丰厚，也解决了阿里巴巴的成长资金来源。
不过，由于软银在董事会内票数不多，其目前的回避态度应该并不会阻碍雅虎和马云之间迅速达成补偿协议。
有消息人士称，软银和阿里巴巴管理层之间的矛盾早在支付宝事件之前就有爆发。根据马云在阿里巴巴内部员工大会上的发言看，其多次提及员工持股改革遇到董事会和股东的较大阻力，甚至在2010年的员工大会上提及，由于股东反对，“已经几乎没可能再给员工争取股票”。
但是马云并没有详细解释给员工股票的方式，是各股东同比例拿出股份，还是从自己的个人股份内分发。
相比孙的沉默，马云对现状的不满有更直接的表达，“三方的事情应该让软银加入进来，抱歉的是，软银没有像我和杨致远希望的态度那样好好合作”。
尽管杨致远比雅虎现任CEO更好沟通，但马云和雅虎也不会因此再度蜜月。
有接近谈判桌的人士称，去年9-10月间，雅虎曾经两次向马云提出回购股份的邀约，但马云两次递交相关套现金额和税收的一揽子方案之后，雅虎都在“最后一分钟”戏剧性退出。所以在香港的投资人会议上，马云喊出“不再相信雅虎”的狠话。据相关媒体报道，马云给出的其中一次回购价格是35亿美元回购15%股份。
马云：与雅虎达成支付宝协议很复杂 但很乐观编辑本段回目录
马云和卡拉·斯韦什尔(右为马云)新浪科技讯 北京时间6月2日上午消息，阿里巴巴CEO马云今天在D9大会与《华尔街日报》专栏作家卡拉·斯韦什尔(Kara Swisher)进行了对话，双方谈论的焦点在于支付宝的股权转移上。马云称与雅虎达成协议这件事还很复杂，但很乐观。
以下是马云与斯韦什尔的对话：
斯韦什尔：你和雅虎CEO卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)之间到底怎么了？
马云：巴茨是我的投资者和合作伙伴，我们之前的关系确实很紧张，但是我们在努力解决这个问题。
斯韦什尔：你们之间存在什么问题？
马云：我们对中国市场的看法不同。
斯韦什尔：你们各自持有何种态度？
马云：我认为雅虎在美国做得非常不错，但是在中国可能还不够好，我们正试图扭转这个局面，我们会将重心关注在中小企业以及电子商务上，但是他们有不同的意见。
斯韦什尔：雅虎是怎么想的？
马云：我想，在我们第一会面时，巴茨就不怎么开心，但是如果雅虎美国重振旗鼓，我将十分高兴。
斯韦什尔：说说支付宝吧，有种说法是你从包括雅虎在内的其它股东手里偷走了支付宝。但是阿里巴巴说，你们这么做是为了在中国得到牌照，你们需要将支付宝变为一家中资公司，你们将支付宝转让给了一家由您及其他阿里巴巴中国高管所有的中国公司。如果没有这个牌照，支付宝就无法存在。
马云：这个“偷”是怎么定义的呢？我听到很多类似“我从投资者那里把东西偷到了自己口袋里”的说法。在21世纪，在互联网时代，还有像您这样的人时刻关注着我们，我们怎么可能做到？我还有22000的员工和同事日夜辛勤工作，这么可能……我觉得股东大会不知道这个事情是完全不可能的。。这就好比在联合国进行的和平谈判。事情是很复杂的。我觉得雅虎考虑的是雅虎股东的利益，软银考虑的是软银的利益。但是我需要考虑所有包括他们在内的所有股东的利益，还有我们的客户等等。总要有人出来负起责任，将事情推进下去。
斯韦什尔：那你现在的处境是怎么样？现在你的股东好像对你缓和了很多。
马云：因为我是个好人。
斯韦什尔：你们的谈判有何进展？
马云：我们获得了牌照，我们为在中国开展业务的公司树立了榜样，在中国开展业务就得百分之百合法、透明，这样才能保证公司长久、持续发展。如同我们开始所讲，有人讲，马云所做的一切就是为了将支付宝占为己有，我认为我这一生中最幸福的时光就是每天为10元钱而工作的时候。三个月后，我就能买辆自行车，但是我对钱并不感兴趣。
