2011年最具投资价值的10大股票 编辑本段回目录
投资者担心熊市将卷土重来（且阴云不散），这已造成一些股票价格下跌——但即便通胀重新抬头，以下股票仍会欣欣向荣。
成长型股票中的机会
尽管标普500（S&P 500）指数在过去三个月的涨幅超过10%，但成长型股票中的买入机会依然真实存在：我们精选出的2011年十佳股票明年的平均利润涨幅预计将达到61%（标普涨幅为14%），然而，十佳股票的平均预期市盈率是12倍，而标普为13倍。
我们今年的选股侧重于大宗商品类股票。投资石油、化工和化肥领域的股票，将能够抵御美元不断贬值或爆发20世纪70年代那样的通胀上升的风险，我们认为上述风险比经济二次探底的威胁更大。（我们也做出了一些反向选择，包括一只地产相关股票。）
美盛公司（Mosaic）
市值：302亿美元
2009年收入：100亿美元
市盈率： 15.4倍
股息收益率： 0.3%
股票代码：MOS
随着玉米涨价，化肥生产商亦步亦趋。这对美盛是个利好，根据SIG Susquehanna公司农业分析师东•卡森的说法，过去五年，该公司股票与玉米价格的相关性为89%（100%的相关性表示两者价格完全同步）。玉米价格在过去12个月跳升了25%，而库存却保持在自1995年以来的最低水平。其根源在于：暴雨和酷热高温导致2010年收成较2009年减少4%，而需求却不断增多，目前乙醇生产消耗美国玉米作物产量的41%，而发展中国家财富日益增多也导致食物消耗量增大。
美盛公司的股价今年只上涨了11%，这表明它仍有上涨空间。此外，分析师预期该公司2011年盈利将增长48%，该股（据估算，其市盈率为15.4）看似蓄势待发。
还有一些因素也促进了美盛公司主打化肥产品磷酸盐和碳酸钾的销售增长。根据美林证券（Merrill Lynch）近期的一份报告，占磷酸盐全球出口量20%的中国可能很快就将限制对外出口，这为美盛公司提升其在世界其他地区的市场份额创造了潜在机遇。John Hancock Global Agribusiness Fund基金公司（该公司持有美盛公司大量股份）投资组合经理詹尼弗•道迪认为，必和必拓（BHP Billiton）竞购加拿大萨斯喀彻温钾肥公司（Potash Corp. of Saskatchewan）失败，以及德国化肥公司K S Aktiengesellschaft收购第一钾盐公司（Potash One），也凸显出钾肥作为“大宗商品投资目标”的重要地位。
由于修建碳酸钾矿井的成本可能高达数十亿美元，碳酸钾供应往往远远落后于需求。碳酸钾价格自2004年以来已翻3倍，国际化肥工业协会（International Fertilizer Association）预计未来几年的需求将每年增长4.5%。这些基本面情况证明，美盛公司四年前大量投资扩建美国和加拿大现有矿井的决策是正确的。美盛公司碳酸钾产能自2006年以来已增长10%，预计今后至2020年还将增长60%。随着产能的增长，该公司的股价也有望一路上扬。
加阳公司（Agrium）
市值：126亿美元
2009年收入：91亿美元
市盈率： 11.8倍
股息收益率： 0.1%
股票代码：AGU
我们看好加阳公司的理由，基本与我们看好美盛公司类似：生物燃料产量提升以及日益增长的全球食品需求意味着化肥需求也在增多。但对加阳公司而言，这只是其中一部分情况。
天然气占到加阳公司主要产品氮肥的生产成本的80%，而天然气价格自2008年以来已下跌50%。由于近期在位于路易斯安那州、宾夕法尼亚州和得克萨斯州的“页岩气”油田进行大量开采，造成美国天然气生产增加，国际能源署（International Energy Agency）预计天然气“供大于求”的局面将在2011年进一步压低天然气价格。