斯韦什尔：你们距离达成协议还有多远？
马云：这很复杂，但我很乐观。
斯韦什尔：也就是说你预计能达成和解。
马云：当然，我是阿里巴巴最大的个人股东，我必须为所有股东和员工的利益考虑。
斯韦什尔：你希望外资股份的比例是多少？
马云：我想尝试所有权结构的多样化。
斯韦什尔：这是不是一个在中国开展业务的实际案例呢，你怎么看那些在中国开展业务较为艰难的公司。
马云：无论在哪里开展业务都很艰难，中国每个月都有上千家公司倒闭，所以我认为要做成雅虎、谷歌和eBay这样公司，成功的比例是很小的，未来如果在美国开展业务，我们也将面临同样的挑战。如果你想在中国开展业务，你就得把最好的员工带到中国来，是他们为消费者服务，而不是投资者。在中国，有太多的赌徒和对冲基金，这些人我不看好。
斯韦什尔：你是怎么击败竞争对手的，先谈谈你进军电子商务的想法以及那些在电子商务市场的中国公司。
马云：我们并没有遇到较强的竞争，我们努力确保阿里巴巴成为中国电子商务的基础，而大多数中国公司都是在开发产品。
斯韦什尔：说一下阿里巴巴集团的几个不同实体。
马云：我们创建于1999年，我希望阿里巴巴能够持续发展102年，这样我们公司就能迈过3个世纪。
斯韦什尔：那么到2101年时，你会有什么样的成就呢？
马云：是2101吧，我的数学不太好。我们从一个拥有18名员工专注于B2B进出口业务的单一公司开始发展 ，然后又拥有了专注于小型B2C的淘宝，然后就是支付宝。有些人把支付宝和PayPal相比，这是不正确的，它不仅仅是一个第三方支付服务，还有担保交易。我们现在拥有了阿里巴巴云服务，第五家公司就是阿里巴巴物流公司。
斯韦什尔：你计划怎样进军美国？
马云：我们收购了加州两家公司，我们还有90年的时间去发展，所以不用担心。
斯韦什尔：未来你们会收购雅虎吗？
马云：如果有人借给我钱，我很愿意这么做。买东西的感觉是不错的，但是自己做东西更有乐趣。
斯韦什尔：你是否看到一些中国公司开始进军美国并收购美国公司了吗？
马云：这是很多人的梦想。
斯韦什尔：你们是如何在中国开展业务的？
马云：无论去哪里，人们都会问我有关审查的问题。但如果你遵守法律，就不会有麻烦。作为一名企业家，我只看到了机会。
我记得15年前，美国人教我们做生意要遵守法律，今天他们却叫我们绕开法律。在阿里巴巴，我们一定要遵守国家法律。
斯韦什尔：我们谈谈你的商业哲学。你的三大法则是什么？
马云：客户第一，员工第二，股东第三。如果客户满意了，公司也会满意，股东也会感到满意。
马云：我的大多数时间都花费在机场。我问自己，为何仍要如此努力的工作。原因是我认为我们正在改变社会，让中国变得更好。有人对我说，感谢阿里巴巴，是你们让我们多雇用了三名员工。我不抽烟，他们却送给我一包香烟。
斯韦什尔：这是否标志着中国正在发生变化？
马云：我们正在改变中国。我们使信用等于财富。你的口碑越好，就能够越富裕。
斯韦什尔：中国目前的主要趋势是什么？
马云：客户、员工、股东和公司治理。我给所有人的建议是：无论你身处何处，政府是不变的。与他们打交道，应当“朋而不党”。不要与他们做生意。
斯韦什尔：主要的商业趋势是什么？
马云：手机、游戏和搜索引擎。
斯韦什尔：何时才能有一家中国企业像谷歌一样快速创新，而不是模仿其他公司？
马云：对于中国的“山寨”问题，我也非常头痛，感觉芒刺在背。在阿里巴巴创业的时候，大约有2000名是模仿我们的公司。我们相信梦想。阿里巴巴有今天不是因为我们有多聪明， 是因为我们一直坚持自己的理想。所以今天，我们可能是唯一的B2B的公司，我们进入了C2C 市场。模仿者不能长久。