加阳公司的成本不断下降——但该公司许多竞争对手却不是这种情况。天然气难以运输，因此北美的新增供应量并不会对其他地区价格产生很大影响。共同基金经理大卫•乔丹表示“这确实给加阳公司带来了竞争优势” ，乔丹的 Tributary Growth Opportunities基金重仓持有加阳公司股票。加阳公司在东欧地区的竞争对手要支付高达两倍的天然气价格。事实上，据花旗集团（Citigroup）关于页岩气及其对化工行业影响的一份报告称，加阳公司在所有大型化肥公司中处于最佳地位，可从不断下跌的天然气价格中获益。
加阳公司（其总部位于加拿大卡尔加里）并不单单是一家化肥制造商，同时也是化肥零售商，该公司在6个国家经营着1200个门店的农产品连锁销售网络。加拿大旦迪证券（Dundee Securities）农业分析师理查德•克勒塔斯表示，这使得该公司能在不断下降的生产成本和不断上升的零售价格之间捕获更多利差。克勒塔斯表示，“这也是利润率更大的稳定业务”，他指出客户如今购买的不仅仅是产品，还有服务。“如果农民在特种种子和化肥上花了很多钱，他就希望能有一个高效的应用系统。”
2010年加阳公司盈利有望增加60%，分析师预计明年将再增长44%（这样的话，加阳公司股票的预期市盈率为11.8倍）。
陶氏化学（Dow）
市值：361亿美元
2009年收入：450亿美元
市盈率： 12.8倍
股息收益率： 1.9%
股票代码：DOW
低廉的天然气价格对于使用一种重要的天然气副产品来制造乙烯的陶氏化学而言也是一大利好，乙烯是用于生产塑料、橡胶、油漆、药品、清洁剂和众多其他产品的基础化学材料。基金经理汤姆•马斯科在其Marsico Focus基金和Marsico Growth基金中把陶氏化学作为前10大持仓之一，他表示，“就生产成本而言，天然气价格占比已从百分之八十几降至百分之二十几”。
陶氏化学的业务组合也得到提升。2009年，该公司收购了科技行业大量采用的特种化学品制造商罗门哈斯（Rohm & Haas）。这笔交易恰好在金融危机出现之前被公布，初期非常艰难：科威特从一家本应提供部分收购资金的合资公司中撤资。陶氏化学被迫独自为190亿美元的收购交易筹集资金，该公司股票因此遭受重创，至今尚未完全恢复。
尽管如此，罗门哈斯通过帮助陶氏化学拓展其业务范围（如今包括用于制造LED照明、半导体、太阳能电池板、电视及智能手机屏幕的化工产品），不仅提振了陶氏化学的盈利水平，也使其少受周期性影响。（此外，Marsico认为陶氏化学可能将从科威特获得10亿美元的和解费，从而了解关于罗门哈斯公司融资问题的争端。）
陶氏化学也正从其子公司陶氏益农（Dow AgroScience）中取得收益；按照瑞士信贷（Credit Suisse）分析师约翰•麦克纳尔迪的说法，受陶氏益农与孟山都公司（Monsanto）合作开发新型杂交玉米种子Smartstax的提振，该部门2010年的营运利润有望增长14%，且明年将再增长16%。
从公司层面来看，过去两年中陶氏化学的毛利润率已从13%提升至19%。长期负债也已减少40亿美元。在今年取得的盈利增长212%基础上，分析师预计2011年盈利将增长32%。（当然，2009年是一场灾难。）最令人高兴的是，陶氏化学的股票价格并未反映出该公司已经实现的增长。该股预期市盈率仅为12.8倍。马斯科表示：“现在这是一只具有真正长期利好的股票。”
瑞士越洋钻探公司（Transocean）
市值：210亿美元
2009年收入：120亿美元
市盈率： 9.2
股息收益率：不适用
股票代码：RIG
墨西哥湾漏油事故导致11名员工死亡，数百万加仑石油流入墨西哥湾，此次灾难不仅导致英国石油公司（BP）的股价崩盘，也令海上钻井公司瑞士越洋钻探公司的股价跌入深渊，该公司拥有并运营“深水地平线”（Deepwater Horizon）海上钻井平台（由BP公司租用）。该钻井平台投保5.6亿美元（保险赔偿金已支付给瑞士越洋钻探公司），但投资者担心该公司将由此承担数十亿美元的清理和赔偿费用。