一位学者告诉我，世界上的任何一个国家，当人均GDP在3,000至4,000美元之间的时候，就会遇到这个问题，美国有过这个问题，日本有过这个问题，韩国也有过这个问题。中国也正在经历这个问题。所以你相要信未来，相信你的付出。到了今天，我不认为腾讯是一个“山寨”公司。我也没觉得阿里巴巴在模仿。我们相信我们创造的是为中国用户量身订造的新商业模式，这也是我们成功的原因。如果像我们这样的公司成功了，人们会说，是因为我们的使命、愿景以及创业者精神， 而不是因为我们在模仿别人。这还需要时间，但是我觉得我们正在朝那个方向前进。
当我去参加不同的论坛时候，我听那些大型上市公司的家伙说话，我觉得很无聊。但我和中小企业沟通的时候则感到兴奋，因为我知道他们有会成为大公司的一天。
现场提问
提问：对于现在雅虎现在美国的艰难处境。你有何建议？
马云：对于任何一个要把企业带出困境的人来说，这都不是一个容易的事情。对于像卡罗尔这样的人，我很尊重。这不是一件容易的差事，而且要承受很大的压力。就算是今天，阿里巴巴还处在快速成长期，我们也有困难。我觉得，雅虎或许应当更加开放，利用各种方式来解决问题。
斯韦什尔：如何理解您所谓的更加开放？
马云：我看到了很多报纸、杂志、互联网都对雅虎进行了报道，人们给出了好几百个建议。但是我想说的是，到底雅虎的管理层和董事会想干什么？而不是别人要他们做什么。如果你没有自己的思考，因为拿我来说，我不想让公众、股东对我指手画脚，叫我该做这做那，我想知道的是我们自己想要什么。所以我想知道，雅虎自己到底想要什么。我无法教他们，因为他们在美国市场比我们做得更好。
斯韦什尔：：你会怎么办？或许你可以回答这个问题：雅虎怎么了？
马云：或许可以把它拆分，变成一小块一小块的。经营一个大公司不容易，所以把它变小。
斯韦什尔：把公司拆小？
马云：是的。
斯韦什尔：关注在什么方面？
马云：关注他们自己相信的东西
斯韦什尔：那是什么的？你相信什么？
马云：我相信什么？我相信什么不重要，重要的是，卡罗尔相信什么。
提问：当你观察不同的成功中国企业时，你从他们在员工招聘、培训和薪水方面吸收了哪些经验。是百度还是其他企业？西方企业怎么才能更加成功？
马云：我很喜欢这个问题。最优秀的人才并非来自公司外部，我认为最优秀的人才是你自己培训和培养出来的。跨国公司会借助猎头公司寻找最优秀的人。我曾经高考三次落榜，还曾经申请过27份不同的工作被拒。
我今天之所以能够站在这里跟你们讲话是因为我明白，应该好好对待你的员工。中国与日本和美国等其他国家不同。中国比日本和美国更有创业氛围，给了年轻人很多机会。我花了很多时间和精力来培训自己的员工。我希望像杰克·韦尔奇(Jack Welch)说的那样，“未来有一天，世界上20%或30%的公司的CEO是我们公司培养的。”(晓明 彦飞 书聿)
雅虎因支付宝所有权转移遭股东集体诉讼编辑本段回目录
北京时间6月8日凌晨消息，美国证券公司Kendall Law Group(以下简称“Kendall”)今天宣布，该公司已代表股东对雅虎发起一项集体诉讼，内容是指称雅虎违反了1934年证券交易法有关虚假和误导性声明的规定，这些声明与雅虎的业务前景有关。
Kendall称，该公司已于6月6日向加利福尼亚州南区地区法庭提出了这项集体诉讼。凡是在4月19日到5月13日之间买入了雅虎股票的股东都可联系Kendall以获得更多信息；任何在这一时间段中买入了雅虎股票的股东都可转向该法庭，并在这项集体诉讼案中作为原告。如果股东希望作为领先原告，则必须在8月5日以前向法庭提出申请。