不过，瑞士越洋钻探公司坚称它与BP签署的合同可使其免除责任，但BP并不认同这一点。因此，瑞士越洋钻探公司公布了其合同内容：BP“应全力承担并保护、防护、保障并使[瑞士越洋钻探公司]免于承担任何由污染或污染物造成的损失、损害、支出、赔偿、罚金、处罚、命令或责任，无论污染或污染物是否完全或部分是因为[瑞士越洋钻探公司]的疏忽而造成。”BP甚至保障瑞士越洋钻探公司免受原告或监管机构提起的“一般”疏忽或“任何其他法律责任”的指控。
眼下，大多数分析师一致认为之前担心过度。尼古拉斯公司（Stifel Nicolaus）分析师塔迪乌斯•维达写道，“我们认为该公司完全不用承担油井爆炸的相关责任”。维达给出的瑞士越洋钻探公司股票的目标价为82美元，较67美元的现价溢价22%。
尽管美国加大了海上钻探的监察力度，并且奥巴马政府决定叫停墨西哥湾开采扩张，但我们仍认为瑞士越洋钻探公司的股价上行空间甚至会更大。由于全球需求已回升至2007年的水平，石油价格自今年5月以来已上涨17%。而西方各国的萎靡不振也掩盖了中印两国的巨大需求。随着北美和欧洲经济复苏，油价有望再度突破100美元大关。与此同时，石油生产却未能与需求同步。所有这一切均表明深水钻探需求将会增多。想想吧，油价和石油公司签署的长期租用瑞士越洋钻探公司钻井平台的合约价值之间存在相关性。2007年，瑞士越洋钻探公司每股收益为16.57美元（当时平均油价为64美元）。以该公司当前9.2倍的市盈率乘以该盈利水平，得到的股价是150美元。
荷兰皇家壳牌公司（Royal Dutch Shell）
市值：1080亿美元
2009年收入：2780亿美元
市盈率： 8.3
股息收益率： 5.5%
股票代码：RDSA
瑞士越洋钻探公司这样的海上钻井公司往往是能源板块中波动性较大的个股。如果你不喜欢大幅波动，不妨考虑荷兰皇家壳牌公司。重仓持有壳牌公司股票的Nuveen Tradewinds Global Resources基金联席经理格雷格•帕迪拉表示，“买入这只股票就好像买入了一只拥有油价买入期权的公用事业股”。帕迪拉的说法不失为一种赞扬，但我们的观点更进一步。的确，该股具备保守型投资者喜爱的属性，例如低负债和一年280亿美元的自由现金流。壳牌的股息收益率为5.5%，高于雪佛龙公司（Chevron）的3.6%和埃克森美孚公司（Exxon Mobil）的2.5%。目前其市盈率为8.3倍，低于9.1倍的同业均值[远远低于标准普尔500（S&P 500）公司的13倍]。
但壳牌也属于成长型股票。分析师预计未来两年该公司的利润增速将高于同类型的任何一家大型石油公司。原因是：这些企业中有许多还在苦苦寻找新油井，以补充枯竭的老油井。与此相反，壳牌却正在扩张储备并加快生产。安联NFJ国际价值基金投资组合经理本•费舍表示，“壳牌公司是少数几家产量增长显著的大型石油公司之一。”
关键在于壳牌在研发上投入可观数目，比任何其他石油公司投入的资金都要多。例如，明年壳牌将在卡塔尔开设一家价值190亿美元的工厂，采用最新技术（有3500项壳牌公司专利为后盾），能将卡塔尔丰富的天然气供应转化为每日26万桶柴油及其他液体燃料。
壳牌还有另外一个优势：地理位置。世界上大多数石油和天然气都位于政局动荡、充满暴力或由腐败政客当权（有时这几样全占）的国家。或许因为该公司在尼日利亚的惨痛教训，壳牌如今一些重大投资都是在例如澳大利亚、加拿大和美国等极其稳定的国家进行非传统油气生产。费舍表示，“人们往往把荷兰皇家壳牌公司视为获取股息收益率的安全品种，这种看法没错。但这只股票同时也具有一系列良好的战略举措，以为股东带来股息收益。”
莱纳房屋公司（Lennar）
市值：28亿美元