雅虎在5月10日披露消息称，该公司在一项战略合作计划中向阿里巴巴集团投资的10亿美元很可能已经受到后者向CEO马云转移支付宝所有权一事的严重损害。5月15日，雅虎宣布阿里巴巴集团、雅虎和软银“正在进行富有成效的谈判，来解决与支付宝相关的未决事宜，这项谈判符合所有股东的利益，将尽可能快地完成”。有媒体报道称，阿里巴巴集团在支付宝所有权转移中获得了4600万美元，而证券分析师对支付宝的估值为50亿美元。
这项集体诉讼指控称，雅虎最晚在3月31日就已获知支付宝的所有权发生了转移，而这一转移大幅降低了雅虎对阿里巴巴集团投资的价值。指控还称，雅虎未能制定相应策略，恢复所持阿里巴巴集团投资的价值；雅虎明知中国当局有关海外所有权的监管规定最早在2009年就可能发生变化，这种变化将要求雅虎或阿里巴巴集团剥离支付宝。作为指控所称的虚假声明和信息遗漏的结果，雅虎在上述时间段中的股价被人为抬高。
资料显示，Kendall由一名前联邦法官所创立，其成员包括一名前美国检察官及证券律师等，该公司在复杂的证券诉讼领域拥有丰富的经验。(唐风)
胡舒立：马云为什么错了编辑本段回目录
胡舒立
契约与产权一道构成市场经济的基石，践踏契约原则就伤害了市场之本
事前恐怕没有人能够想象，马云，这个本世纪以来常操一口流利英文活跃于国际场合的中国企业风云人物，会偷天换日，把明明属于中外合资企业阿里巴巴集团的核心资产“支付宝”，悄然转入自己控制的私人企业名下。
马云一方，系阿里巴巴集团小股东，但又是管理控制者。此番转让操作始于2009年6月，终于2010年8月。转让低价而且秘密，如今木已成舟。
作为共持股阿里巴巴集团70%股份的两大主要股东，美国雅虎和日本软银面对既成事实，只有两种选择：或者坐下来与马云签城下之盟，寻求补偿；或者走法律程序，起诉马云及阿里巴巴管理层恶意侵害股东权益，要求恢复原状。现在，雅虎选择的是第一条路，软银则拒绝表态也拒绝参加谈判，仍留有后手。
此事件最终如何落幕仍有悬念，但其中的是非曲直，公众已有评判。我们赞同多数人的看法，认为马云错了。错在违背了支撑市场经济的契约原则，其后果不可小视。
马云是阿里巴巴集团创始人，也是“支付宝”取得商业成功首要的掌舵人。他当然有理由对公司的前途更有感情、更关心，也有资格在公司成长中获得应有利益。然而，马云在集团两大股东未同意的情况下，擅自将公司核心资产转入自己名下，且转让价格超低显失公允，就严重违反了股东之间的契约，也违反了股东与管理层之间的契约。
“支付宝”股权转让之后，雅虎和软银失去一块价值巨大的资产。雅虎因此股价大跌，已在美国遭股东集体诉讼。转让的表面获益者是马云和另一位阿里巴巴创始人谢世煌共同持股的私人公司(二人持股比例为8：2)。如果没有协议代理安排，在阿里巴巴集团层面持股的管理层利益也因这桩交易而严重受损。
即便事后补偿协议最终达成并得到阿里巴巴集团董事会的同意，仍不能改变一个基本事实：管理层的单方面行动没有遵守股东之间、股东与经理人之间的契约，违反了商业社会的基本原则。契约意味着诚信。违背契约导致极大不公正，伤害企业之本。正因此，马云此次错误的代价，不仅是积累多年的个人国际声誉，还包括阿里巴巴潜在的长远发展机遇。
不仅如此。用经济学的话说，此举还有很大的“负外部性”。因为契约与产权一道构成市场经济的基石，践踏契约原则就伤害了市场之本。如果契约得不到尊重，必将平添全社会商业风险，徒增交易成本。中国企业常有“契约软肋”，由内部人控制的资产腾挪并不鲜见，而事情发生在国内外深受尊重、被视为中国企业家标杆人物的马云身上，发生在中国引以为豪的成功企业阿里巴巴，其“负示范作用”就更为显著，可能直接影响海外投资者对中国公司的信任，形成大范围的“支付宝折扣”。这也是许多往昔喜爱马云、寄望马云的识者们备觉痛心疾首的原因。
当然不能把此次马云之过，简单归咎于个人品性。考其人生轨迹，马云属于信誉良好的企业家，而此次在“支付宝事件”中跌破底线，直接外因正在于央行第三方支付政策的迟疑、含混与欠开放。央行从2005年即就第三方支付政策出台文件征求意见，直至2010年6月方始有正式办法出台，且称在外资企业准入问题上“另行规定，由国务院批准”。其实，中国有条件也有必要在第三方支付服务上打开对外开放之门，欲开还闭的“内外有别”政策既繁琐又没有必要。马云出“支付宝转让”之下策，正与政策推力有关，使人不能不深以为憾。
进一步说，契约自我执行有赖于完善的制度安排。中国悠久的商业传统不幸被计划经济中断，建设市场经济时日尚短，相关制度安排任重而道远。在契约遭到违反时，必须有外部的调停者、仲裁者直至司法强制力来支持。这正显示出法治对于市场经济的基础作用。如果今后软银或雅虎对马云提起诉讼，中国司法当局的公正性将面临考验。
在文学名著《一千零一夜》里，公平的阿里巴巴把所获财宝的半数分给莫吉娜，以酬谢她帮助自己战胜强盗。我们盼望中国公司的财富故事如同传说中一样美好，其前提是全社会对契约精神的崇尚和对诚信原则的恪守，建成“好的市场经济”。这关乎中国商业社会的未来。
《人民日报》:支付宝“易主”，无奈还是贪婪编辑本段回目录
为确保以内资身份获取央行颁发的第三方支付牌照，阿里巴巴集团在过去两年内将旗下子公司支付宝股权进行重组和变更，此举引发阿里巴巴集团主要股东雅虎、软银的不满。究竟是阿里巴巴为获取支付牌照的无奈之举，还是一些专家指责的违背契约精神的贪婪？
6月14日，在阿里巴巴集团举行的媒体沟通会上，其董事局主席马云回应道：“虽然不完美，但这是当时唯一正确的决定。” 这也是马云首次在媒体前详细解释支付宝股权转移的始末，并回答了有关质疑。
无奈:如果支付宝不是100%内资公司，将无法获得第三方支付牌照
作为第三方支付的龙头企业，支付宝的股权转移，有没有违背契约精神？
“2009年7月24日，阿里巴巴董事会纪要明确表示，授权管理层调整股权结构，以合法取得支付牌照。”在媒体沟通会上，马云反复强调了这一点。
据悉，阿里巴巴董事会由四个人组成，分别是雅虎的杨致远、软银的孙正义、阿里巴巴集团董事主席马云和集团CFO蔡崇信。而雅虎、软银合占近七成股份。
针对“为何没有董事会决议”的质疑，马云补充说，“自成立以来，董事会一直都是以纪要方式进行，没有过决议的形式。”专家表示，纪要有没有法律效力，关键看公司内部如何规定。
马云也强调，有关支付宝股权调整的一系列操作，阿里巴巴董事会都是知情的，并不存在管理层偷偷转移股权的问题。
支付宝CFO井贤栋介绍说，阿里巴巴集团管理层从2008年开始就和董事会沟通支付宝问题，2009年6月，浙江阿里巴巴电子商务有限公司(内资公司，当时为阿里巴巴集团协议控制)以1.67亿元向Alipay E-commerce Corp.(外资公司)收购支付宝的70%股权。去年8月又以1.65亿元收购剩下的30%股权；由于上述Alipay公司也属于阿里巴巴集团，这两次转移属于集团内资产划转。
观察支付宝的股权转移过程，是与央行的第三方支付政策的变化紧密相关的。按照央行要求，如果支付宝不是100%内资公司，将无法获得第三方支付牌照。