2009年收入：31亿美元
市盈率： 25
股息收益率： 1.1%
股票代码：LEN
莱纳房屋公司是美国规模最大的住宅建筑公司之一，不过这也没什么好炫耀的。公司从2005年盈利14亿美元沦落到2009年亏损4.17亿美元，公司股价也从67美元缩水至15美元。
既然如此，为何我们还要推荐莱纳房屋公司？总体而言，1959年至2007年，美国每年的新屋开工数量平均为150万套，这一数字受到以下因素的有力支撑：从历年来看，美国每年新增家庭数量为100-150万。但从2008年末至今，每年的房屋开工数量平均为57.5万套。韦尔斯利学院（Wellesley College）经济学教授卡尔•凯斯从2004年就开始对房地产泡沫发出过警告，他表示“房屋开工数量已经连续两年处于近50年来的低位，这令人难以置信”。
的确，丧失抵押赎回权的房屋和未出售房屋库存量仍是拖累住房价格的因素（而莱纳房屋公司是一只需要投资者耐心等待的股票），但市场似乎日渐明朗。库存量自2008年以来已连续4个月减少，目前已下降25%。哈佛大学住房研究联合中心（Harvard's Joint Center for Housing Studies ）预计，至2015年每年将新增120万家庭。凯斯认为需求将很快超过供给，这将导致房价上涨。Alpine Funds的分析师斯蒂芬•基姆对此更为乐观：“毫无疑问，住房市场将急速反弹。”
除此之外，莱纳房屋公司还拥有在房地产业盈利的历史。在20世纪90年代初期的储蓄贷款危机期间，该公司通过以账面价格3折或4折的价钱买入不良房地产，然后再以5折或6折的价格将其卖出，大赚了一笔。这项业务大获成功，以至于最终析产并入以38亿美元收购而得的独立公司LNR。LNR公司背后的智囊是杰弗瑞•克拉斯诺夫，现在他重新回到莱纳房屋公司，负责运作名为里亚尔托（Rialto）的新的不良房地产业务部门。迈克•维纳是第三大道房地产价值基金（Third Avenue Real Estate Value Fund）经理，同时也是莱纳房屋公司的一名股东，他认为即便住房价格没有立即回升，里亚尔托也能赚钱。维纳表示：“这是一只可能会迅速波动的股票。等到大家都认为经济复苏正在进行，就太晚了。莱纳房屋公司的股价届时可能已经涨上40%或50%。”
华美银行集团(East West Bancorp)
市值： 26亿美元
2009年收入： 8.80亿美元
市盈率： 12.9倍
股息收益率： 0.2%
股票代码： EWBC
与所有其他区域性银行一样，华美银行集团也受到了金融危机的冲击。但不同的是，华美银行集团比很多竞争对手更早地着手解决其问题贷款。早在2008年上半年，即信贷市场危机大爆发之前，这家总部位于帕萨迪纳的商业银行就融资2亿美元，并将其中的1.4亿用于贷款损失拨备。
谨慎经营让华美受益颇丰，使得该行以超低的价格从美国联邦存款保险公司（FDIC）收购了两家破产银行的资产。美国联邦存款保险公司甚至同意承担被收购贷款和房地产资产80%以上的亏损。太平洋顾问小盘基金（Pacific Advisors Small Cap Fund）的基金经理乔治•亨宁表示，“我觉得如果不是因为华美自身的资产负债情况比较稳健，联邦存款保险公司也不会看好这些收购交易。”华美银行集团是该基金前五大重仓股之一。
华美银行集团的业绩增长也很喜人。其第三季度每股盈利27美分，而09年同期每股则是亏损91美分。分析师预计，华美银行集团明年的盈利将增长51%，远高于其同类银行11%的增长预估。根据Sterne Agee的一份报告显示，华美银行集团的资本要比其竞争对手充足，而且该行不良贷款率为3.1%，低于其竞争对手的5.1%。尽管如此，华美银行集团的2011年预期市盈率为12.9倍，大大低于同行19倍的市盈率。