由于这两次关于支付宝股权的转移，都是处于协议控制下的，因此董事会并没有反对意见，“阿里巴巴集团董事会对这两次转移都是知道并同意的。”井贤栋说。
质疑：处于“灰色地带”的协议控制如何终止
那么，代表雅虎的杨致远、代表软银的孙正义，代表阿里巴巴的马云，三方的分歧在哪里？就在于是否坚持协议控制。
据了解，协议控制普遍用于“外资禁入”行业，以绕开国内法律。它可使支付宝名义上内资控股，实质上仍是外资控股。
马云回忆说，今年一季度央行向支付宝发来质询函，“询问支付宝是否存在外资，如果没有要公开声明。”井贤栋说，基于对形势的判断，作出了终止协议控制的决定，将支付宝公司的股权彻底变更为纯内资公司拥有。
据悉，收到质询函后，马云与杨、孙二人沟通终止协议控制，但直至最后一刻，两人也未明确表态。据马云介绍，杨、孙二人认为不终止也能“过关”获照。马云解释自己的决定，协议控制，这并不符合央行关于100%内资控制的要求。马云认为，支付宝必须要确保在安全、合法的前提下第一批获得牌照，在马云看来，对于有6亿用户、80%淘宝用户使用的支付宝而言，如果没有拿到牌照，就等于非法经营。
不过，有专家也表示，阿里巴巴管理层在董事会没有明确赞同的情况下，终止了协议控制，这在法律上是有瑕疵的。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，从支付业务相关性来讲，比银行更为核心，因为它做银行间的支付，连接各家银行机构，特别是这里面掌握着银行的交易数据及银行的客户情况，数据量非常大。“所以第三方支付机构对外资的开放，甚至比银行金融机构还要更加谨慎。”
北京大成律师事务所合伙人魏士廪认为，此次事件也给目前互联网领域盛行的“协议控制”模式提了个醒，随着国家法律法规的完善，这种“擦边球”模式的内在风险在提高。
谈到事件的后续进展，马云强调，和杨致远、孙正义的谈判还在继续。“我们三方都在很积极很乐观地推进，现在进入了细节谈判。”马云说。
链接
什么是协议控制
所谓“协议控制”，即境外离岸公司不直接收购境内经营实体，而是在境内投资设立一家外商独资企业，为国内经营实体企业提供垄断性咨询、管理等服务，国内经营实体企业将其所有净利润，以“服务费”的方式支付给外商独资企业；同时，该外商独资企业还通过合同，取得对境内企业全部股权的优先购买权、抵押权和投票表决权、经营控制权。
“协议控制”模式源自新浪网纳斯达克上市时所创造，后被普遍运用于互联网、出版等“外资禁入”行业的企业境外红筹上市，由于其不涉及对境内权益的收购，逐渐被其他“非外资禁入”行业的企业所采用，以规避关联并购审批。
马云的狂人日记：不是民族英雄也非商业窃贼编辑本段回目录
“黑漆漆的不知是日是夜。赵家的狗又叫起来了……早上小心出门，赵贵翁的眼色便怪，似乎怕我，似乎想害我……我可不怕，仍旧走我的路。”
你没看错，这是鲁迅的《狂人日记》里的片段。但现在，却是阿里巴巴集团董事局主席马云的“新作”。
在遭遇外界一个月的争议后，在与财新传媒总编辑胡舒立几小时的跨国短信激辩后，马云终于以另一种方式回应了，6月16日一大早，就在微博上摘抄了这段内容。
这一次，马云没有选择做风清扬，这个他最钟爱的武侠人物。以他的个性，他不可能走上思过崖远离江湖。马云选择了为自己呐喊，“我的决定不完美，但它是正确的。我还会继续自己的路。”
不只是说，马云还在做。6月16日，阿里巴巴集团宣布，淘宝网将会分拆为3个独立的公司，“大淘宝”战略正式升级为“大阿里”战略。
对于马云宣称在走自己认为对的路，以及外界打出的民族感情和金融安全牌，众多业内人士始终抱以质疑态度。说到底，这不过是一场生意，一个现代公司治理的典型案例，一个创始人、股东与管理层之间的非正常对话，背后则是权力和利益的再分配。故事的主角马云，既不是民族英雄也不是商业窃贼。
支付宝股权风波
5年前，雅虎以10亿美元外加在雅虎中国的资产，买走了阿里巴巴的四成股份。双方的合作虽一路跌跌撞撞，但一直维持着表面的平静。
今年5月，雅虎披露的一则消息，打破了这个平静。支付宝，这个被估值50亿美元的业务，其所有权已“悄然”从阿里巴巴集团(下称“阿里巴巴”)转到了马云控股的浙江阿里巴巴电子商务有限公司(下称“浙江阿里巴巴”)。而此举并未通报公司董事会或股东大会，也未征得董事会或股东大会批准。
特立独行的马云，胆子居然大到了瞒天过海？很快，违背商业规范和契约精神的板砖呼呼飞来。
董事会对于支付宝股权转移一事究竟知不知情？ 6月14日刚从美国飞回的马云面容稍显疲惫，他对本报记者回顾了关键细节：2009年6月，浙江阿里巴巴以1.67亿向支付宝的原股东、阿里巴巴全资子公司Alipay E-commerce Corp。收购了支付宝的70%股权；去年8月，浙江阿里巴巴又以1.65亿收购了剩下的30%股权。
马云表示，2009年6月的第一次股权转让是得到阿里巴巴董事会的口头批准的，一个月后的7月24日，阿里巴巴董事会有了一个纪要，全体通过授权管理层调整支付宝的股权结构达到央行的要求；今年第一季度，阿里巴巴终止了对于浙江阿里巴巴的协议控制，并把此事通知了雅虎、软银等股东。
至此，通过两次股权转移及一项协议控制的取消，支付宝彻底变身成为一家内资公司。
按马云的说法，阿里巴巴董事会近三年来对于支付宝的讨论就没停止过，雅虎每一次都有参与。杨致远早在2008年就表明了态度：支付宝要早点处理，卖出去都行。而孙正义则不太感兴趣，每次一提到支付宝时都说，我一分钟后就要走了。
“作为大股东，他们(杨致远和孙正义)对；作为董事，他们都错了。之前谈判，他们利用公司制度的不完美，就采取一个拖。”马云说，在模棱两可的讨论中，当支付宝完成70%的股权转让时，雅虎没有提过异议，也没有作公开披露，“因此它声称不知情是说不过去的。”
支付宝公司财务总监井贤栋向记者坦言，马云有他的无奈，因为形势逼人。
早在2009年4月，支付宝就从央行要求第三方支付企业备案的动作中判断出，外资支付企业恐怕会有麻烦，于是两个月后做了第一次所有权转让。央行二号令后的两个月，支付宝又完成了剩余所有权转让。2011年，央行还专门给支付宝发函，要求其出具声明，证明浙江阿里巴巴为支付宝的惟一实际控制权人，无境外投资人通过持股、协议或其他安排拥有本公司的实际控制权。
马云说，即便是支付牌照发布后，央行还曾多次要求支付企业说明股权情况。他曾多次与央行沟通，询问外资是否可以参与支付企业，但回复是不宜进入，如果要进入，就要由国务院另行规定。
“屁股决定脑袋，没人愿意承担支付宝万一拿不到牌照的责任。我承担了，就被扣上不尊重契约精神的帽子。要拿到支付牌照，支付宝必须脱离阿里巴巴，唯此一条路。6亿用户，80%淘宝用户使用，如果拿不到牌照，结果就四个字，不堪设想。”在马云看来，“利益可以谈、敞开谈；但原则是首先要拿到牌照，原则是不能谈的。”
剑招是死的，人是活的。这是风清扬教给令狐冲的秘诀，马云把这招用在了支付宝上。但这一过程是否如马云所说，众说纷纭。在雅虎选择沉默，事实尚不足大白天下之前，一切猜测都显得是在感情用事。
生意场的规则
先是史玉柱力捧说支付宝涉及国家金融安全，并把那些批评马云的人归为“卖国砖家”。后是胡舒立和马云的直接论战，她认为马云偷天换日，违背了支撑市场经济的契约原则。