有吸引力的不仅仅是财务数据，华美银行集团的人口统计数据也是如此。从联邦存款保险公司收购两家破产银行之后，华美目前成为美国最大的以华裔美国人为主要客户群体的银行。（除了在美国的131家分行外，该行在中国也有3家分行。）根据Ariel/Hewitt的最新调研结果，亚裔美国人的储蓄率比美国平均水平高19%。亚裔美国人的家庭收入中值为6.5469万美元，而美国所有家庭的收入中值为4.9777万美元。此外，在美国由亚裔所有的企业数量的增长速度是美国整体水平的两倍。
这可以解释为什么华美银行集团净资产收益率是区域性银行此中值的五倍，以及该公司股价为何可能上扬。
皇家加勒比海游轮公司（Royal Caribbean）
市值： 87 亿美元
2009年收入： 59 亿美元
市盈率： 12.6倍
股息收益率： 不适用
股票代码： RCL
经历了金融风暴后，皇家加勒比海游轮公司的“航行”近期开始变得比较顺利。受金融危机的沉重打击，该游轮公司2008-2009年间的每股盈利从2.68美元降至75美分。随着休闲度假游的回暖，加勒比海游轮公司将从中受益，因为游轮度假的成本肯定要低于类似的陆上度假。预计2010年该公司的盈利将大幅增长168%。相比之下，在华特迪士尼公司（Walt Disney Co.）截至10月2日的财年里，迪士尼主题公园和度假胜地的营业收益则下滑了7%。
欧洲度假消费的复苏情况比美国要好，但对皇家加勒比海游轮来说，那从来就不是个问题。Ariel Investments公司的分析师兼基金经理肯恩•库特持有250万股皇家加勒比海油轮公司股票，他说：“酒店建造商投入大量资本，并寄希望于酒店地址没选错，否则他们就要碰到大麻烦。而皇家加勒比海游轮公司只需要提出新的旅行线路，将其游轮开到回报最高的地方就行。”William Blair公司分析师莎伦•扎克菲娅表示，到2012年，皇家加勒比海游轮公司的游客中有50%将是国际游客，而五年前这一比例仅为25%。
根据目前的预定情况以及新游轮“海洋绿洲号”（Oasis of the Seas）[以及刚推出的同系列游轮“海洋魅力号”（Allure of the Seas）]早期取得的成功，皇家加勒比海游轮公司预计其2011年每股盈利或超此前记录高点3.26美元，这意味着明年的盈利增长至少为62%。这两条新游轮配备有5400个房间[其对手嘉年华游轮公司（Carnival）最大的游轮也只有3600个房间）、海上滑行、水上公园以及3-D 影院。库特表示，“游客愿意花更高的价钱乘坐这些新游轮，它们是其他人所没有的资产——建这样一条游轮需要花三年时间。”
该公司股价目前在40美元，2011年预期市盈率比较适中，为13倍，但库特认为它的市盈率应该接近17倍，即1997-2007年间皇家加勒比海游轮公司的平均市盈率。17倍市盈率对应的股价应为54美元——这种水平的收益，够美美的去度一次假了。
熵敏通讯技术（Entropic）
市值： 7.50亿美元
2009年收入： 1.16亿美元
市盈率： 11.7倍
股息收益率： 不适用
股票代码： ENTR
每个股票组合都需要包括一只涉及最新必备装置或科技、高风险高回报的股票。我们要推荐的熵敏通讯技术公司（总部设在圣地亚哥）就是这样一只股票。该公司生产用于MoCa家庭网络系统的半导体芯片组。而这正是多房间DVR播放器[直播电视集团（DirecTV）和Verizon FiOS所作的推广极其糟糕]中所利用的技术，用户可以在一个房间里录制电视节目，然后在另一个房间里观看。
DirecTV和FiOS已在其新款高清机顶盒中安装了MoCa，而美国三大有线电视公司--康卡斯特(Comcast)、时代华纳有线电视(Time Warner Cable)和Cox Communications已宣布，计划于2011年在各自的系统中增加由熵敏通讯技术生产的芯片组。如果多房间DVR功能确实成为新高清机顶盒的标准功能（市场趋势似乎如此），熵敏通讯技术将从中获得巨大利益。该公司目前占有MoCa市场85%的份额。此外，预计未来三年MoCa芯片组市场的年增长率将达到35%-40%，所以虽然分析师预计博通公司（Broadcom）将夺走熵敏通讯部分市场份额，但这对熵敏通讯来说问题不大。