他在短信中回复胡舒立的话也被力挺他的人津津乐道：“别人说我好，我没有那么好。别人说我坏，我也没有那么坏。Be yourself(做你自己)，无论何时无论何地。”
事实上，除了几位当事人，现在谁也无法真正知道拉锯式的董事会上究竟发生过什么。协议背后还有没有另一个协议？公布的条款有没有附加捆绑条件？而这才是最终决定性质的关键。
民族主义、金融安全和商业道德的评断为事件平添了许多谈资，但这些对于马云的真实境况来说，显得有些形而上学。多年来马云与杨致远所代表的雅虎在股权、控制权、利益和情感上的剪不断理还乱，或许才是真相所在，支付宝事件正是冰山一角。
早在2005年收购过程中，双方就为究竟是“谁收购了谁”争执不下，雅虎全球一直认为是自己收购了阿里巴巴，而阿里巴巴则坚持是自己接管了雅虎中国。
在阿里巴巴的股权结构中，雅虎全球占40%，孙正义的软银占30%，马云为首的阿里巴巴员工占30%。这早已不是马云一个人的公司了。雅虎和阿里巴巴在恋爱之初就是各怀心思，再加上是闪婚，这注定就是一桩复杂的姻缘。
有媒体记录了这样一个桥段。雅虎全球CEO赛梅尔在结识马云不久后，便提出进一步合作，但谈判一直未果。郁闷的杨致远独自开车找到马云喝闷酒，直至深夜。“那时候我心里面很感动，人与人之间的感情起了作用，如果我不接，其他人都有可能接不下来，雅虎中国可能就要面临崩盘了。”那时的马云除了感情冲动，还有一个重要考虑，就是可以借雅虎获得美国的搜索引擎技术。
但几年下来，双方主宰力却发生了逆转，阿里巴巴已成为当之无愧的电子商务帝国，而雅虎中国似乎并未发挥预期作用。于是，马云有了回购雅虎股权的想法，并数次公开表达，但一直未获得雅虎的认可。去年10月，马云手下的一位高管甚至言辞激烈地称“阿里巴巴已不再需要雅虎”。
交锋暗战一直在继续。在这个局中，马云希望通过回购股票或是协商新的协议来保证阿里巴巴的控制权，而雅虎希望让自己的全球利益最大化，孙正义在协调各方的同时保证软银的利益。
汉能投资集团执行董事宋良静说，此次转移支付宝，马云的醉翁之意仍是借获牌的政策问题与雅虎在阿里巴巴股权方面较劲。有人揣测，即让支付宝拿到了牌照，也用一种特殊方式迫使雅虎大股东放弃在阿里巴巴控制权上的过多想法，马云此举是一箭双雕。
其实从与雅虎合作起，马云的“狂”就已显露。只是这股狂劲，对于现在的雅虎来说，是成也萧何败萧何。毕竟，日交易额超过26亿元、拥有近6亿用户的支付宝转手他人，是一笔不小的资产流失。
“先申报，第二天就开董事会，开放地谈利益补偿。”马云向记者透露了他的善后办法。这与他当年教导一个与合伙人发生矛盾的年轻创业者时的态度如出一辙，“说服他，听从他，配合他还是离开他，很简单的几个选择，不要想得那么复杂。”而在强势的马云面前，雅虎这个坐拥现代企业管理的老牌公司，至今仍保持沉默。据雅虎与阿里巴巴集团此前发布的联合声明称，三方正在重新回到谈判桌。
淘宝的突然分拆则算是马云逆境下的一次强势反弹。沿袭原C2C业务的淘宝网、平台型B2C淘宝商城和搜索引擎一淘网各把住一块细分市场，全线出击。马云表示，这是为创造出更大的产业价值、公司价值和股东利益。
可以预计到，在日后“大阿里”的发展中，以及与雅虎的股权争夺中，马云不羁的企业哲学将继续贯穿。不论是之前被捧成神，还是现在被骂成商业“小偷”，马云以及关于他的这场风波都会成为现代公司治理上的典型案例。
参考文献编辑本段回目录
http://tech.sina.com.cn/i/2011-06-17/23535662142.shtml