尼达姆小盘成长基金（Needham Small Cap Growth Fund）的基金经理克里斯•雷茨勒看到了另一个机会。他预计有朝一日熵敏通讯技术的芯片组将应用到电视、家庭影院、游戏控制台以及蓝光播放器中，实现在各种家庭网络中轻松共享音频视频内容。（换句话讲，如果您的小孩在楼下用连接了蓝光播放器的电视玩Wii游戏，您仍然可以用楼上的电视机观看影片。）该公司可能因此而成为其他公司收购的目标。雷茨勒表示，“熵敏通讯技术面临巨大的机会”。该基金持有该公司10万股股票。
分析师预计，明年熵敏通讯技术的盈利增长将达到43%。通常，对这种具有成长潜力的科技股，投资者肯定要支付很高的溢价，但该公司就股价看来更像一只价值投资股。目前其股价为9美元，2011年预期市盈率为11.7倍。来自博通公司的竞争威胁亦或是熵敏通讯技术今年超过200%的股价涨幅，似乎令投资者过于警惕。但是，我们认为该公司股价仍有很大的上升空间。
苹果公司（Apple）
市值： 2840亿美元
2009年收入： 430 亿美元
市盈率： 15.7倍
股息收益率： 不适用
股票代码： AAPL
苹果公司股价目前在每股315美元，而且今年已上涨47%，看起来很贵。9月份我们报道苹果时也觉得它的股价贵。但是，在看过苹果公司近期财务数据之后，现在我们认为其股价比它看起来要便宜，而且已经很火的iPhone手机和iPad的销量将出现爆炸式增长。我们曾提出一种担忧，即苹果公司面对自身某个重大失误将不堪一击，比如今年夏天各大媒体头条所关注的iPhone 4手机天线问题。不过，在7-9月期间，iPhone手机的销量远好于预期，较去年同期大幅增长了91%。
令人震惊的是，苹果公司只花了一半的气力就取得了如此强劲的销量。iPhone手机尚未通过美国、中国、日本和韩国的主要无线运营商进行销售。一旦苹果摆脱了与美国电话电报公司（AT&T）等运营商签订的排他性协议的束缚，iPhone手机的销量将大幅增长。根据高德纳咨询公司（Gartner Research）的说法，从整个行业来看，上季度智能手机销量增长96%。自顶级运营商开始销售iPhone手机后，苹果公司在加拿大和法国的市场份额翻了一番。
还有iPad。苹果公司在推出平板电脑iPad之后的3个月内，销量已达330万台，超过了苹果公司iPhone手机和笔记本类电脑首次面世时的销量。你不要以为第二年iPad销量会大幅下滑：据伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）表示，iPhone手机和苹果笔记本电脑在推出第二年销量分别大增246%和155%。
分析师预计，2011年苹果公司每股盈利将从2010年的16.73美元提高至19.85美元，也就是说市盈率为15.7倍。当然，这的确比标普500（S&P 500）13倍的市盈率要高，但是苹果公司过去三年盈利平均增长45%，而标普500的盈利每年却下降4%。
此外，苹果公司的市盈率可能被夸大了。伯恩斯坦研究公司的分析师托尼•萨克纳吉指出，苹果公司的自由现金流（实际流入公司保险箱的现金）比其报告的净利润高出14%。苹果公司为海外盈利税多计提了准备金，但据萨克纳吉称，该公司正着手减少准备金数额，这将起到提振苹果公司报告盈利以及降低其市盈率水平的作用。萨克纳吉说：“该公司股价肯定没有被高估，尤其是考虑到苹果公司在如此快速成长的市场中拥有绝佳的地位。”（完）
作者: Jon Birger 来源: 财富中文网
